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進入八月A股中報披露季，相對于市場上散戶“無為躺平”的狀態(tài)，私募和超級牛散二季度在市場上的一舉一動頗受業(yè)界關注，是虧是盈即將揭曉。不過從近期一些業(yè)已披露中報的上市公司中十大股東的變動來看，一些機構大佬的投資戰(zhàn)績或許“平平”。

7月29日，主營新能源磷酸鐵鋰電池業(yè)務的科創(chuàng)板上市公司容百科技發(fā)布2023年中期業(yè)績報告，公司上半年實現(xiàn)營收128.96億元，同比增長11.61%；歸屬于上市公司的凈利潤同比下降高達48.46%至3.79億元。不過，營收增長難擋股價下滑，其股價已從年初80元左右下跌至近期的50元附近。尤其值得關注的是，2022年三季度建倉“入主”容百科技的超級牛散葛衛(wèi)東彼時以百元區(qū)間的價格買入464.42萬股，到今年二季度完全退出前十大股東名單，可謂是無功而返。

“新能源板塊行情今年以來出現(xiàn)退潮，不僅是牛散本人，公募基金也出現(xiàn)了浮虧，一些私募機構在二季度業(yè)績表現(xiàn)也很一般。”8月2日，上海一家中型二級市場私募機構投資經(jīng)理接受記者采訪時坦言。

牛散“折戟”新能源

對于旗下?lián)碛兴侥脊芾頇C構混沌投資以及個人也多方布局A股標的的葛衛(wèi)東而言，有賺有虧是常事，不過在新能源板塊上，無論是定增還是二級市場直投，葛衛(wèi)東都難有斬獲。

容百科技并非單例，葛衛(wèi)東在2022年11月參與定增的湘電股份，半年多時間股價始終在定增價附近徘徊，自今年五月上述定增股權結束半年鎖定期，其股價最高只漲了兩元。

8月1日，記者也梳理發(fā)現(xiàn)，湘電股份在去年向一眾公募基金以及以葛衛(wèi)東為代表的三位自然人以17.60元定增了1.7億股股份，葛衛(wèi)東耗資2.7億元認購了1534萬股股份。在7月5日晚間，湘電股份公布的半年度業(yè)績預告顯示，其實現(xiàn)歸母凈利潤在1.85億元—2.1億元之間，同比增幅為45.08%—64.68%。盡管業(yè)績不錯，湘電股份7月股價跌幅達7.91%。

不過葛衛(wèi)東本人在湘電股份上的具體“戰(zhàn)績”如何，還要等到8月29日公司發(fā)布半年報股東變化能夠看出，目前還不能判斷其持倉變化；不過對于已經(jīng)發(fā)布中報的容百科技而言，葛衛(wèi)東則是實實在在地出現(xiàn)了虧損。

從2022年7月21日至今，容百科技的股價從167.7元的歷史最高價，持續(xù)調整至目前的48.3元，跌幅達71%。2022年三季度葛衛(wèi)東新進入容百科技前十大流通股股東，當時持股總數(shù)為464.42萬股，但隨著股價的持續(xù)大幅下跌，葛衛(wèi)東此后不斷減持該公司股票。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年二季度末，葛衛(wèi)東已退出容百科技前十大流通股股東之列，累計減持至少約188.87萬股，2023年二季度至少減持約110萬股。

若以持倉價與當前股價相較減持的股本，葛衛(wèi)東在容百科技上虧損近億元。

不過有虧也有賺，雖然葛衛(wèi)東在新能源企業(yè)上未有盈利，但布局的其它行業(yè)則讓他賺的“盆滿缽滿”。以科大訊飛為例，葛衛(wèi)東自2018年三季度成為前十大流通股東，彼時公司股價在30元左右的地位，五年的時間內葛衛(wèi)東一直保持著3000多萬股本的倉位，最高持股量超過5100萬股，而可達訊飛的股價也從30多元最高漲至超過80元，葛衛(wèi)東獲利頗豐。

另外一家科創(chuàng)板上市公司海光信息，作為主營業(yè)務高端處理器的企業(yè)，其于2022年8月已實現(xiàn)上市，混沌投資曾耗資5億參投其中，持倉數(shù)量為4459.09萬股，位居公司第9大股東，該筆持倉將于本月迎來解禁。因搭乘AI概念快車，海光信息股份在今年以來連續(xù)上漲，區(qū)間漲幅達120%，最高漲至102元，不過近三個月海光信息股價也出現(xiàn)大幅回調，目前股價在60元左右，以海光信息當前股價區(qū)間來測算，葛衛(wèi)東4459.09萬股的股票總市值仍高達約25億元，相對于其5億元的初始投資浮盈達20億元。

頂級私募的反思

在業(yè)內人士看來，以葛衛(wèi)東為代表的市場牛散的投資盈利標的均是三年以前的存量投資，而以近年來二級市場的投資項目來看，顯然已經(jīng)告別了此前高獲利的行情，一些頂級私募也在承受著市場的壓力。

