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“公司目前已經(jīng)兩個(gè)季度報(bào)表虧損，預(yù)計(jì)虧損狀態(tài)還要持續(xù)多久？”9月2日下午，一位投資者在通威股份2024年半年度業(yè)績說明會(huì)上提出了自己的疑問。

對(duì)此，通威股份董秘嚴(yán)軻的回答是“受光伏市場(chǎng)供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌等多方面影響，光伏企業(yè)普遍呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，公司今年以來的業(yè)績變動(dòng)基本符合行業(yè)普遍情況。”

現(xiàn)實(shí)情況也確實(shí)如此，受市場(chǎng)競(jìng)爭加劇和價(jià)格下跌的影響，光伏行業(yè)上游企業(yè)2024年上半年的業(yè)績虧損嚴(yán)重，包括行業(yè)龍頭在內(nèi)也難逃虧損，不管是“硅料雙雄”通威股份、大全能源，還是“硅片雙雄”隆基綠能、TCL中環(huán)，乃至“硅片新秀”雙良節(jié)能，這些光伏上游企業(yè)2024年上半年業(yè)績?nèi)刻潛p，整體上可以說是“慘不忍睹”。

開工率方面還在下降，興業(yè)證券研報(bào)指出，2024年7月各環(huán)節(jié)開工率下降8%-10%，均已降至60%左右，預(yù)計(jì)企業(yè)8月仍以清庫存為主，開工率有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)。“硅料環(huán)節(jié)中，除一家頭部企業(yè)達(dá)到96%的開工率以外，其他企業(yè)出現(xiàn)明顯的斷層現(xiàn)象，開工率基本維持在30%-60%；硅片環(huán)節(jié)中，傳統(tǒng)硅片龍頭企業(yè)隆基綠能的開工率已調(diào)低至38%，一體化企業(yè)自產(chǎn)自銷擠占市場(chǎng)份額是一大原因。”

硅料硅片上半年“量增價(jià)跌”

資料顯示，光伏行業(yè)的上游主要是硅料和硅片，二者是光伏產(chǎn)業(yè)中不可或缺的核心原材料。

多晶硅料具有熔點(diǎn)高、硬度大、脆性、常溫下化學(xué)性質(zhì)不活潑等特性，同時(shí)作為一種優(yōu)良的半導(dǎo)體材料，被譽(yù)為了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的“黑金”，目前市場(chǎng)上主要的提純工藝有改良西門子法（產(chǎn)品為棒狀硅）和硅烷流化床法（產(chǎn)品為顆粒硅），其中改良西門子法是目前應(yīng)用最普遍也是最成熟的方法。

硅片是由高純度硅料經(jīng)過熔融、拉晶或鑄造成為硅錠，再通過精密的切割工藝制成薄片，根據(jù)原料和工藝的不同可分為單晶硅片和多晶硅片。隨著技術(shù)的發(fā)展和市場(chǎng)需求的增長，硅片尺寸不斷向更大尺寸發(fā)展，目前182mm和210mm的硅片成為市場(chǎng)主流，市占率達(dá)到了98.0%。

根據(jù)工信部8月8日發(fā)布的2024年上半年全國光伏制造行業(yè)運(yùn)行情況可知，2024年上半年，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)高比例增長。根據(jù)光伏行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，全國光伏多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長均超過30%，光伏組件出口量同比增長近20%。多晶硅環(huán)節(jié)，1-6月全國產(chǎn)量達(dá)106萬噸，同比增長74.9%；硅片環(huán)節(jié)，1-6月全國產(chǎn)量達(dá)402GW，同比增長58.6%；出口量達(dá)38.3GW。

然而，盡管2024年上半年產(chǎn)量增長顯著，但是光伏上游的硅料、硅片的價(jià)格下跌嚴(yán)重。

Infolink Consulting公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一周，多晶硅（致密塊料）的成交均價(jià)為6.5萬元/噸，多晶硅（顆粒料）的成交均價(jià)為5.9萬元/噸；P型硅片182mm的成交均價(jià)為2元/片，210mm的成交均價(jià)為3元/片；N型硅片182mm的成交均價(jià)為2.1元/片，210mm的成交均價(jià)為3.2元/片。

