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4月22日晚，光儲龍頭陽光電源發(fā)布2023年年度及2024年一季度財(cái)報(bào)，從去年整體指標(biāo)來看，該公司營收、凈利仍保持快速增長，在光伏制造板塊中堪稱亮眼，但今年一季度營收、凈利同比增幅出現(xiàn)較大回落，也顯示出了行業(yè)動(dòng)蕩期的隱憂。

營收、凈利同比增速均創(chuàng)十年來新高

根據(jù)財(cái)報(bào)，2023年陽光電源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入722.51億元，同比增長79.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤94.4億元，同比增長162.69%。從這兩大關(guān)鍵指標(biāo)來看，該公司的同比表現(xiàn)優(yōu)于2022年（2022年?duì)I收同比增長66.79%，歸母凈利潤同比增長127.04%），其中，營收創(chuàng)下2013年以來增速新高，歸母凈利潤增速則是2010年以來的最佳表現(xiàn)。

2023年是我國光伏發(fā)電裝機(jī)的“巔峰之年”，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年全年我國光伏新增裝機(jī)216.88GW，同比增速高達(dá)148.12%，僅12月一個(gè)月的裝機(jī)量就已相當(dāng)于2021年全年的裝機(jī)量。以光伏發(fā)電系統(tǒng)主要部件之一的光伏逆變器和光伏投資開發(fā)為主營業(yè)務(wù)的陽光電源（在公司營收構(gòu)成中，光伏行業(yè)占比69.97%），其銷售情況也隨之“火爆”，根據(jù)年報(bào)所述，該公司的營收增長主要系不斷開拓市場，銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。2023年，陽光電源光伏逆變器全球發(fā)貨量達(dá)到130GW，同比增長68.8%。值得注意的是，在光伏逆變器領(lǐng)域，陽光電源和華為自2015年起就一直排在全球出貨量榜單的前兩位，2022年市占率相加超過50%，雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)如伍德麥肯茲等均將華為排在出貨榜首位，但也有S&P Global等機(jī)構(gòu)認(rèn)為陽光電源出貨量更高，在銷售持續(xù)增長的情況下，預(yù)計(jì)兩家公司的榜首位競爭也將更加激烈。

而在盈利方面，根據(jù)財(cái)報(bào)，陽光電影在品牌溢價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)新、規(guī)模效應(yīng)及運(yùn)費(fèi)下降、匯兌收益等影響下，2023年的毛利率實(shí)現(xiàn)了5.81%的同比增長，達(dá)到30.36%，支撐歸母凈利潤增速創(chuàng)下13年來新高。

不過，需要注意的是，陽光電源在1月22日晚公布的業(yè)績預(yù)告中，營收在710億元到760億元之間，營收同比增速在76%到89%之間；歸母凈利潤在93億元到103億元之間，同比增速則在159%到187%之間，而在正式版年報(bào)中，相關(guān)主要指標(biāo)相對更接近預(yù)告中的低值。

在光伏制造板塊中，陽光電源的業(yè)績表現(xiàn)堪稱亮眼，與價(jià)格壓力更大的主材領(lǐng)域企業(yè)相比，該公司的業(yè)績增速處于第一梯隊(duì)，例如，同日發(fā)布年報(bào)的晶科能源已是板塊“翹楚”，但其43.55%的營收同比增速和153.20%的歸母凈利潤同比增速，仍略遜色于陽光電源。

