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2024-01-02，平安證券發(fā)布一篇電力設(shè)備及新能源行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，光伏龍頭逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，中石化庫(kù)車綠氫項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周（2023.12.24-12.29）新能源細(xì)分板塊行情回顧。風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）上漲3.34%，跑贏滬深300指數(shù)0.52個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約18.86倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲7.47%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)上漲7.84%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲9.8%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)上漲9.56%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約12.06倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）上漲4.63%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為19.67倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）上漲3.05%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為17.45倍。 本周重點(diǎn)話題 光伏：光伏龍頭逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，鈣鈦礦技術(shù)商業(yè)化提速。近日，通威公告擬在鄂爾多斯市投資約280億元建設(shè)綠色基材一體化項(xiàng)目，包括年產(chǎn)50萬(wàn)噸綠色基材（工業(yè)硅）、40萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目及配套設(shè)施。目前通威多晶硅產(chǎn)能超過(guò)42萬(wàn)噸，2024-2025年隨著通威云南保山二期20萬(wàn)噸、包頭20萬(wàn)噸、以及本次鄂爾多斯一期20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司多晶硅產(chǎn)能規(guī)模將超過(guò)100萬(wàn)噸。當(dāng)前，通威硅料生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)已降至4萬(wàn)元/噸以內(nèi)，較行業(yè)平均水平優(yōu)勢(shì)顯著；疊加工業(yè)硅項(xiàng)目規(guī)劃，未來(lái)公司多晶硅成本優(yōu)勢(shì)將更加突出。由于供需格局惡化和行業(yè)盈利趨于下行，近期硅料、硅片、電池等項(xiàng)目陸續(xù)有延期、減產(chǎn)、停產(chǎn)、終止等消息傳出；但近期除通威擴(kuò)產(chǎn)外，仍有較多項(xiàng)目在籌備籌建，供需形勢(shì)尚未得到明顯改善。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、落后產(chǎn)能逐步出清的過(guò)程中，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、成本、資金等優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)鞏固市場(chǎng)份額，并考慮繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以進(jìn)一步擴(kuò)大市占率和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)供給端投入與退出將在較長(zhǎng)時(shí)間段并存，產(chǎn)能優(yōu)化出清仍需時(shí)間，但各環(huán)節(jié)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化將加劇，業(yè)績(jī)分化將趨于凸顯。值得注意的是，2023年末多個(gè)鈣鈦礦項(xiàng)目發(fā)展提速，商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。光伏晶硅產(chǎn)能在加速競(jìng)爭(zhēng)的背景下，商業(yè)化的鈣鈦礦項(xiàng)目也逐步將對(duì)光伏市場(chǎng)形成沖擊。 儲(chǔ)能&氫能：中石化庫(kù)車綠氫項(xiàng)目已平穩(wěn)運(yùn)行4200小時(shí)，探索綠氫項(xiàng)目運(yùn)行模式。中石化新疆庫(kù)車綠氫示范項(xiàng)目已平穩(wěn)運(yùn)行4200小時(shí)，累計(jì)向用戶端塔河煉化輸送綠氫2236萬(wàn)方。庫(kù)車綠氫項(xiàng)目是全球運(yùn)行項(xiàng)目中規(guī)模較大的項(xiàng)目，電解槽裝機(jī)容量260MW。先前BNEF發(fā)文稱，庫(kù)車項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)遇到一些難題：電解槽在30%低功率下無(wú)法保證安全運(yùn)行，因此項(xiàng)目方選擇輪流啟停電解槽，項(xiàng)目運(yùn)行的實(shí)際產(chǎn)能略低于設(shè)計(jì)產(chǎn)能。據(jù)中國(guó)石化新聞辦，庫(kù)車綠氫示范項(xiàng)目創(chuàng)新開(kāi)展了電解制氫系統(tǒng)的集成優(yōu)化和運(yùn)行，使綠氫工廠能夠更加適應(yīng)功率波動(dòng)范圍較寬的光伏電力。我們認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目發(fā)展階段尚早，運(yùn)行中存在難題是正常現(xiàn)象，綠氫電站實(shí)現(xiàn)高效穩(wěn)定運(yùn)行仍需要參與方共同探索。隨著國(guó)內(nèi)大型綠氫項(xiàng)目逐漸投資落地，國(guó)內(nèi)綠電制綠氫項(xiàng)目的運(yùn)行模式有望在試錯(cuò)探索中逐步成型，為國(guó)際綠氫項(xiàng)目提供有效經(jīng)驗(yàn)。 投資建議。風(fēng)電方面，海上風(fēng)電需求高增，整體供需形勢(shì)較好，海上風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)有望在出海方面實(shí)現(xiàn)突破，重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)機(jī)龍頭明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份，建議關(guān)注東方電纜、大金重工、亞星錨鏈；光伏方面，新型電池可能是潛在機(jī)會(huì)點(diǎn)，建議關(guān)注HJT、BC等新型電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展情況，潛在受益標(biāo)的包括邁為股份、帝爾激光、隆基綠能等；儲(chǔ)能方面，建議關(guān)注海外大儲(chǔ)市場(chǎng)地位領(lǐng)先的陽(yáng)光電源，以及積極拓展工商儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的蘇文電能；氫能方面，關(guān)注在綠氫項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)重點(diǎn)布局的企業(yè)，包括吉電股份和相關(guān)風(fēng)機(jī)制造企業(yè)等。 風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。海上風(fēng)電仍處于平價(jià)過(guò)渡 期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對(duì)海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負(fù)面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：券商觀點(diǎn)|光伏龍頭逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，中石化庫(kù)車綠氫項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)