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安信證券發(fā)布研報表示，展望下半年，光伏設備板塊存貨、預收款項及合同負債高增，反映光伏設備企業(yè)訂單飽滿，后續(xù)業(yè)績有望保持較快增長。該行認為2023年核心關注：硅料價格大幅下降，有望帶來下游裝機需求持續(xù)高增，從而帶動硅片、電池片和組件設備需求增長；TOPCon大規(guī)模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。

個股方面，安信證券建議關注：1)帝爾激光：XBC電池技術路線的核心設備商；2)邁為股份：HJT電池降本增效，有望大規(guī)模放量，公司將充分受益；3)奧特維：組件環(huán)節(jié)受電池技術變革影響最小，且公司有望持續(xù)受益于低氧單晶爐、0BB設備持續(xù)放量。

安信證券的主要觀點如下：

2023H1半年報總結：硅料價格下行，產業(yè)鏈利潤重新分配。從板塊收入、利潤角度看：我們選取13家光伏設備代表性公司作為分析樣本，13家公司營業(yè)收入合計495.56億元，yoy+38.6%；歸母凈利潤合計68.50億元，yoy+28.5%。從下游企業(yè)的資本開支來看，2023H1光伏制造板塊資本開支yoy+54.22%，依舊維持較高增速，帶動光伏設備板塊收入、利潤均實現(xiàn)持續(xù)增長。展望下半年，從前瞻性指標來看，2023H1光伏設備板塊存貨合計509.93億元，yoy+86%；板塊預收款&合同負債合計達410.11億元，yoy+99%。光伏設備板塊存貨、預收款項及合同負債高增，反映光伏設備企業(yè)訂單飽滿，后續(xù)業(yè)績有望保持較快增長。從板塊盈利能力角度看，2023H1整體毛利率26.48%，同比+0.15pct，略有提升，但是硅料設備和硅片設備毛利率變動趨勢有差異：1)硅料設備：2023H1硅料設備毛利率為13.75%，同比-6.48pct。硅料價格下行，硅料設備企業(yè)毛利率有一定下滑。2)硅片設備：硅片端，因硅料降價帶動硅片需求高增，2023H1硅片產能同比增長超63%，設備企業(yè)毛利率上升了5pct，從而帶動整個板塊毛利率小幅上行。我們預計，隨著硅料價格企穩(wěn)，硅料環(huán)節(jié)設備公司盈利能力將保持在較高水平；并且隨電池技術路線清晰后產能爬升，電池片環(huán)節(jié)設備公司盈利能力將逐步上升。

后市展望：我們認為2023年核心關注：①硅料價格大幅下降，有望帶來下游裝機需求持續(xù)高增，從而帶動硅片、電池片和組件設備需求增長；②TOPCon大規(guī)模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。

分環(huán)節(jié)來看：1)硅料環(huán)節(jié)：2023年產能繼續(xù)釋放，硅料價格已較前期高點下跌74%，后續(xù)繼續(xù)下行空間有限，設備環(huán)節(jié)盈利能力有望修復；2)硅片環(huán)節(jié)：大尺寸疊加薄片化，有望推動設備端升級更新，盡管產能經過大幅擴張，但優(yōu)質產能依然稀缺；3)電池片環(huán)節(jié)：電池片仍然是新技術路線最為活躍的環(huán)節(jié)，TOPCon目前擴產較為積極，HJT降本增效仍值得期待，鈣鈦礦太陽電池有望迎來GW級產線建設，當前看好電池片設備環(huán)節(jié)投資機會；4)組件環(huán)節(jié)：適應新電池片技術趨勢，疊加硅料價格回落帶來的需求釋放效應，組件環(huán)節(jié)設備公司值得關注。

投資建議：光伏技術路線持續(xù)變革中，基于此，我們建議關注：1)帝爾激光：XBC電池技術路線的核心設備商；2)邁為股份：HJT電池降本增效，有望大規(guī)模放量，公司將充分受益；3)奧特維：組件環(huán)節(jié)受電池技術變革影響最小，且公司有望持續(xù)受益于低氧單晶爐、0BB設備持續(xù)放量。

其他建議關注：ALD設備龍頭公司微導納米、銅電鍍重點標的羅博特科。

風險提示：下游裝機量不及預期；市場競爭加劇；光伏行業(yè)政策影響；樣本統(tǒng)計數(shù)據與板塊整體表現(xiàn)可能存在偏差

原標題：安信證券：硅料價格下行 產業(yè)鏈利潤重新分配