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日前，國務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，加大節(jié)能降碳工作推進力度，盡最大努力完成“十四五”節(jié)能降碳約束性指標(biāo)。中信證券認(rèn)為，光伏行業(yè)落后產(chǎn)能有望加速出清，行業(yè)供給格局重塑有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈迎來否極泰來的曙光。在產(chǎn)能逐步去化的預(yù)期下，政策端進一步明確“雙碳”戰(zhàn)略，并結(jié)合新能源行業(yè)現(xiàn)狀合理化調(diào)整2024/2025年發(fā)展目標(biāo)，并提出加快完善綠證等制度，有望強化新能源行業(yè)發(fā)展信心。

5月30日，新能源行業(yè)佼佼者雙良節(jié)能公告稱，子公司成功中標(biāo)約4.35億元光伏組件項目。公司在行業(yè)低谷期逆勢擴張產(chǎn)能，錨定行業(yè)前三，一旦硅料行情企穩(wěn)回升，公司業(yè)績彈性將非常可觀。

行業(yè)底部逆勢擴張產(chǎn)能 業(yè)績彈性大

5月30日，雙良節(jié)能發(fā)布公告稱，全資子公司雙良新能科技（包頭）有限公司成功中標(biāo)內(nèi)蒙古能源達拉特旗100萬千瓦礦區(qū)光伏+儲能項目EPC總承包工程（第1批）設(shè)備采購項目光伏組件（二），中標(biāo)金額高達約4.35億元。

具體來看，本項目規(guī)劃建設(shè)光伏發(fā)電系統(tǒng)交流側(cè)總裝機容量約為999.9MW，并同步建設(shè)2座220kV升壓站、施工道路、35kV集電線路、35kV 架空線以及相應(yīng)的其他配套設(shè)施。

回顧公司發(fā)展，雙良節(jié)能在行業(yè)低谷保持正現(xiàn)金流入，逆勢擴產(chǎn)錨定行業(yè)前三。2023年、2024年一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為13.30億元、2.33億元。雖然2024年一季度硅片行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損，但公司仍保持正現(xiàn)金流入，行業(yè)低谷期體現(xiàn)較強抗風(fēng)險能力。2023年上半年，公司單晶硅二期產(chǎn)能完成爬坡，目前公司單晶硅三期產(chǎn)能已進入產(chǎn)能爬坡階段，預(yù)計全部產(chǎn)能達產(chǎn)后公司產(chǎn)能將進入行業(yè)前三位。

與此同時，硅片出貨實現(xiàn)跨越式增長，單晶硅片業(yè)務(wù)在2022年基礎(chǔ)上高效推進，經(jīng)過一年多的穩(wěn)定供貨以及市場驗證，通過持續(xù)高質(zhì)量的產(chǎn)品供給能力，同通威、阿特斯、愛旭、潤陽、天合光能、華晟等多家電池廠商建立起長期深度的合作關(guān)系。2023年度，公司光伏業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)營收172.73億元，同比增長100.41%，實現(xiàn)銷售44.60GW，同比增長184.86%。

西南證券表示，2024年第一季度硅片幾乎全行業(yè)虧損，公司盈利階段性承壓同時，保持正現(xiàn)金流入。雙良節(jié)能在行業(yè)底部逆勢擴張產(chǎn)能，若后續(xù)硅片行情回暖，公司業(yè)績彈性較大。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎大利好 板塊估值望回歸

日前，新能源行業(yè)迎來重大政策利好，國務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，明確我國將通過化石能源消費減量替代行動、鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳行動等十大行動穩(wěn)步推進節(jié)能降碳，并支持我國光伏、氫能等行業(yè)健康發(fā)展。

政策明確提出了節(jié)能降碳的目標(biāo)，2024年，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能源消耗降低3.5%左右。在這一過程中，作為實現(xiàn)這些目標(biāo)的重要工具，節(jié)能節(jié)水裝備市場需求或?qū)⒋蠓鲩L。資料顯示，在節(jié)能節(jié)水設(shè)備領(lǐng)域，雙良節(jié)能的溴冷機、空冷器等產(chǎn)品在工業(yè)領(lǐng)域市占率位居行業(yè)前列，換熱器在高端空分領(lǐng)域有絕對龍頭地位，這使得雙良節(jié)能成為政策利好環(huán)境下的最大受益者。

在光伏板塊，政策明確提出，在資源較優(yōu)地區(qū)放寬新能源利用率至90%，打開光伏裝機向上空間；明確提出新建多晶硅能效須達到行業(yè)先進水平，光伏供給側(cè)改革持續(xù)推進。2024下半年，國內(nèi)光伏行業(yè)有望逐漸消除消納瓶頸，提升下游裝機，行業(yè)將迎來供需改善。

具體來看，隨著本次節(jié)能降碳行動方案后續(xù)逐步落地，雙良節(jié)能或有望充分受益。一方面，參照2018年印發(fā)的《清潔能源消納行動計劃（2018—2020年）》，要求光伏發(fā)電利用率高于95％，而本次政策將該標(biāo)準(zhǔn)降至90％，據(jù)中銀證券測算將新增74GW新能源裝機空間，光伏裝機需求增長預(yù)期有望顯著抬升，直接利好雙良節(jié)能的硅片制造等核心業(yè)務(wù)。另一方面，該政策也明確將統(tǒng)籌推進氫能發(fā)展，鼓勵可再生能源制氫技術(shù)研發(fā)應(yīng)用。無獨有偶，綠電制氫產(chǎn)業(yè)恰恰也是雙良近年來重點布局發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。過去一年，雙良節(jié)能綠電制氫技術(shù)持續(xù)迭代升級，自主研發(fā)的JSDJ S1系列堿性水電解槽整體技術(shù)達到國際先進水平。目前在海內(nèi)外市場齊發(fā)力，并在國內(nèi)以及中東、歐洲等地均有所突破。

國聯(lián)證券光伏設(shè)備行業(yè)研報指出，當(dāng)前光伏設(shè)備估值位于底部區(qū)間，此前擔(dān)憂產(chǎn)能過剩的悲觀預(yù)期已在股價充分演繹，當(dāng)前主產(chǎn)業(yè)鏈盈利加速見底，行業(yè)出清進入加速期。國聯(lián)證券認(rèn)為，短期政策利好有望催化預(yù)期改善帶動估值提升，中期產(chǎn)能出清后迎來設(shè)備訂單和業(yè)績修復(fù)。

近些年來的業(yè)務(wù)布局變遷，雙良節(jié)能通過業(yè)務(wù)協(xié)同實現(xiàn)了各條線業(yè)務(wù)的互補和相互促進，從而取得了“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。隨著本次《行動方案》的產(chǎn)業(yè)政策加持，或?qū)⒅﹄p良節(jié)能各產(chǎn)業(yè)多面開花。

回顧板塊過往行情，往往以主題投資和景氣投資為主，需求端主導(dǎo)下彈性十足，但在光伏板塊進入成熟期后，以供給端為主，投資邏輯逐漸轉(zhuǎn)為板塊內(nèi)環(huán)節(jié)比較、行業(yè)供給格局變化、技術(shù)迭代，三者共同驅(qū)動行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化。

原標(biāo)題：產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎重大政策利好 雙良節(jié)能中標(biāo)4.35億元光伏大單