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美國(guó)太陽(yáng)能微型逆變器龍頭Enphase能源今年以來(lái)股價(jià)已大跌54%，拋售過(guò)于劇烈……種種跡象表明，該股可能馬上迎來(lái)反彈！

在稅收減免和氣候目標(biāo)的推動(dòng)下，太陽(yáng)能電池板正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度在全球范圍內(nèi)普及。美國(guó)也在快速安裝太陽(yáng)能電池板，數(shù)量如此之多，預(yù)計(jì)今年太陽(yáng)能發(fā)電將首次占新增發(fā)電量的一半以上。然而，太陽(yáng)能股并沒(méi)有隨之上漲。包括住宅屋頂系統(tǒng)在內(nèi)的一些關(guān)鍵產(chǎn)品領(lǐng)域的疲軟已導(dǎo)致該行業(yè)的幾只股票都錄得下跌。

沒(méi)有哪家太陽(yáng)能公司能像Enphase能源（ENPH.O）跌得如此厲害。該公司在過(guò)去六年里連續(xù)錄得上漲，其中兩年股價(jià)增長(zhǎng)超過(guò)5倍，但今年迄今該股股價(jià)大跌了54%。

Enphase能源是一家總部位于美國(guó)加州的能源科技公司，主要從事太陽(yáng)能微型逆變器和儲(chǔ)能電池技術(shù)的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。該公司成立于2006年，當(dāng)時(shí)美國(guó)太陽(yáng)能制造業(yè)正處于急劇下滑的邊緣。中國(guó)已開(kāi)始大力投資于太陽(yáng)能電池板的開(kāi)發(fā)，從美國(guó)和其他國(guó)家手中搶奪市場(chǎng)份額。Enphase能源不自己生產(chǎn)電池板，減少這部分由中國(guó)公司主導(dǎo)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

該公司主要發(fā)力于家居太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)。當(dāng)前這個(gè)市場(chǎng)仍在增長(zhǎng)，但也面臨著新的挑戰(zhàn)。加州的高利率和更嚴(yán)格的太陽(yáng)能電池板規(guī)則嚇跑了潛在客戶，造成行業(yè)不確定性增加。

Enphase能源最新發(fā)布了第三季度的銷(xiāo)售預(yù)測(cè)，導(dǎo)致其股價(jià)快速暴跌，目前基于其明年預(yù)期收益的市盈率為21倍，為疫情最嚴(yán)重時(shí)期以來(lái)的最低水平。一只通常以大盤(pán)市盈率兩倍交易的股票如今僅溢價(jià)10%。

拋售看起來(lái)過(guò)于劇烈。Enphase能源仍然是美國(guó)和其他地區(qū)太陽(yáng)能設(shè)備的重要供應(yīng)商，在全球各地?fù)碛邪惭b商和分銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)。預(yù)計(jì)今年其盈利將增長(zhǎng)10%，達(dá)到每股5.07美元，未來(lái)兩年每年增長(zhǎng)30%以上，到2025年達(dá)到8.79美元。

與其他同業(yè)公司不同，該公司盈利穩(wěn)健，因此不需要利用日益昂貴的債務(wù)市場(chǎng)來(lái)推動(dòng)其增長(zhǎng)。事實(shí)上，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金多于債務(wù)，且公司于7月宣布了10億美元的回購(gòu)計(jì)劃。

據(jù)觀察，此前賣(mài)股的公司內(nèi)部人士最近一直在買(mǎi)入該股，Evercore分析師James West認(rèn)為該股可能會(huì)回升至220美元，較近期的120美元上漲逾80%。他對(duì)該股的估值是他對(duì)2025年每股收益9美元的預(yù)期的24.5倍，他認(rèn)為這一市盈率水平更符合其增長(zhǎng)前景。

Enphase能源生產(chǎn)的微型逆變器是一種高科技設(shè)備，可將太陽(yáng)能電池板產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換為家庭使用的交流電。該逆變器的運(yùn)行方式與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生產(chǎn)的產(chǎn)品不同。它們直接放置在太陽(yáng)能電池板上，能夠更好地傳輸數(shù)據(jù)，更有效地調(diào)整功率水平，最大限度提高系統(tǒng)輸出。這些產(chǎn)品在安裝商和分銷(xiāo)商中贏得了廣泛關(guān)注，以至于該公司的銷(xiāo)售額每?jī)赡昃蜁?huì)翻一番。

該公司在進(jìn)入2023年時(shí)表現(xiàn)強(qiáng)勁，2022年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了69%。但情況很快就惡化了。高利率導(dǎo)致美國(guó)各地的消費(fèi)者推遲有關(guān)太陽(yáng)能電池板等大型資本購(gòu)買(mǎi)。在安裝了最多家居太陽(yáng)能電池板的加利福尼亞州，新規(guī)定使得轉(zhuǎn)換太陽(yáng)能的利潤(rùn)降低。

隨著市場(chǎng)放緩，Enphase能源的庫(kù)存激增。預(yù)計(jì)本季度銷(xiāo)售額將環(huán)比下滑約20%。三季度指引公布后，股價(jià)大跌。

首席執(zhí)行官Badri Kothandaraman計(jì)劃讓公司走出低迷，他預(yù)計(jì)第三季度將觸底。他表示，一方面，該公司正在美國(guó)以外的地區(qū)迅速擴(kuò)張，尤其是在歐洲。俄烏沖突加速了歐洲的能源轉(zhuǎn)型，房主們迅速增加了太陽(yáng)能電池板，以擺脫對(duì)昂貴天然氣的依賴。

他還認(rèn)為，歐洲的總市場(chǎng)機(jī)會(huì)（能源安全和環(huán)境目標(biāo)已成為優(yōu)先項(xiàng)）是美國(guó)市場(chǎng)的兩倍。利用這種增長(zhǎng)，并增加其他地方的太陽(yáng)能采用，應(yīng)該會(huì)在未來(lái)幾年平衡Enphase的收入結(jié)構(gòu)。2022年，美國(guó)市場(chǎng)占其收入的76%。CEO表示，理想情況下，其銷(xiāo)售額最終將在歐洲、北美和世界其他地區(qū)達(dá)到平衡。

Enphase還將其產(chǎn)品范圍擴(kuò)展到逆變器之外；其銷(xiāo)售額的10%至15%來(lái)自電池組，這些電池組使房主能夠更好地管理他們的電力需求或斷開(kāi)與電網(wǎng)的連接。該公司還提供電動(dòng)汽車(chē)充電器和一款可讓房主監(jiān)控其系統(tǒng)的應(yīng)用程序。分析師West表示，Enphase與太陽(yáng)能安裝商之間深厚的現(xiàn)有關(guān)系應(yīng)該會(huì)讓該公司在銷(xiāo)售這些產(chǎn)品方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

美國(guó)屋頂太陽(yáng)能的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)仍然很大，特別是一旦利率下降。能源研究公司W(wǎng)ood Mackenzie表示，由于加州法規(guī)變化的滯后效應(yīng)，屋頂太陽(yáng)能發(fā)電量在2024年下降了3%，但從2025年到2028年，屋頂太陽(yáng)能發(fā)電量將平均每年增長(zhǎng)8%。

隨著美國(guó)人擁抱家庭電氣化——太陽(yáng)能電池板、電動(dòng)汽車(chē)、熱泵等——Enphase完全有能力成為核心參與者。

原標(biāo)題：太陽(yáng)能微型逆變器“王者”跌慘了 分析師：很快將迎來(lái)反彈80%！