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編者按：東方日升新能源股份有限公司是一家專業(yè)從事于太陽能組件，太陽能電池發(fā)電技術應用產品和太陽能終端應用產品及集成的研發(fā)、生產、銷售、服務的高新技術生產型企業(yè)，并且是太陽能項目的投資者，開發(fā)者和EPC承包者。此次新出臺的光伏新政策對東方日升來說，或許會迎來重大利空。

7月17日，業(yè)界知名新媒體《資本一線》對外發(fā)布一篇標題為《光伏新政補貼下調 東方日升或迎來重大利空》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的高度關注。

據《資本一線》撰文：2018年6月1日，國家發(fā)展改革委、財政部、國家能源局發(fā)布《2018年光伏發(fā)電有關事項的通知》（下稱：通知），通知重點要求包括：“暫不安排2018年普通光伏電站建設規(guī)模”以及“新投運的光伏電站標桿上網電價每千瓦時統(tǒng)一降低0.05元，I類、II類、III類資源區(qū)標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.5元、0.6元、0.7元（含稅）”。從而以“限規(guī)模、限指標、降補貼”的形式合理發(fā)展光伏產業(yè)。

東方日升新能源股份有限公司（下稱：東方日升， 300118.SZ ）是一家專業(yè)從事于太陽能組件，太陽能電池發(fā)電技術應用產品和太陽能終端應用產品及集成的研發(fā)、生產、銷售、服務的高新技術生產型企業(yè)，并且是太陽能項目的投資者，開發(fā)者和EPC承包者。此次新出臺的光伏新政策對東方日升來說，或許會迎來重大利空。

苦盡甘來業(yè)績卻依然不穩(wěn)

東方日升于2010年在在深圳創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，此后的兩到三年里，像東方日升解釋的，例如“光伏行業(yè)產能階段性過剩以及歐美國家加強對光伏產業(yè)貿易保護政”以及“應收賬款的壞賬準備”等種種原因，東方日升的業(yè)績虧損十分嚴重。甚至在2012年的凈利潤顯示為負值4.81億元，一度成為創(chuàng)業(yè)板的“虧損王”。

直到2015年，國內光伏市場的火熱，使得像東方日升一樣的二線公司的業(yè)績變得可觀起來。營業(yè)收入達到52.59億元，相較于2014年的29.52億元，同比增加78.15%。同時2015年的凈利潤從2014年的6694.72萬變?yōu)?.22億元，同比增長了380.60%之多，利潤額幾乎翻了5倍。東方日升自此走出了業(yè)績虧損的“泥淖”，公司發(fā)展也翻開了新的篇章。

但是，近年來的東方日升似乎并沒有真正掌握光伏行業(yè)發(fā)展的“訣竅”。從報告期來看，東方日升2015~2017年的營業(yè)總收入分別為52.59億，70.17億，114.52億，呈逐年上升趨勢。但值得注意的是其凈利潤與其變化趨勢卻不一致。東方日升2015~2017年的凈利潤分別為3.22億、6.89億、6.50億，很明顯，東方日升的凈利潤狀態(tài)存在不穩(wěn)定性，甚至2017年有下滑的趨勢。值得一提的是，2016年的東方日升其扣非凈利潤為5.14億元，與其凈利潤差額較大，達到1.5億元，而2015年、2017年只在1000萬元左右。

意欲收購九九久

江蘇九九久科技有限公司（下稱：九九久）是江蘇必康制藥股份有限公司（下稱：必康股份，002411.SZ）的全資子公司，其經營范圍包括：“六氟磷酸鋰、鋰電池隔膜、高強高模聚乙烯纖維、塑料制品的生產及自產品銷售；新能源、新材料領域的技術開發(fā)與咨詢；化工設備（壓力容器除外）、醫(yī)養(yǎng)融合管理咨詢服務”等等。

