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國際石油公司正在加快低碳業(yè)務(wù)布局，低碳業(yè)務(wù)類型涵蓋了電力業(yè)務(wù)、新型能源、儲(chǔ)電配電、碳捕集利用與封存、設(shè)備制造和其他新能源投資六大類型，低碳業(yè)務(wù)組合的發(fā)展方向可歸為綜合能源提供商和能源—公共事業(yè)—體化服務(wù)商兩大類型，絕大部分并購項(xiàng)目分布于歐洲、北美。值得注意的是，近年來低碳行業(yè)的投資資本回報(bào)率吸引力日益增強(qiáng)，根據(jù)埃信華邁公司統(tǒng)計(jì)，2001—2019年低碳行業(yè)投資資本回報(bào)率保持基本穩(wěn)定，同期油氣行業(yè)投資資本回報(bào)率表現(xiàn)為劇烈的波動(dòng)，2015年以來低碳投資平均資本回報(bào)率比油氣行業(yè)高約3.9%。

根據(jù)IHS Markit（埃信華邁）公司數(shù)據(jù)，今年以來，國際石油公司低碳業(yè)務(wù)并購項(xiàng)目43個(gè)，披露的并購金額達(dá)58.39億美元，創(chuàng)造了近些年來低碳業(yè)務(wù)并購的新高，反映出國際石油公司加快了低碳業(yè)務(wù)的布局，加大了能源轉(zhuǎn)型的力度。未來5年，以bp等為代表的國際石油巨頭低碳并購?fù)顿Y仍將持續(xù)增長。

電力業(yè)務(wù)成為主要投資流向

從并購項(xiàng)目數(shù)和并購金額上，2016年后項(xiàng)目數(shù)和并購金額上快速增加。2005年至2021年8月，低碳并購項(xiàng)目共216項(xiàng)，并購金額共228.9億美元。近5年內(nèi)，并購項(xiàng)目共157項(xiàng)，并購金額共162.6億美元，分別占總項(xiàng)目數(shù)、并購金額的73%、71%。bp等國際大石油公司主導(dǎo)了國際低碳業(yè)務(wù)的并購，占總項(xiàng)目數(shù)、并購金額的70%、73%，其他重要參與者有雷普索爾、高浦等地區(qū)綜合性石油公司，Enbridge等中游公司和斯倫貝謝、貝克休斯等技術(shù)服務(wù)公司。

在并購業(yè)務(wù)類型上，2016年后，低碳并購業(yè)務(wù)類型呈電力化、面向客戶側(cè)的發(fā)展趨勢。2005年至2021年8月，低碳業(yè)務(wù)類型涵蓋了電力業(yè)務(wù)、新型能源、儲(chǔ)電配電、碳捕集利用與封存、設(shè)備制造和其他新能源投資六大類型。包括光伏發(fā)電、海上風(fēng)電、陸上風(fēng)電、天然氣發(fā)電等的電力業(yè)務(wù)是最主要的投資流向，其次是儲(chǔ)電配電業(yè)務(wù)，主要有充電、配電、儲(chǔ)能、能源效率，再次為新型能源生物質(zhì)燃料和氫能等。光伏發(fā)電、配電和海上風(fēng)電投資額依次位居前三，分別是56億、39億和37億美元，占總并購金額的比例分別為24%、17%和16%，其他重要的投資方向有充電、陸上風(fēng)電、配送（天然氣、電力）以及綜合低碳發(fā)電等。

從業(yè)務(wù)分布區(qū)域上，絕大部分低碳業(yè)務(wù)并購項(xiàng)目分布于歐洲、北美，分別占并購項(xiàng)目數(shù)的52%、28%，其他地區(qū)亞太和拉丁美洲占到了10%和8%；2018年以后亞太地區(qū)并購項(xiàng)目增長較快，主要分布在澳大利亞、印度和中國。今年1月，道達(dá)爾能源25億美元獲取印度太陽能發(fā)電商Adani綠色能源公司20%的股權(quán)，是目前最大的一筆低碳業(yè)務(wù)并購。

低碳業(yè)務(wù)資產(chǎn)組合有所不同

國際石油公司低碳業(yè)務(wù)投資組合具有較大差異，低碳業(yè)務(wù)組合的發(fā)展方向可歸為綜合能源提供商和能源—公共事業(yè)一體化服務(wù)商兩大類型。

綜合能源提供商低碳業(yè)務(wù)呈點(diǎn)狀分布。表現(xiàn)為傳統(tǒng)油氣行業(yè)之外、新能源業(yè)務(wù)的橫向拓展，低碳業(yè)務(wù)投資類型和投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)都較少，投資方向集中于生物質(zhì)燃料、電力以及其他新型能源等一種或多種新能源業(yè)務(wù)，以直接提供綜合性能源為主，類似于油氣行業(yè)上游業(yè)務(wù)，不直接面對客戶側(cè)，低碳業(yè)務(wù)的發(fā)展以機(jī)會(huì)或技術(shù)為主要驅(qū)動(dòng)力。機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)以雪佛龍、?？松梨跒榇恚吞紭I(yè)務(wù)投資低，在一些低碳業(yè)務(wù)盈利模式尚未成熟之前，這些公司趨向于選擇與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密的方向，例如生物質(zhì)燃料。

