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2024年1月9日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)寧德時(shí)代。

公司深耕電池新能源領(lǐng)域多年，為全球客戶提供新能源解決方案與服務(wù)。公司成立于2011年，前身是ATL新能源科技的動(dòng)力電池部門，其管理層團(tuán)隊(duì)從事鋰電池領(lǐng)域多年，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司布局電池材料、電池系統(tǒng)及電池回收等各產(chǎn)業(yè)鏈，專注能源替代。截至2022年，公司動(dòng)力電池使用量連續(xù)六年全球排名第一，儲(chǔ)能電池出貨量連續(xù)兩年排名第一。

公司掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，穩(wěn)居行業(yè)首位。公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，在電池性能的能量、壽命、快充和安全等方面擁有多項(xiàng)核心技術(shù)。其中，麒麟電池采用首創(chuàng)的CTP高效成組技術(shù)，電池包體積利用率達(dá)到72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，領(lǐng)先市場(chǎng)。目前，公司已成功實(shí)現(xiàn)海外動(dòng)力電池客戶的大規(guī)模量產(chǎn)交付，2023年上半年市占率進(jìn)一步提升至36.8%，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)極速放量，有望成為第二增長(zhǎng)曲線。公司儲(chǔ)能產(chǎn)品在安全性、長(zhǎng)壽命等方面行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全球大型重要儲(chǔ)能項(xiàng)目?；陂L(zhǎng)壽命電芯和液冷CTP電箱技術(shù)，已成功推出儲(chǔ)能系統(tǒng)EnerC和儲(chǔ)能電柜EnerOne等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)大批量出貨。2022年，公司全球儲(chǔ)能電池出貨量市場(chǎng)份額達(dá)43.4%，同比提升5.1個(gè)百分點(diǎn)。

新產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，擴(kuò)大差異化優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，動(dòng)力電池方面，推出M3P多元磷酸鹽電池、凝聚態(tài)電池等產(chǎn)品，推進(jìn)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化，進(jìn)一步降低電池成本。儲(chǔ)能電池方面，推出戶外系統(tǒng)EnerOnePlus和零輔源光儲(chǔ)融合解決方案，提升儲(chǔ)能系統(tǒng)效率、響應(yīng)速度和安全性。另外，公司于2023年8月發(fā)布首款4C超充電池產(chǎn)品，續(xù)航、安全等多方面性能顯著提升.

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為4128.61/5111.70/ 6271.66億元，歸母凈利潤(rùn)為428.55/ 556.48/ 693.95億元，對(duì)應(yīng)EPS為9.74/12.65/15.78元，對(duì)應(yīng)PE為15x/12x/9x，行業(yè)平均PE為29x/18x/13x，公司PE低于行業(yè)平均PE。首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公司市場(chǎng)份額下降風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：寧德時(shí)代：鋰電龍頭護(hù)城河穩(wěn)固，儲(chǔ)能第二增長(zhǎng)極+新技術(shù)驅(qū)動(dòng)（德邦證券研報(bào)）