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這是非常確定性的行業(yè)，不用懷疑它的成長性，到2060年都有非常巨大的行業(yè)機會。從短期的角度，從VC的角度來看，工商業(yè)儲能最具投資價值，這是有前提的，并不是說發(fā)電側和電網側沒價值，都有各自很大的價值。只是從早期投資的角度來看工商業(yè)是最具價值的。儲能技術百花齊放，目前還是鋰電池為主，我們也很看好納離子和液流在特定領域的應用，都有很大的市場。產業(yè)鏈方面，大部分產業(yè)鏈已經很成熟了，格局都非常明確，在一些細分領域還是有機會的，特別是在軟件端等等。

從場景落地，我們的結論也反復提到，從早期投資的角度應該更關注用戶側的儲能，它是完全新興的市場。到現(xiàn)在為止可能規(guī)?；l(fā)展也就一年多，它的難度還是比較高的。如果通俗地說，它更像一個散戶市場、零售市場，發(fā)電和電網可能更像批發(fā)，做零售的難度是非常高的，要一家一家地去定制化服務，未來做互聯(lián)化、智能化的管理，在盈利模式上還要有很大創(chuàng)新，難度都是非常高的。但反過來說它也是對創(chuàng)業(yè)者和投資人非常值得關注的領域。儲能出海也是值得關注的，雖然已經開始有越來越多的廠家進入到這個領域，但過往的還是集中在戶儲，未來海外在工商業(yè)的儲能潛力也是非常大的。

用戶側，它有幾個特點，第一它的市場容量最大，遠遠大于發(fā)電側和電網側。第二從這兩年的運行狀況來看有比較確定的運營模式，已經產生持續(xù)的經濟效益。他的參與方第一是工商業(yè)、中小企業(yè)，我們稱之為規(guī)上企業(yè)，每個月的用電量、用電費用在10-15萬人民幣。第二是投資方，包括金融機構、能源集團都希望在投資方面有所創(chuàng)新，參與到儲能市場當中。第三是儲能的集成商，包括工程的建設方，很多公司可能是一體的，所以是三方合作的模式。

在這種合作模式的情況下，看到比較好的分布式儲能電站收益率會達到8-15%的年化，未來可能有進一步上升的空間，隨著分布式儲能電站數量增加，有可能進階到下一階段，我們稱之為虛擬電廠的商業(yè)模式，這樣可能把收益率再提升2-3%。

如何實現(xiàn)8-15%的年化，也有一定的前提條件，簡單總結，第一是峰谷電價差要達到7毛錢以上，如果按現(xiàn)在的電池成本。比較可喜的是，今年我記得23個省峰谷電價差已經超過7毛。第二、第三都是對企業(yè)的穩(wěn)定性和用電量的要求，充放電的次數日均1.5-2次之間，兩充兩放最理想。企業(yè)的持續(xù)運營，一年365天最好持續(xù)運營330天以上，對穩(wěn)定生產的要求是非常高的。在這些條件滿足的情況下，通過模型的測算有可能達到8-15%的理論值，取決于各省份峰谷電價之間的差距。工業(yè)發(fā)達地區(qū)，浙江、大灣區(qū)，這個月峰谷電價已經超過1塊錢，會大大增加分布式工商業(yè)儲能的盈利性。

儲能市場的TAM，簡單測算了“三側”的市場容量，發(fā)電側預計在5000億人民幣左右，電網側相對比較小，大概在2500億。用戶側是非常巨大的市場容量，可能在5-6萬億之間。三個市場各有特性，從發(fā)電側的角度，市場容量居中， 特點是單個項目價值非常大，幾億甚至幾十億大型發(fā)電側的儲能項目，在國內和國外，國外也發(fā)展的很快。第二是電網側，雖然市場容量較小，但是毛利率非常高，回本周期非常快，缺點是進入門檻非常高。市場容量最大的是用戶側，因為工商企業(yè)，廣大的工業(yè)園區(qū)，中國又是以制造業(yè)為主，所以規(guī)上工業(yè)企業(yè)數量是巨大的，還包括各種商業(yè)形態(tài)，酒店、商城、賓館等等這些商業(yè)形態(tài)都有很大的儲能需求，從我們的角度它是最具商業(yè)投資價值的細分市場。