不過，到了2024年，行業(yè)情況再次生變。中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)曾預(yù)測稱，2024年我國光伏新增裝機(jī)量的保守預(yù)估為190GW，低于2023年，樂觀情況下預(yù)計(jì)為220GW，也只是與2023年基本持平的水平。記者從一些業(yè)內(nèi)人士、專家處也了解到，2024年裝機(jī)增速大幅下降是大勢所趨。就在4月22日國家能源局發(fā)布的1-3月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，雖然整個(gè)一季度光伏裝機(jī)仍同比增長36%，但單看3月份的話，光伏新增裝機(jī)容量為9.02GW，出現(xiàn)了32%的同比下降，這也是多年來裝機(jī)月增速首次下降。需求端的走弱會(huì)直接影響制造業(yè)產(chǎn)品的銷售、去化情況，也容易令企業(yè)間競爭態(tài)勢加劇，導(dǎo)致“價(jià)格戰(zhàn)”等問題。陽光電源此前在投資者交流中就曾預(yù)測，2024年逆變器需求增速會(huì)有所放緩，在年報(bào)中，該公司也特別提示了“逆變器市場競爭仍十分激烈，如果公司在技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)和成本控制方面不能保持領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品將面臨產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)”。而在2024年一季度，陽光電源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.14億元，同比僅微增0.26%，環(huán)比降幅高達(dá)51.58%；歸母凈利潤為20.96億元，同比增長幅度由去年Q1的266.9%降至了今年的39.05%，環(huán)比也下降了5.43%，而且，考慮到去年四季度該公司歸母凈利潤就已經(jīng)出現(xiàn)了22.74%的環(huán)比下滑，這已是其盈利連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑。從以往情況來看，無論下游裝機(jī)還是上游銷售，一季度都是淡季，陽光電源能否在二季度及其后快速回血，仍有待觀察。

此外，在分紅方面，根據(jù)陽光電源披露的年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.65元（含稅），總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利約14.17億元（含稅），占?xì)w母凈利潤比例為15.01%；同時(shí)，該公司還計(jì)劃以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。

股價(jià)逆襲“光伏茅”一個(gè)月后，讓回板塊市值“頭把交椅”

相較于業(yè)績，陽光電源近期的股價(jià)恐怕是更受關(guān)注的存在。

今年3月22日，陽光電源股價(jià)上行，在盤中即超過了當(dāng)時(shí)的光伏市值一哥、營收破千億、有“光伏茅”之稱的隆基綠能。到當(dāng)日收盤，陽光電源市值為1529.26億，仍高于隆基綠能的1522.43億。

此后，陽光電源一直坐在板塊市值“頭把交椅”上，但就在整整一個(gè)月后，發(fā)布財(cái)報(bào)前的這個(gè)交易日（4月22日），隆基綠能股價(jià)受高瓴旗下HHLR公司被責(zé)令購回其違規(guī)減持的隆基股份等因素影響，股價(jià)大幅走高，市值再次反超股價(jià)下行的陽光電源，奪回榜首位。截至4月22日收盤，隆基綠能收漲4.34%，股價(jià)為19.25元/股，總市值1458.77億元；陽光電源收跌1.23%，股價(jià)為93.99元/股，總市值1395.89億元。不過，與2021年末的市值高點(diǎn)相比，隆基綠能縮水幅度高達(dá)73%，相對堅(jiān)挺的陽光電源也縮水了45%。

從營收來看，還在向千億沖擊的陽光電源顯然相較隆基綠能還差一個(gè)級別；但在凈利方面，隆基綠能主營的光伏主材硅片、電池片、組件在2023年出現(xiàn)價(jià)格暴跌，其盈利承受的壓力遠(yuǎn)大于專注逆變器、新能源投資開發(fā)和儲能系統(tǒng)的陽光電源。

此外，記者在社群交流中看到多位投資者持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為除了光伏逆變器利潤、企業(yè)商業(yè)模式不同外，陽光電源在儲能這一“新風(fēng)口”耕耘更深也是其相對老牌光伏龍頭更受追捧的原因之一。實(shí)際上，在2023年，陽光電源儲能業(yè)務(wù)營收已經(jīng)達(dá)到了178.02億元，同比增長75.79%，占公司總營收的24.64%，是核心業(yè)務(wù)之一。在年報(bào)的業(yè)務(wù)復(fù)盤中，陽光電源稱，公司在2023年儲能系統(tǒng)全球發(fā)貨10.5GWh，發(fā)貨量連續(xù)八年在中企中居于第一，此外，還推出了全球首個(gè)10MWh全液冷儲能系統(tǒng)發(fā)布；面向海外大型地面應(yīng)用場景，也推出了“三電融合”的PowerTitan2.0液冷儲能系統(tǒng)。值得注意的是，就在市值超過隆基綠能的前夕，陽光電源還因?yàn)閮δ苌狭艘淮涡袠I(yè)討論“熱榜”。3月，中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟公布了2023年全球儲能系統(tǒng)出貨量，陽光電源在中企中排名第一，但在國內(nèi)儲能系統(tǒng)出貨量排名中，陽光電源卻未進(jìn)入前十，由此引發(fā)爭議，陽光電源高級副總裁兼光儲集團(tuán)總裁顧亦磊在3月20日澄清公司并未參與國內(nèi)排名的評選，并表示“國內(nèi)的公司尤其是非上市公司提供的相關(guān)數(shù)據(jù)水分很大，難以客觀公正，所以公司不愿意參與”，一時(shí)激起了業(yè)內(nèi)對于榜單、評選等真實(shí)性、含金量的激烈討論。