2024年6月最后一周，多晶硅（致密塊料）的成交均價(jià)為3.9萬元/噸，多晶硅（顆粒料）的成交均價(jià)為3.7萬元/噸；P型硅片182mm的成交均價(jià)為1.25元/片，210mm的成交均價(jià)為1.7元/片；N型硅片182mm的成交均價(jià)為1.1元/片，210mm的成交均價(jià)為1.65元/片。

由此可見，在2024年上半年，多晶硅（致密塊料）的成交均價(jià)下降40%、多晶硅（顆粒料）的成交均價(jià)下降37%；P型硅片182mm的成交均價(jià)下降37.5%，210mm的成交均價(jià)下降43.33%；N型硅片182mm的成交均價(jià)下降47.62%，210mm的成交均價(jià)下降48.44%。

隆眾資訊光伏分析師方文正認(rèn)為，2024年1-6月，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都處于價(jià)格持續(xù)下跌的局面。到4月份，這種下降走勢(shì)進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致所有環(huán)節(jié)的企業(yè)都承受著巨大的經(jīng)營壓力。以多晶硅行業(yè)為例，盡管一季度市場(chǎng)價(jià)格總體上保持穩(wěn)定，但4月起硅料價(jià)格出現(xiàn)了顯著的下降。“據(jù)企業(yè)反映，目前多晶硅的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌破了大多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金成本線，部分企業(yè)在2023年第四季度的現(xiàn)金成本大約為4萬元/噸，導(dǎo)致行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的盈利能力受到了嚴(yán)重影響。究其原因，主要是由于供應(yīng)鏈的波動(dòng)和供需關(guān)系的失衡所致。面對(duì)這一市場(chǎng)現(xiàn)狀，光伏行業(yè)亟需兼并重組淘汰落后產(chǎn)能，先進(jìn)產(chǎn)能重整出發(fā)。”

光伏上游企業(yè)全線虧損

由于硅料、硅片價(jià)格的下跌，光伏上游企業(yè)面臨著激烈的競(jìng)爭和價(jià)格壓力，2024年上半年的業(yè)績也表現(xiàn)出“難以啟齒”。

近日，硅料和硅片龍頭企業(yè)紛紛發(fā)布2024年半年報(bào)，想當(dāng)年賺的盆滿缽滿的企業(yè)也開始嚴(yán)重虧損。

2024年上半年，通威股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入437.97億元，同比下降40.87%；歸母凈利潤-31.29億元，同比下降123.58%。對(duì)于業(yè)績的下降，通威股份在半年報(bào)中表示，主要系光伏板塊經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，但不足以覆蓋產(chǎn)品價(jià)格大幅下降影響所致。

大全能源上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.84億元，同比下降50.84%；歸母凈利潤-6.70億元，同比下降115.14%。“主要系報(bào)告期內(nèi)受硅料市場(chǎng)供需不平衡影響，多晶硅價(jià)格大幅下跌所致。”大全能源在半年報(bào)中坦言。

同樣，另外兩家硅料上市公司，協(xié)鑫科技與新特能源上半年也是虧損，其中協(xié)鑫科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.63億元，同比下降57.69%；歸母凈利潤為-14.80億元，同比下降126.81%；新特能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.43億元，同比下降33.23%；歸母凈利潤為-8.87億元，去年同期歸母凈利潤為47.59億元。

民生證券認(rèn)為，協(xié)鑫科技的業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧主要系“多晶硅產(chǎn)能階段性過剩，競(jìng)爭加劇導(dǎo)致價(jià)格跌至現(xiàn)金成本以下所致。”

硅片龍頭企業(yè)的業(yè)績同樣虧損嚴(yán)重，2024年上半年，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入385.29億元，同比下降40.41%；歸母凈利潤-52.43億元，同比下降157.13%。隆基綠能業(yè)績下降的主要原因是受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)大幅下降和存貨減值計(jì)提影響。