除了葛衛(wèi)東，還有孫慶瑞。

近期有媒體報道稱國內一線私募高毅資產(chǎn)合伙人孫慶瑞也在某訪談中反思自身管理的產(chǎn)品業(yè)績大幅下滑的原因。她于2021年1月22日成立的高毅慶瑞優(yōu)選瑞澤1-6號私募證券投資基金，截至今年7月21日，產(chǎn)品收益率為-46.55%，跑輸同期同期滬深300指數(shù)（-31.32%）、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（34.13%）；今年以來產(chǎn)品收益率為-7.53%，無論是從短期還是中期業(yè)績而言，表現(xiàn)均不盡如人意。

“復盤來看，產(chǎn)品回撤主要發(fā)生在2021年下半年和2022年。在這兩個階段中，對行業(yè)政策調整的理解不夠深刻、反應不足，以及對宏觀流動性判斷的偏差，是導致產(chǎn)品回撤的主要原因。”在7月31日舉行的高毅慶瑞2023半年度訪談交流中，孫慶瑞如是表示。

作為高毅眾多明星大腕中的唯一女合伙人，孫慶瑞歷史業(yè)績同樣非常優(yōu)秀，其在公募期間曾任中銀基金權益投資總監(jiān)，2007年至2013年期間拿下公募偏股混合型基金6年業(yè)績亞軍，在同期上證指數(shù)下跌58.48%的熊市中獲得44.89%的正收益。2017年她以合伙人身份加入高毅資產(chǎn)，此次披露的產(chǎn)品高毅慶瑞優(yōu)選瑞澤1-6號私募證券投資基金業(yè)績表現(xiàn)，孫慶瑞自身也是慶瑞系列產(chǎn)品的最大個人持有人。

對于該產(chǎn)品系列凈值出現(xiàn)較大回撤時，孫慶瑞表示，投資者的焦慮與困擾，她也非常理解并且感同身受，雖然凈值修復有挑戰(zhàn)，但是她有信心逐步完成修復。

“2021年下半年，判斷經(jīng)濟面臨下行壓力，流動性會處于相對寬松的水平，持倉偏向成長。但是實際情況是中國利率水平一直持續(xù)在3.3%以上，宏觀經(jīng)濟的下行疊加偏緊的流動性，對產(chǎn)品持倉中成長風格的公司帶來了不利的影響。落地在行業(yè)配置上，2021年下半年產(chǎn)品的配置方向主要以醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)及部分增長較好的消費品為主。但2021年三季度開始，國內出臺了一系列的行業(yè)規(guī)范性政策，包括針對教育行業(yè)的雙減政策、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專項整治、醫(yī)療保健行業(yè)的集采等，基金凈值面臨一波回撤。”孫慶瑞梳理過去三年投資軌跡時指出。

孫慶瑞還進一步分析，2022年是整個投資行業(yè)公認的“艱難之年”，其延續(xù)了偏謹慎的判斷，所以產(chǎn)品配置的主要思路是布局與宏觀經(jīng)濟相關度較低且有一定成長性的行業(yè)，例如電子半導體、電力設備、醫(yī)療保健等。但是，超出個人預期的是，全年流動性依然比較緊張。盡管通過倉位管理、對沖工具來應對市場的下跌，但仍出現(xiàn)較大的回撤。

“過去兩年宏觀環(huán)境的變化對自己過往自上而下的分析框架產(chǎn)生了極大的沖擊，也導致判斷與政策端傳達出的方向出現(xiàn)了偏差。自己對此也很不滿意，也在持續(xù)調整和應對。”孫慶瑞反思稱。

不過，孫慶瑞也提出了四點路徑，首先，投資面對的是不確定性的環(huán)境，堅持多年來行之有效的投資體系的同時，也需要在變化的環(huán)境中保持自身認知的迭代；其次是對于估值要有底線思維，盡力避免估值過高帶來的調整壓力；再次，在產(chǎn)品管理上，通過更加靈活的倉位調整以及對沖工具來控制回撤；此外，在產(chǎn)業(yè)和個股研究上，要進一步投入更多的精力，增加行業(yè)研究覆蓋的廣度，努力在更多的行業(yè)中去挖掘投資機會。

對于市場投資者而言，最關心的是私募產(chǎn)品基金凈值的修復。對此，孫慶瑞也在訪談中坦言，凈值的修復面臨一定的挑戰(zhàn)，需要保持客觀與耐心，其將從產(chǎn)品持倉維度和市場維度兩個方面著手修復。

“凈值的修復歸根結底取決于產(chǎn)品持倉，在產(chǎn)品持倉維度上，將從行業(yè)及公司選擇以及估值等維度，來提升投資的確定性。整體來看，當前產(chǎn)品的持倉公司不僅具有較強的基本面支撐，還綜合考量了未來的成長空間和當前的估值水平。對比全球其他主要市場，中國權益市場的估值也處在較低水平。國內與國際存在的估值差，也是未來全球資金流入中國市場的動力之一。因此，客觀審視國內各類資產(chǎn)的回報率，在利率持續(xù)下行的背景下，定期存款以及固定收益類資產(chǎn)的回報率都在不斷下降，國內資金未來也有望逐步增加權益資產(chǎn)的配置。”孫慶瑞稱。

原標題：私募牛散不賺錢？頂級私募復盤反思，葛衛(wèi)東撤退新能源