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2021年，對于中國光伏行業(yè)來說，是行業(yè)格局重大變革的關(guān)鍵一年。今年，不僅是我國“十四五”開局之年，也是風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)的第一年。同時，在碳中和的目標(biāo)要求下，以光伏為代表的清潔能源正逐步成為實現(xiàn)碳中和的主力之一，相關(guān)公司也迎來更大的發(fā)展空間。
目前，國內(nèi)市場的光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要由五個部分組成，從組件、電池片、硅料、硅片到光伏電站缺一不可。
按照中信證券行業(yè)分類，在A股市場中的光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，共有23家上市公司，截至2021年10月11日收盤，這些公司的總市值超1.4萬億元人民幣，其中，隆基股份總市值超4300億元，是當(dāng)之無愧的市值龍頭老大。

北交所光伏龍頭
股價一年上漲近5倍

在新三板掛牌公司中，有一家光伏產(chǎn)業(yè)設(shè)備制造的龍頭企業(yè)——大連連城數(shù)控機器股份有限公司，截至10月11日收盤，總市值超240億元，位列精選層公司前列。如今，隨著精選層公司整體被移入北交所上市，這家公司的投資價值也正在逐步釋放。
公開資料顯示，連城數(shù)控成立于2007年，次年，該公司就研制出國內(nèi)第一代具備自主知識產(chǎn)權(quán)的多線切方機，實現(xiàn)了對進口設(shè)備的替代。2010年，公司在推出多線切方機的基礎(chǔ)上，又推出用于截取單晶硅棒和多晶硅鑄錠的多線切斷機，而且2011年還研制出高產(chǎn)能的QP20100型切片機。2013年，連城數(shù)控在國內(nèi)首次推出金剛線切片機，完成光伏多線切割機全系列產(chǎn)品的開發(fā)。
此外，連城數(shù)控通過外延并購的方式切入半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，于2011年收購SPX公司旗下凱克斯（KAYEX）單晶爐事業(yè)部，布局半導(dǎo)體晶體硅生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)，又于2018年推出新型KX320MCZR直拉磁場單晶爐，成為國內(nèi)為數(shù)不多的具備半導(dǎo)體級12英寸單晶爐生產(chǎn)能力的廠家之一。
目前，連城數(shù)控主要為光伏及半導(dǎo)體行業(yè)客戶提供高性能的單晶爐、線切設(shè)備、磨床、硅片處理設(shè)備和氬氣回收裝置等產(chǎn)品，營收前兩大業(yè)務(wù)包括單晶爐和線切設(shè)備，其中單晶爐技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
連城數(shù)控的下游客戶主要是主流硅片生產(chǎn)商，包括隆基股份、晶科能源、江蘇中能和東方希望等。其中，隆基股份是連城數(shù)控的第一大客戶，連城數(shù)控主要向隆基股份及其下屬子公司提供線切設(shè)備和單晶爐產(chǎn)品。
2016年，連城數(shù)控正式登陸新三板。2020年7月，連城數(shù)控成為精選層首批掛牌企業(yè)，發(fā)行價37.89元/股。2020年12月21日，精選層開市100個交易日之際，連城數(shù)控盤中最高價達到100.67元/股，成為精選層第一只百元股。10月11日，連城數(shù)控報收105.01元/股，算上2020年度“10轉(zhuǎn)10派現(xiàn)6元”的分紅，公司股價只用了一年零一個月的時間，就比首次公開發(fā)行價37.89元/股上漲超近5倍。

