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處于破產(chǎn)泥潭中的“養(yǎng)豬大戶”正邦科技，隱隱約約抓住了一根“救命稻草”。

據(jù)了解，7月24日，*ST正邦（以下統(tǒng)稱“正邦科技”）發(fā)布公告稱，7月22日，公司接到管理人的通知，經(jīng)正邦重整投資人遴選評(píng)審委員會(huì)評(píng)審表決，確認(rèn)雙胞胎信達(dá)聯(lián)合體（牽頭投資人：江西雙胞胎農(nóng)業(yè)有限公司）為中選投資人。

雙胞胎（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是全球最大的豬飼料生產(chǎn)銷售企業(yè)，是生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域唯一沒有上市的頭部企業(yè)。與正邦科技業(yè)務(wù)相似，且同處江西省，由它做重整投資人，讓陷入破產(chǎn)泥潭的正邦科技未來顯現(xiàn)一絲曙光。

正邦科技曾是國內(nèi)第二大豬企，然而登高跌重，過度擴(kuò)張讓其在豬周期中連年巨虧，資不抵債，還面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。危急之下，2022年6月17日，正邦科技拋出了400億的光伏、風(fēng)電、綜合智慧能源目合作開發(fā)計(jì)劃，希望跨界能一挽頹勢(shì)。

然而，病急投醫(yī)，往往不靈。危機(jī)當(dāng)頭，正邦科技的跨界光伏之路難走。如今，隨著重組事項(xiàng)的推進(jìn)，不知道公司的宏大“光伏故事”還要不要繼續(xù)講下去？

1、“養(yǎng)豬大戶”的錯(cuò)判

正邦科技成立于1996年，本是做飼料生意，2007年登陸深交所主板上市后，將業(yè)務(wù)拓展到生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。到2020年，正邦科技已是全國排名第二的養(yǎng)豬大戶，出欄量955.97萬頭，僅次于牧原股份。

受益于2019年-2020年的生豬價(jià)格持續(xù)走高，2020年正邦科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入491.7億元、歸母凈利57.44億元，超過公司上市十余年以來的利潤之和。嘗到甜頭的正邦，在養(yǎng)豬的道路上一發(fā)不可收拾。

正邦集團(tuán)董事長、總裁林印孫表示，公司的奮斗目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)一億頭生豬出欄。其子林峰、時(shí)任正邦科技董事長、總經(jīng)理，更是公開稱：“實(shí)現(xiàn)一億頭生豬出欄目標(biāo)，只是我們的起點(diǎn)，僅僅是正邦產(chǎn)業(yè)鏈整合的開始。”

然而，好景不長。自2021年開始，隨著國內(nèi)生豬行業(yè)迎來“最慘豬周期”——正邦科技的生豬價(jià)格從2021年初最高32.62元/公斤跌至年末的15.17元/公斤。這一年正邦科技以超188.18億元的虧損被稱為“豬圈虧損王”。

客觀來說，行業(yè)周期下行趨勢(shì)下，豬企日子都不好過。正邦科技如此巨虧，與其誤判市場(chǎng)、盲目擴(kuò)張關(guān)系密切。

記者注意到，正邦科技在一份文件中對(duì)其經(jīng)營決策失誤進(jìn)行了反思：

“2018年8月，非洲豬瘟傳入中國，供需變化導(dǎo)致2019年8月份開始豬價(jià)飛速上漲，在高額回報(bào)的驅(qū)使下公司做出了在2019年和2020年快速擴(kuò)張的經(jīng)營決策……但本輪豬周期變化情況因經(jīng)濟(jì)環(huán)境和豬肉歷史性高價(jià)等多種因素與過往嚴(yán)重偏離，公司更是因?yàn)槊つ堪l(fā)展踩錯(cuò)了節(jié)奏，在2021年豬價(jià)急轉(zhuǎn)直下的時(shí)期釋放了大量產(chǎn)能，前期全面擴(kuò)張也產(chǎn)生了管理效率滯后的問題和巨額的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，最終導(dǎo)致當(dāng)年出現(xiàn)歷史性虧損。”

文件還提到，“公司自2021年二季度開始踩剎車，逐步對(duì)種豬種群進(jìn)行精簡(jiǎn)淘汰，對(duì)租賃、自建欄舍進(jìn)行清退和停建，并根據(jù)產(chǎn)能匹配情況對(duì)人員進(jìn)行精簡(jiǎn)，但也造成了上百億的直接損失。”

一招踏錯(cuò)，滿盤皆輸。由于行業(yè)錯(cuò)判和瘋狂擴(kuò)張，正邦科技掉進(jìn)了虧損黑洞，背上了巨額債務(wù)。2021年虧損超188億元，2022年虧損超133億元，今年上半年正邦科技預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損18億元至20億元。這意味著，兩年半時(shí)間，正邦科技就虧掉了約340億元。

