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“由于全球許多地區(qū)天然氣價格與油價掛鉤，因此暴跌的油價直接拉低了天然氣價格。如果僅僅著眼于股市表現(xiàn)，油氣價格的下跌似乎的確對可再生能源產(chǎn)生了影響。當(dāng)油價崩盤，美股市場上幾乎所有光伏概念股均大幅下挫。” 彭博新能源財經(jīng)分析員段質(zhì)宇指出，這種股價上的連帶反應(yīng)，更多是由投資者“避免追加保證金”的心態(tài)造成。當(dāng)石油類相關(guān)股票出現(xiàn)大幅貶值時，投資者降低了在其他股票持倉組合中的倉位，以確保達到證券經(jīng)紀商要求的最低保證金要求。也即，在調(diào)整投資組合時，低油價面前優(yōu)勢不再那么明顯的新能源股率先遭砍。

“美股光伏那波大跌是由于美股之前積累了太多上漲動能，現(xiàn)在需要釋放一些賣方力量。”曹寅認為，美股市場光伏股的表現(xiàn)，部分源自多空博弈的角色轉(zhuǎn)換。油價下跌之后，光伏等新能源概念股為實施阿爾法套利策略提供了有利窗口。至于鮮受影響的A股光伏股價近來出現(xiàn)波動，則和大盤整體回調(diào)關(guān)系更大。

曹寅表示，石油在世界能源體系中的重要作用主要在于交通和工業(yè)。但以光伏、風(fēng)能為代表的新能源應(yīng)用目前主要在電力領(lǐng)域，兩者并非直接重疊，沒有直接競爭關(guān)系。從這個意義上講，油價下跌不會直接影響光伏產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)然也有例外。印度、泰國等東南亞國家石油發(fā)電占比較高，而且電網(wǎng)建設(shè)較為落后，在高油價時期，當(dāng)?shù)卣蛡€人有動力發(fā)展近用戶側(cè)的分布式光伏，油價下跌對其有一定影響，但由于這些國家在光伏市場所占份額較小，對全球影響較小。用石油發(fā)電較多的還包括“不差油”的中東地區(qū)，屬于政府推動型，受油價下跌的影響主要在政府的補貼，但光伏目前在中東建設(shè)規(guī)模較小，影響亦有限。

所以，油價下跌對光伏的影響是通過天然氣來傳導(dǎo)的。這是曹寅與段質(zhì)宇不約而同作出的論斷。

曹寅稱，“目前在美國、歐洲包括日本，天然氣都是很重要的電力來源。油價下跌導(dǎo)致天然氣價格下跌，進而導(dǎo)致這些國家電力價格的下跌。所以天然氣價格下跌，新能源也受影響。”曹寅認為，在油價將繼續(xù)探底的預(yù)期下，大家對天然氣價格都不是特別看好，認為天然氣價格會像油價一樣下跌。這將直接影響上述國家的發(fā)電成本和電力價格，對光伏的投資欲望和需求就會受到影響。

此外，光伏融資也可能受到影響。“一家光伏企業(yè)赴美上市，油價在120美元一桶的時候，上市的IPO（首次公開招股）市盈率可以達到30多倍、40多倍，但如果油價50美元一桶，再去美國IPO，首發(fā)市盈率可能就只有20倍。對于企業(yè)來說，融資金額一下就差了一半。那這些資金為什么不轉(zhuǎn)投其他受油價下跌影響比較小，或完全不受影響，甚至正面受益的行業(yè)？” 曹寅說。