背靠“光伏一哥”隆基科技
盈利能力持續(xù)提升

在流動性相對較弱的新三板，一年之內(nèi)股價漲了近5倍，連城數(shù)控“憑什么”？靚麗的業(yè)績是其股價接連突破新高的一個重要原因。
根據(jù)連城數(shù)控2021年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比增長67.71%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.57億元，同比增長60.97%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5448.57萬元，同比增長460.32%。
連城數(shù)控業(yè)績的大幅增長與今年以來國家推行的“雙碳”政策以及大力發(fā)展綠色經(jīng)濟的各項措施密不可分。
今年2月份，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導(dǎo)意見》（以下簡稱：《意見》）?！兑庖姟分赋鰧⒋罅μ嵘稍偕茉蠢帽壤?，大力推動風(fēng)電、光伏發(fā)電發(fā)展，因地制宜發(fā)展水能、地?zé)崮?、海洋能、氫能、生物質(zhì)能、光熱發(fā)電等，相關(guān)信息直接利好光伏行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
而據(jù)半年報顯示，連城數(shù)控營業(yè)收入主要來自光伏及半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)中的單晶爐、線切設(shè)備和磨床。
其中，單晶爐上半年營收4.82億元，占公司總營收的59.14%，同比增長41.74%；線切設(shè)備營收2.46億元，同比增長92.39%；而磨床漲幅較大，上半年營收6758.80萬元，同比激增1074.32%。
對此，連城數(shù)控表示，上半年光伏行業(yè)整體表現(xiàn)出積極的增長態(tài)勢，隨著單晶硅片需求量的增長，硅片廠商擴大投資規(guī)模，公司積極推動承接訂單的完成情況，上半年完成的設(shè)備驗收數(shù)量較上年同期有大幅增加。
單晶爐、切片機、磨床等設(shè)備均為單晶硅生產(chǎn)和單晶硅片加工的核心設(shè)備，硅片廠商新增單晶硅產(chǎn)能所帶來的配套需求將驅(qū)動連城數(shù)控核心設(shè)備進入放量期，市場預(yù)期業(yè)績有望迎來新的增長。
梳理連城數(shù)控歷年財報還發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績一直保持著穩(wěn)定較快的增長，其2015-2020年營業(yè)收入、歸母凈利潤年復(fù)合增長率分別為39.7%、65.2%，在2020年達到營業(yè)收入18.6億元、歸母凈利潤3.8億元。由此，公司的實力可見一斑。
連城數(shù)控營業(yè)收入的增長與隆基股份的快速發(fā)展有著密不可分的關(guān)系。追溯來看，連城數(shù)控與隆基股份的合作從2009年開始，隨著連城數(shù)控金剛線切割設(shè)備研發(fā)成功、收購凱克斯單晶爐業(yè)務(wù)，以及磨床、清洗設(shè)備的不斷推出，雙方合作進一步擴大。
資料顯示，2020年連城數(shù)控總營業(yè)收入為18.6億元，其中，隆基股份的訂單便貢獻了92.67%，而這一數(shù)據(jù)在2019年為67.83%，顯然，雙方的合作越來越密切了。
這兩家公司的淵源比公司的合作要早很多，隆基股份董事長鐘寶申和連城數(shù)控董事長李春安是蘭州大學(xué)校友，而且兩人曾一起供職于隆基股份，目前李春安先生為連城數(shù)控董事長，鐘寶申先生任隆基股份董事長，這兩人合計直接、間接持有連城數(shù)控35.25%表決權(quán)，對連城數(shù)控的發(fā)展有較強的影響力。
近幾年，隆基股份的組件產(chǎn)能和出貨量均保持了高速增長，2020年12月，隆基股份就宣布其組件出貨量已超過20GW，創(chuàng)下我國光伏企業(yè)年度組件出貨量新高。
伴隨著隆基股份西安、云南等生產(chǎn)基地的投產(chǎn)和擴建，2021年隆基股份的組件產(chǎn)能有望突破30GW，這樣大規(guī)模的投產(chǎn)和擴建需要大量配套設(shè)備的支持，連城數(shù)控作為密切合作的設(shè)備供應(yīng)商自然不會缺席，這為公司業(yè)績增長提供了堅實的基礎(chǔ)。

光伏行業(yè)加速發(fā)展
連城數(shù)控打開第二成長曲線

連城數(shù)控經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，已從單一光伏設(shè)備供應(yīng)商成功向平臺化光伏設(shè)備解決方案提供商轉(zhuǎn)型，目前擁有光伏單晶爐、光伏線切設(shè)備、插片機、清洗機、單晶硅和多晶硅磨床等產(chǎn)品線，已具備整體硅片工廠制造設(shè)備的交付能力。而且，在半導(dǎo)體設(shè)備方面，公司收購凱克斯后，整合雙方資源后研制出8英寸、12英寸和24英寸半導(dǎo)體級單晶爐，目前已小批量交付頂級半導(dǎo)體硅片廠試用。
在國內(nèi)“碳達峰”、“碳中和”政策背景下，以及全球能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型的浪潮中，光伏作為優(yōu)勢顯著的清潔能源是被鼓勵發(fā)展的。受光伏裝機量持續(xù)高增驅(qū)動，光伏廠商加速擴張單晶硅片產(chǎn)能。下游光伏單晶硅片產(chǎn)能擴張過程中，單晶硅設(shè)備廠商將充分受益，其中核心設(shè)備單晶爐和光伏切割設(shè)備將迎來快速放量。據(jù)開源證券測算，2020-2022年單晶硅核心設(shè)備的年均市場需求達207億元。半導(dǎo)體設(shè)備方面，半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)景氣驅(qū)動上游大硅片需求大幅提升，在自主可控的背景下國產(chǎn)硅片制造設(shè)備廠商將迎來發(fā)展良機。同時，在新能源汽車、高鐵等高端下游應(yīng)用驅(qū)動下，第三代半導(dǎo)體材料SiC迎來快速發(fā)展，將帶來其生產(chǎn)核心設(shè)備長晶爐的需求高景氣。
開源證券認(rèn)為，在光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣的背景下，伴隨著募投產(chǎn)能的逐步釋放，連城數(shù)控將迎來新一輪的快速增長。而且，半導(dǎo)體級單晶爐的全面量產(chǎn)，將打開公司第二成長曲線。 

原標(biāo)題：北交所光伏龍頭連城數(shù)控市值破240億 是否仍被低估？