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光伏玻璃供需趨緊，推動主流企業(yè)計劃8 月價格上漲7%-13%。在國內外需求復蘇共振下，20Q4 光伏玻璃行業(yè)或面臨約15%的階段性供給缺口，價格有望繼續(xù)上漲，頭部廠商盈利水平望重回高位。重點推薦：信義光能、福萊特（A+H）。

國內外需求復蘇共振，光伏玻璃供需趨緊。受國內新增光伏項目陸續(xù)啟動，以及海外市場逐步恢復帶動，在新產能投放進度整體延遲的情況下，7 月以來光伏玻璃供需格局持續(xù)趨緊。據卓創(chuàng)咨訊統計，光伏玻璃行業(yè)庫存已于7 月恢復至20 萬噸以內的合理水平。目前多數企業(yè)庫存周轉天數在20 天以內，尤其是2.0mm 雙玻產品走貨較好，個別企業(yè)庫存緊張，周轉天數不到10 天。

光伏玻璃迎來階段性漲價，盈利有望顯著回升。在供需趨緊且原材料漲價（純堿漲價約5%）的情況下，據卓創(chuàng)資訊報道，信義光能等光伏玻璃企業(yè)計劃8 月起上調3.2mm 鍍膜玻璃價格至26 元/平米（+8.3%），2.0mm 鍍膜玻璃面板漲價至22.5 元/平米（+7.1%），底板漲價至21.5 元/平米（13.2%）。同時，若按噸玻璃液計價，2.0mm 薄玻璃（4400 元/噸）較常規(guī)3.2mm 產品（3250 元/噸）有明顯溢價，體現了雙玻需求快速增長和走貨緊俏趨勢，具備2.0mm 薄玻璃大規(guī)模供應能力的廠商將獲得顯著盈利溢價。我們測算此次價格上漲或推升企業(yè)毛利率近5pcts，頭部產能毛利率有望達40%。

光伏玻璃產能穩(wěn)步擴張，但實際產能增量沖擊料有限。根據主要廠商建設規(guī)劃，我們測算2020/2021 年光伏玻璃行業(yè)凈新增日熔量將分別達5000 和10000 噸/天左右。盡管2021 年光伏玻璃行業(yè)將有新增產能集中投產，但新產線從點火到穩(wěn)定出貨一般需經歷3-4 個月的爬坡期，實際產能增量料將打折扣。同時在2013-2014 年行業(yè)擴展潮中投產的產線，或將于2021 年進入冷修高峰，將部分抵消掉新增產能集中投放對行業(yè)供給端的沖擊。

20Q4 或將再次供不應求，2021 年供需壓力整體趨緩。我們研判，在20Q4 國內外市場需求復蘇共振之下，光伏玻璃行業(yè)或將再次面臨近15%的供需缺口，有望推動光伏玻璃價格繼續(xù)提升至27-28 元/平米（以3.2mm 為例）。2021 年，隨著新產能投放，行業(yè)供需偏緊格局將穩(wěn)步緩解，但受益于需求加速增長，總體來看競爭格局仍將趨穩(wěn)，預計屆時價格或將再次回落至與20Q2 相當的水平。

風險因素：光伏裝機增長低于預期，光伏玻璃行業(yè)產能過剩，原材料成本上升等。

投資策略：在國內外需求復蘇共振下光伏玻璃供需趨緊，20Q4 或面臨約15%的階段性供給缺口，推動價格穩(wěn)步回升，頭部廠商盈利水平有望重回高位。重點推薦：信義光能、福萊特（A+H）。

原標題：光伏行業(yè)重大事項點評：光伏玻璃供需趨緊 價格迎來上漲契機