TCL中環(huán)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元，同比下降53.54%；歸母凈利潤-30.64億元，同比下降167.53%。

TCL中環(huán)在公告中坦言公司業(yè)績下降的原因主要有三點(diǎn)，“1.行業(yè)供需失衡加劇，公司新能源材料業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入非理性價(jià)格競(jìng)爭狀態(tài)，雖仍保持單瓦成本行業(yè)領(lǐng)先，但降本不及市場(chǎng)價(jià)格下跌速度，上半年材料產(chǎn)品出貨 62GW，虧損總額加大。2.新能源電池組件業(yè)務(wù)板塊相對(duì)競(jìng)爭力不足，整體表現(xiàn)落后于同業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)價(jià)格下行周期，進(jìn)一步拖累經(jīng)營業(yè)績。3.公司參股公司 Maxeon 產(chǎn)品主要市場(chǎng)所在地歐美地區(qū)光伏產(chǎn)品價(jià)格快速下行、光伏補(bǔ)貼政策調(diào)整、并維持高利率環(huán)境；Maxeon 經(jīng)營轉(zhuǎn)型較慢，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績及股價(jià)均大幅下跌，導(dǎo)致公司虧損加劇。”

另外，雙良節(jié)能2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.79億元，同比下降42.45%；歸母凈利潤12.57億元，同比下降303.47%。“2024 半年度，公司雖充分發(fā)揮自身規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，通過數(shù)智化精細(xì)管控持續(xù)降本增效，但光伏行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，使得單晶硅業(yè)務(wù)毛利大幅下降及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅上升，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤轉(zhuǎn)為負(fù)值。”雙良節(jié)能在半年報(bào)中對(duì)于業(yè)績下降進(jìn)行了解釋。

京運(yùn)通上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.91億元，同比下降43.73%；歸母凈利潤-10.85億元，同比下降2053.96%。京運(yùn)通在硅片企業(yè)中虧損最為嚴(yán)重，其在半年報(bào)中表示“2024年上半年，公司新材料業(yè)務(wù)受硅片市場(chǎng)價(jià)格下跌的影響，出現(xiàn)經(jīng)營虧損，且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增幅較大，導(dǎo)致公司整體盈利為負(fù)。”

弘元綠能 上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.12億元，同比下降44.08%；歸母凈利潤-11.57億元，同比下降213.77%。“光伏行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格承壓，收入減少。”這是弘元綠能對(duì)于2024年上半年業(yè)績下降的解釋。

中信建投期貨認(rèn)為，總的來看，硅料仍維持供強(qiáng)需弱格局，近期去庫斜率放緩，后市價(jià)格或繼續(xù)弱震蕩。“從庫存角度看，硅片環(huán)節(jié)去庫力度較為堅(jiān)決，再結(jié)合7月排產(chǎn)情況，推測(cè)后市硅片有探漲空間，但由于全產(chǎn)業(yè)鏈壓力仍舊較大，不認(rèn)為硅片反彈能夠持續(xù)。”

出海or并購尋求新增量

硅料、硅片企業(yè)面臨著成本倒掛的經(jīng)營壓力，與其在國內(nèi)市場(chǎng)“卷”競(jìng)爭對(duì)手，有些企業(yè)開始出海尋找需求增量。海外市場(chǎng)多元化、分散化趨勢(shì)加深，歐美新增裝機(jī)增速有所放緩，中東非、南亞、拉美等新興地區(qū)受益于能源轉(zhuǎn)型、資源優(yōu)勢(shì)等因素高速增長。中國光伏企業(yè)海外產(chǎn)業(yè)布局已由東南亞向美國、中東等區(qū)域擴(kuò)展，全球化布局加速。

2024年6月，協(xié)鑫科技發(fā)布公告，公司將與Mubadala Investment Company PJSC（下稱穆巴達(dá)拉主權(quán)基金）探索潛在合作機(jī)會(huì)，在阿聯(lián)酋當(dāng)?shù)亟⒕哂腥蚣暗貐^(qū)重要性的綜合硅生態(tài)系統(tǒng)。