簡單分析一下儲能產業(yè)鏈。首先是技術，第二是不同的場景使用，這里包括各種各樣的新型技術，我們也做了簡單分析。儲能大概的技術路線，現(xiàn)在最成熟的就是電儲能，市場占據80%以上，叫電化學儲能或者新型儲能技術，其中占絕對主導地位的是鋰電池。去年國家發(fā)了一個征求意見稿，基本上是禁止三元電池在儲能行業(yè)的應用，現(xiàn)在主流的應用技術是磷酸鐵鋰，因為它在安全性上比三元更容易控制一些。其他的技術很多，包括壓縮空氣、飛輪等等，它們都有各自的優(yōu)缺點和自己適用的細分應用場景。總體來說磷酸鐵鋰是主導的。

從全球范圍來看也是這樣，中國儲能應用格局跟國際上差不多，這是全球同步的領域。上游是核心部件，中游是儲能系統(tǒng)集成，下游是應用。五大板塊分別的比重有所列出，電池是主導，BMS算是比較新興的領域。

總結一下投資方法論，我們最關注哪些角度？四方面：

第一是安全性，這是重中之重，一旦有任何安全性的問題都會導致整個行業(yè)規(guī)則重新制定，或者發(fā)展的暫停。從國際上，從日韓，從國內都有先例，安全性是政府，包括投資方、業(yè)主第一優(yōu)先考慮的問題。

第二是成本，儲能是新興行業(yè)，涉及到大量的資產投資，作為投資方最關心的是盈利性，回本周期。如何把儲能設施成本降到最低，使投資方有最短的回收周期或者最好的回報，來帶動整個行業(yè)良性發(fā)展是很關鍵的問題。

第三是盈利性，盈利性是商業(yè)模式的創(chuàng)新，包含了很多方面，投資端的創(chuàng)新怎么跟合適的風險承擔的資金端匹配，做融資結構的創(chuàng)新。第二在商業(yè)模式上比如套利，其他的增值服務，多種手段增加儲能設施的盈利性。

第四是高效運營，如果結合成本端的降低，盈利性的提升，其實它是門檻很高的行業(yè)，如何在運營方面能夠維持創(chuàng)新、高效、持續(xù)，是每個儲能集成商要思考的問題，也是投資人非常關注的角度。

安全問題，硬件集成的能力現(xiàn)在已經是非常成熟了，因為上下游供應商產業(yè)鏈，基本上都是大品牌、大廠商提供，硬件的集成能力基本上沒有太大門檻，沒有太大的差異化。反之在軟件上還有待完善，特別是安全性，目前我們看到比較好的解決安全性的問題，就是AI的熱失控算法，當然前端也很重要，電池的檢測技術等等，從電池的選擇到后期的運維、安全性管理，這是目前我們看到市場上相對比較缺乏的，還有待完善和成熟的環(huán)境。

成本問題，目前看到比較好的降本的方式是使用梯次電池，這也是整個行業(yè)的訴求。從上游的需求來看，動力電池已經進入到淘汰周期，規(guī)模產能供大于求，所以在動力電池進入退役周期的時候如何把它使用起來，這是非常重要的命題。從儲能行業(yè)自身來看，如何從降本的角度，如果能規(guī)模化、安全使用梯次電池，在成本上就比其他系統(tǒng)集成更有優(yōu)勢。現(xiàn)在梯次電池差不多是新電池六成的價格，所以在投入成本上有顯著的降低，回收周期可以快很多。

盈利問題，政策在逐步放寬，軟件的算法能力也是非常重要的，近期AI行業(yè)發(fā)展很快，因為Chat GPT的誕生帶動了所有行業(yè)，儲能行業(yè)也是一樣，尤其是分布式儲能，管理電站、鍛煉電芯的數量級跟發(fā)電側、電網側都是不一樣的，所以對智慧化、互聯(lián)化的要求遠遠大于傳統(tǒng)的大儲。所以AI算法的能力，包括大數據等等，對用戶側儲能來說都是長期的、持久的競爭力。

未來后市場環(huán)節(jié)的商業(yè)業(yè)態(tài)也將隨著工商業(yè)儲能應用規(guī)模的擴大走向成熟。

原標題：儲能投資方最關心什么？