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事件：2023年7月24日，東威科技發(fā)布2023年半年報。23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.99億元，同比增長21.16%，歸母凈利潤1.02億元，同比增長9.77%，扣非歸母凈利潤0.97億元，同比增長13.18%，毛利率43.33%，同比下降0.35pct，凈利率20.49%，同比下降2.13pct；其中23Q2營業(yè)收入2.65億元，同比增長21.99%，歸母凈利潤0.52億元，同比下降3.70%，扣非歸母凈利潤0.49億元，同比下降1.12%，毛利率41.71%，同比下降2.04pct，凈利率19.53%，同比下降5.21pct。

點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)定增長，新能源設(shè)備有望打開增量空間。2023年P(guān)CB行業(yè)需求疲軟，據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2023年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值預(yù)計下滑4.13%，公司在此背景下優(yōu)化經(jīng)營戰(zhàn)略，加強(qiáng)開拓市場、拓展新領(lǐng)域、擴(kuò)大銷售，新能源設(shè)備及其它設(shè)備均不斷打開增量空間。

持續(xù)研發(fā)投入，拓寬產(chǎn)品矩陣。23H1公司研發(fā)費(fèi)用0.39億元，同比增長30.86%，占當(dāng)期營業(yè)收入7.9%。公司的MSAP移載式VCP設(shè)備已在客戶處量產(chǎn)，并有訂單陸續(xù)進(jìn)入；太陽能垂直連續(xù)硅片電鍍設(shè)備（第三代）目前正在廠內(nèi)調(diào)試，預(yù)計8月份左右完成發(fā)貨；12靶磁控濺射設(shè)備正常接單、制作中，24靶磁控濺射設(shè)備正在調(diào)試中；水平鍍?nèi)弦辉O(shè)備進(jìn)一步升級迭代，在客戶處運(yùn)行良好，處于量產(chǎn)中；光電學(xué)蝕刻設(shè)備已經(jīng)試制成功，目前處于調(diào)試階段。新產(chǎn)品的推出有助于公司豐富產(chǎn)品矩陣、增強(qiáng)市場競爭力，并為未來帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

三大業(yè)務(wù)板塊增長前景可觀：

1）PCB電鍍：據(jù)Prismark預(yù)測2023-2027年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值復(fù)合增長率為5.85%，預(yù)計23年后全球PCB市場需求將迎來觸底反彈。公司自主研發(fā)的垂直連續(xù)電鍍設(shè)備市占率達(dá)50%以上，且在多項關(guān)鍵指標(biāo)上已達(dá)到甚至超過國際市場同類設(shè)備的技術(shù)水平，有望深度受益。

2）通用五金電鍍：公司持續(xù)聚焦龍門電鍍設(shè)備的自動化、智能化升級，報告期內(nèi)訂單持續(xù)放量，研發(fā)生產(chǎn)出國際首創(chuàng)的五金連續(xù)電鍍設(shè)備。

3）新能源電鍍設(shè)備：復(fù)合集流體頭部膜材廠預(yù)計23H2可規(guī)模量產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)打通閉環(huán)后進(jìn)一步推動行業(yè)發(fā)展，而公司目前仍為全國唯一可規(guī)模量產(chǎn)水電鍍設(shè)備廠商，優(yōu)勢明顯；公司適用于HJT的第三代光伏鍍銅設(shè)備有望8月初交貨，預(yù)計可達(dá)到8000片/小時的量產(chǎn)水準(zhǔn)。光伏鍍銅工藝在降本增效驅(qū)動下有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化加速，東威作為國內(nèi)為數(shù)不多可提供金屬化環(huán)節(jié)電鍍設(shè)備的公司或?qū)⑹芤妗?br />
盈利預(yù)測、估值與評級：復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度稍不及預(yù)期，疊加傳統(tǒng)主業(yè)PCB電鍍設(shè)備下游景氣度持續(xù)下滑，我們預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤3.13/4.48/7.16億元（下調(diào)20.96%/17.50%/18.91%），對應(yīng)PE為48/33/21倍。公司進(jìn)軍新能源電鍍領(lǐng)域，復(fù)合銅箔、光伏鍍銅專用設(shè)備訂單放量預(yù)期樂觀，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：PCB行業(yè)景氣度下滑；新能源領(lǐng)域進(jìn)展不及預(yù)期；市場競爭加劇。

原標(biāo)題：2023年中報點(diǎn)評：中報業(yè)績穩(wěn)定增長，新能源設(shè)備靜待放量