協(xié)鑫科技董事局主席朱共山表示，未來將在阿聯(lián)酋建設(shè)協(xié)鑫首個(gè)海外顆粒硅項(xiàng)目，助力阿聯(lián)酋及中東國家依托高科技硅基材料推進(jìn)綠色能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型革命。協(xié)鑫愿攜手全球光伏產(chǎn)業(yè)中下游頭部企業(yè)入駐阿聯(lián)酋，共同為阿聯(lián)酋新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈作出積極貢獻(xiàn)。

TCL中環(huán)2023年也曾宣布，擬與Vision Industries Company共同成立合資公司，并在沙特阿拉伯投資建設(shè)光伏晶體晶片工廠項(xiàng)目。

Infolink Consulting統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年，中東光伏需求約為20.5GW至23.6GW，以土耳其、沙特、阿聯(lián)酋為主的市場(chǎng)光伏需求量大幅增加。

繼2023年成功開辟境外市場(chǎng)后，大全能源也表示“公司將繼續(xù)加大海外市場(chǎng)開拓力度，積極爭取海外訂單，確保在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中保持一定盈利能力。”

2024年上半年，大全能源的海外市場(chǎng)收入約為0.28億元。

隆基綠能布局海外市場(chǎng)較早，目前海外的全資子公司包括香港隆基、馬來西亞隆基、古晉樂葉光伏、越南光伏、越南電池、NWestern 越南、美國樂葉光伏等。

除去海外政策風(fēng)險(xiǎn)之外，匯兌損益也是影響出海光伏企業(yè)利潤的一個(gè)因素，例如通威股份上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用中的“匯兌損失”為0.65億元，“匯兌收益”為-0.64億元，損失大于收益；隆基綠能2024年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用中的“匯兌損益”為-1.15億元，而2023年同期為-9.55億元；TCL中環(huán)2024年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用中的“匯兌收益”為-0.09億元，2023年同期為-1.19億元，由此可見，匯兌損益對(duì)光伏上游企業(yè)的利潤或多或少都有一些影響。

“海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加碼，技術(shù)迭代加速演進(jìn)，給企業(yè)經(jīng)營帶來了前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”隆基綠能在2024年半年報(bào)中表示，公司將加強(qiáng)海外政策研究，完善海外運(yùn)營合規(guī)體系，積極探索海外基地運(yùn)作模式，打造本土化團(tuán)隊(duì)，提升全球化運(yùn)營能力，并謹(jǐn)慎合理地運(yùn)用外匯工具降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，盡可能控制運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，最大程度地提升運(yùn)營效率。

除了將出海作為一直尋求增量的方法之外，并購也成為光伏企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模與需求的另一個(gè)方法，通威股份2024年8月宣布，計(jì)劃以50億元收購潤陽股份不低于51%的股權(quán)。

民生證券認(rèn)為，通威股份收購潤陽股份落地后，有利于協(xié)同潤陽在美國、泰國、越南等部分海外地區(qū)的產(chǎn)能布局，幫助公司補(bǔ)充海外一體化產(chǎn)能布局，提升全球綜合競(jìng)爭力。

“當(dāng)前光伏行業(yè)正面臨產(chǎn)能過剩和價(jià)格競(jìng)爭的雙重壓力，光伏組件價(jià)格的大幅下跌已經(jīng)引起了市場(chǎng)的恐慌現(xiàn)象。在這樣的背景下，光伏行業(yè)的整合和兼并重組可能會(huì)成為常態(tài)，有助于推動(dòng)落后產(chǎn)能的出清和行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。“隆眾資訊光伏分析師方文正認(rèn)為，通威股份對(duì)潤陽股份的并購案可能只是光伏行業(yè)整合浪潮的開始，未來可能會(huì)有更多的企業(yè)通過并購來優(yōu)化資源配置和提升競(jìng)爭力。

原標(biāo)題：深度金選｜光伏上游業(yè)績“慘不忍睹” 硅料硅片龍頭企業(yè)全線虧損