不過，從目前來看，儲能行業(yè)也陷入“內(nèi)卷”“價(jià)格戰(zhàn)”之中，記者曾在此前報(bào)道中提及，截至2023年底新型儲能行業(yè)的平均產(chǎn)能利用率僅50%左右，到今年2月份，國內(nèi)儲能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)同比下降37%，已有企業(yè)以虧本價(jià)進(jìn)行競標(biāo)未來相關(guān)業(yè)務(wù)。

除了新型儲能，氫能、AI等熱門概念也頻頻被提及

一向表示出對未來能源的期許，將“讓人人享用清潔電力”作為企業(yè)Slogan的陽光電源顯然不滿足于停留在新型儲能這個(gè)現(xiàn)在時(shí)的風(fēng)口上，更為前沿、尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；⑸虡I(yè)化的氫能近年來成為了該公司的重點(diǎn)布局方向。

在年報(bào)中，陽光電源將氫能作為主要業(yè)務(wù)加以介紹，披露其子公司陽光氫能在2023年的國內(nèi)項(xiàng)目中標(biāo)及簽約市占率上居于全國第二，在國內(nèi)率先提出柔性制氫概念，發(fā)布了柔性制氫系統(tǒng)解決方案，其柔性制氫系統(tǒng)已在國內(nèi)多個(gè)大型示范項(xiàng)目中應(yīng)用。該公司表示，陽光氫能將聚力創(chuàng)新，堅(jiān)持“讓電氫轉(zhuǎn)換更高效”的價(jià)值主張，持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)品、技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。記者還注意到，在去年四季度接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，陽光電源曾披露，近兩年公司在氫能方面投入較大，而這一領(lǐng)域的項(xiàng)目落地和實(shí)施周期普遍較長，預(yù)計(jì)大約5年后才會(huì)逐漸進(jìn)入大規(guī)模應(yīng)用階段。而公司在2023年中標(biāo)項(xiàng)目較多，預(yù)計(jì)2024年起氫能業(yè)務(wù)的收入會(huì)逐漸好起來。根據(jù)此前的市場消息，陽光氫能在2023年底完成了A輪6.6億元的融資，根據(jù)最新披露的年報(bào)，在陽光氫能增資擴(kuò)股后，作為母公司的陽光電源的持股比例由期初的100%降到了74.29%。

此外，AI也成為了陽光電源財(cái)報(bào)中的熱詞，在應(yīng)對競爭風(fēng)險(xiǎn)層面，該公司就表示，將加速新產(chǎn)品升級迭代，加快AI技術(shù)研究應(yīng)用，不斷為客戶提供增值服務(wù)，追求更佳客戶體驗(yàn)，始終在市場上保持產(chǎn)品領(lǐng)先。而根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品介紹，AI也確實(shí)被應(yīng)用在了陽光電源SG320HX系列組串逆變器、PowerStack 200CS工商業(yè)儲能系統(tǒng)等主流產(chǎn)品中。在未來展望中，陽光電源也提及，將持續(xù)加大創(chuàng)新力度，在電力電子、電網(wǎng)支撐及 AI 技術(shù)上縱深突破，打造一體化解決方案；提升產(chǎn)品軟硬件交互性，深化 AI 技術(shù)在研發(fā)、產(chǎn)品和解決方案等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的深度融合與應(yīng)用，持續(xù)提供有競爭力的產(chǎn)品。

在AI發(fā)展熱潮中，如何將其應(yīng)用于新能源制造業(yè)，提高產(chǎn)品質(zhì)量、運(yùn)營能效，已引發(fā)了業(yè)內(nèi)不少討論，或許就從這兩年開始，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)光儲企業(yè)年報(bào)中的“含AI量”越來越高。

原標(biāo)題：丟掉光伏市值榜首位的陽光電源，業(yè)績增速仍創(chuàng)下十年來新高