而今年5月8日，東方日升發(fā)布公告稱，東方日升與必康股份于2018年5月6日簽署了《股權轉讓框架協(xié)議》（下稱：框架協(xié)議）。東方日升擬向必康股份收購九九久的100.00%的股權。雙方同意并配合受讓方聘請的具備證券、期貨相關從業(yè)資格的審計機構和評估機構對目標公司以2017年12月31日為基準日進行審計和評估，轉讓價格原則上不低于26億元，最終轉讓價格以評估結果作為定價依據，由雙方協(xié)商確定。此公告一出，東方日升緊隨其后又出一停牌公告稱，5月7日起停牌。

對于東方日升此次收購的意圖，東方日升總裁王洪在接受媒體采訪時表示：“儲能是未來光伏系統(tǒng)乃至能源互聯(lián)網中最關鍵的一環(huán)，是未來的發(fā)展趨勢，收購九九久為東方日升創(chuàng)造了一個進入儲能行業(yè)的機會”

此次已經不是必康股份第一次有意出售九九久的股權，早在2018年的春節(jié)前后，必康股份就發(fā)布公告稱，與深圳前海高新聯(lián)盟投資有限公司簽署《關于江蘇九九久科技有限公司之股權轉讓框架協(xié)議》，當時的協(xié)議價格也是不低于26億。但也在2018年的5月8日發(fā)布公告稱“已終止協(xié)議”，公告中解釋終止協(xié)議的原因為“市場與商業(yè)條件的變化”。而對于 “決意”出售九九久股份的原因，必康股份對媒體表示：“為了更好的發(fā)展公司醫(yī)藥類業(yè)務”。

錦上添花抑或雪上加霜？

九九久的主營業(yè)務就包括了新能源新材料產品的研發(fā)生產和銷售，剛好符合東方日升的未來“光伏+儲能”的發(fā)展需求。所以即使九九久2017年的凈利潤僅為0.16億元以及2018年的第一季度凈利潤為0.22億元，但是考慮到光伏行業(yè)的未來前景十分可觀，所以東方日升有收購九九久的計劃也無可厚非。

但是，結合東方日升的財務現(xiàn)狀以及此次光伏新政的出臺，此次收購計劃的前景似乎并不樂觀。

首先，東方日升近幾年的負債一直增加，2015~2017年的負債合計分別為53.46億、60.08億、89.76億，以及2018年的第一季度負債合計已達94.27億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，東方日升的負債一直呈現(xiàn)上升的趨勢并且速度加快。

其次，東方日升董秘雪山行曾向媒體表示看重的是九九久的六氟磷酸鋰業(yè)務。但是九九久的六氟磷酸鋰業(yè)務受到當前國內市場的影響，2017年的營業(yè)收入下滑嚴重，較2016年同比下降61.61%。

本來市場一片大好的光伏行業(yè)因為新出臺的光伏“降補貼”政策，其發(fā)展前景變得不可預期，同時原先認準的九九久六氟磷酸鋰業(yè)務也出現(xiàn)業(yè)績不佳的狀況。這使得此時的東方日升的前路難以預測。

有業(yè)內專業(yè)人士表示：“此次光伏補貼降0.05，對光伏行業(yè)系重大利空，東方日升5月初停牌躲過行業(yè)股票連續(xù)下跌一劫，復牌應該補跌，目前基本確定現(xiàn)金收購九九久對東方日升應是利空。”

網上投資者對于東方日升收購九九久的計劃也是頗有微詞，更是直言收購九九久是“一步臭棋”。

東方日升苦盡甘來業(yè)績卻依然不穩(wěn) 光伏新政補貼下調或迎來利空

反觀必康股份，如果此次九九久收購完成，不僅“甩掉”了九九久，離其“專注醫(yī)藥領域”的目標更近一步，更是有可能規(guī)避九九久業(yè)績下滑的風險。應該是利好的。

原標題：東方日升苦盡甘來業(yè)績卻依然不穩(wěn) 光伏新政補貼下調或迎來利空