隨著低碳行業(yè)的發(fā)展，鑒于該類公司資本實(shí)力強(qiáng)勁，不排除以并購等方式進(jìn)入低碳行業(yè)的頭部公司?；仡欉@些大石油公司的發(fā)展壯大歷史，跨行業(yè)并購是其擴(kuò)大業(yè)務(wù)、夯實(shí)行業(yè)地位的重要手段。技術(shù)驅(qū)動(dòng)的石油公司低碳業(yè)務(wù)投資最明顯特征是集中于電力業(yè)務(wù)，表現(xiàn)為將在油氣行業(yè)積累的核心技術(shù)應(yīng)用到新的行業(yè)領(lǐng)域，具有技術(shù)驅(qū)動(dòng)低碳業(yè)務(wù)發(fā)展方向的特征。例如艾奎諾重點(diǎn)發(fā)展的海上風(fēng)電，充分發(fā)揮了其豐富的海上工程和作業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

能源—公共事業(yè)一體化服務(wù)商力圖構(gòu)建電力業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。這些石油公司跳出了油氣行業(yè)的傳統(tǒng)范疇，選擇直接面對客戶側(cè)的需求，建立全產(chǎn)業(yè)鏈的電力業(yè)務(wù)投資組合，直接面向客戶側(cè)的儲(chǔ)配電等業(yè)務(wù)占有重要位置，這部分業(yè)務(wù)在一定程度上顯示出油氣公司有從傳統(tǒng)的資源型企業(yè)轉(zhuǎn)向公共事業(yè)性質(zhì)公司的趨勢，這些公司在低碳業(yè)務(wù)發(fā)展上表現(xiàn)為對現(xiàn)有資產(chǎn)組合的業(yè)務(wù)重構(gòu)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

業(yè)務(wù)重構(gòu)的代表公司有bp、埃尼和雷普索爾等，具有中—高等的低碳業(yè)務(wù)投資，低碳項(xiàng)目投資數(shù)屬于中—高等，投資類型較多，低碳投資分布在電力業(yè)務(wù)、新型燃料和儲(chǔ)配電等方向，這類公司采取剝離油氣資產(chǎn)或者控制油氣業(yè)務(wù)投資的方式，加強(qiáng)對低碳業(yè)務(wù)的投資。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的石油公司以道達(dá)爾和殼牌為主，具有高的低碳業(yè)務(wù)投資，低碳項(xiàng)目個(gè)數(shù)多，投資類型多、分布廣，電力業(yè)務(wù)、新型燃料、儲(chǔ)配電、設(shè)備制造等方向都有涉及，以儲(chǔ)配電投資項(xiàng)目數(shù)占比高為典型特征；相較于業(yè)務(wù)重構(gòu)的石油同行，道達(dá)爾和殼牌更加專注于實(shí)現(xiàn)客戶低碳化、多樣化、個(gè)性化用能需求，同時(shí)也繼續(xù)保持傳統(tǒng)行業(yè)的專注力和投資。

低碳業(yè)務(wù)投資仍是未來熱點(diǎn)

低碳行業(yè)的投資資本回報(bào)率吸引力日益增強(qiáng)。國際石油公司低碳投資策略受資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營情況和市場等多因素的影響。油氣公司高的儲(chǔ)量、高的資產(chǎn)負(fù)債率、高的油氣投資資本收益率都可能降低了對低碳業(yè)務(wù)投資的動(dòng)力和意愿，低碳行業(yè)的投資資本回報(bào)率可能是影響低碳業(yè)務(wù)并購的重要因素。根據(jù)埃信華邁公司統(tǒng)計(jì)，2001－2019年低碳行業(yè)投資資本回報(bào)率保持基本穩(wěn)定，同期油氣行業(yè)投資資本回報(bào)率表現(xiàn)為劇烈的波動(dòng)，2015年以來低碳投資平均資本回報(bào)率比油氣行業(yè)高約3.9%。

國際石油公司將持續(xù)加大低碳業(yè)務(wù)投資。埃尼、道達(dá)爾、bp、殼牌預(yù)測2022－2025年低碳業(yè)務(wù)投資與油氣上游資本投資比值平均分別達(dá)到23%、29%、38%和47%，年度低碳投資金額可達(dá)12.5億~40億美元；雷普索爾有著更高的低碳業(yè)務(wù)投資與油氣上游資本投資比值，平均為73%，且逐年升高，在2025年低碳業(yè)務(wù)投資將超過油氣上游資本投資，達(dá)到了109%。艾奎諾公司選擇發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，立足油氣拓展低碳業(yè)務(wù)，其低碳業(yè)務(wù)投資與油氣上游資本投資比值相對較低，平均也達(dá)到17%，年度低碳投資預(yù)計(jì)從2021年的5億美元增加到2023年的15億美元。

原標(biāo)題： 國際油氣巨頭爭搶哪些低碳資產(chǎn)