比虧損更可怕的是，公司已經(jīng)資不抵債。到2023年一季度末，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到156.99%。

2、骨感的“光伏故事”

深陷危機(jī)中的正邦科技，試圖尋求一切可能的機(jī)會(huì)突圍，讓外界想不到的是，養(yǎng)豬跟智慧能源掛上了鉤。

2022年6月17日，正邦科技突然宣布，與國家電投旗下浙江分公司簽訂了《“碳中和”綜合智慧能源項(xiàng)目合作協(xié)議書》（下稱《合作協(xié)議》），跨界新能源。

根據(jù)《合作協(xié)議》，雙方將利用各自優(yōu)勢(shì)，在光伏、風(fēng)電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)加快布局，力爭(zhēng)3年投資400億元，建成生態(tài)光伏、風(fēng)電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬千瓦。

公告一出，市場(chǎng)一片嘩然。此時(shí)的正邦科技已經(jīng)因?yàn)閲?yán)重的債務(wù)問題披星戴帽一個(gè)月，怎么還會(huì)有實(shí)力去跨界新能源？然而，在質(zhì)疑聲中，第二天正邦科技股價(jià)華麗麗的漲停了。

也就在同一天，正邦科技收到了深交所的關(guān)注函。要求其說明與國家電投開展合作的背景、目的和具體方式，與公司現(xiàn)階段及未來發(fā)展是否匹配；說明在合作中，公司預(yù)計(jì)投入的資金規(guī)模，本次合作預(yù)計(jì)對(duì)公司產(chǎn)生的影響，再在此基礎(chǔ)上，結(jié)合公司的經(jīng)營情況、流動(dòng)性情況及資金來源（如有出資）情況，說明是否存在資金不足以支持項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

6月22日，正邦科技回復(fù)關(guān)注函稱：與國家電投的合作，公司主要以租賃經(jīng)營形式推進(jìn)項(xiàng)目。項(xiàng)目前期主要將由國家電投投資建設(shè)，公司將通過租賃屋頂?shù)姆绞绞杖∽饨?。在此合作模式下，正邦科技將提供符合條件的房屋建筑及土地，無資金流出，且可通過此項(xiàng)目收到租賃資金，加速現(xiàn)金回流，盤活資產(chǎn)。

這似乎是一門好生意。但可惜的是，此事在公告之后再無下文，雙方合作是在如期推進(jìn)還是已經(jīng)停擺，外界不得而知。

與大國企的合作云山霧罩，正邦的跨界光伏步伐倒也沒停。記者注意到，4月28日，正邦集團(tuán)與風(fēng)脈能源合作的湖北沙洋正邦豬場(chǎng)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，舉行了開工剪彩儀式，正邦集團(tuán)派出了副總裁聶小洪出席。

該項(xiàng)目在正邦豬場(chǎng)內(nèi)，依據(jù)現(xiàn)有養(yǎng)豬場(chǎng)豬舍等生產(chǎn)設(shè)備用房及附屬場(chǎng)地建設(shè)12.8MW的分布式光伏電站，項(xiàng)目總投資5760萬，預(yù)計(jì)年均發(fā)電量1393.24萬千瓦時(shí)。

相比3年1000萬千瓦的發(fā)展目標(biāo)，與風(fēng)脈能源的合作小到不值一提。實(shí)際上，面對(duì)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，正邦也很難在跨界新能源上做大手筆的投資。2022年，正邦發(fā)生多次票據(jù)逾期。7月20日，正邦科技宣布，南昌中院裁定公司進(jìn)入重整程序。如果重整失敗，正邦科技將被宣告破產(chǎn)。

綜合各方面形勢(shì)來看，即使是雙胞胎集團(tuán)成功入主重組，正邦科技的“光伏故事”已很難再講下去。過度擴(kuò)張，讓一個(gè)發(fā)展勢(shì)頭良好的龍頭企業(yè)陷入慘敗，這樣的慘痛經(jīng)歷不免讓人唏噓。

這也給更多想要跨界光伏的企業(yè)敲響了警鐘。目前，光伏行業(yè)新老勢(shì)力都在急劇擴(kuò)張，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)異常劇烈，高度內(nèi)卷帶來的洗牌已山雨欲來。此時(shí)還想要趕熱鬧干光伏，顯然是踩錯(cuò)了節(jié)拍，后面的舞步會(huì)很凌亂、很難看。

原標(biāo)題：兩年半虧掉340億，“養(yǎng)豬大戶”的光伏故事還怎么講下去？