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寧德時代。

全球市占率達(dá)到32.6%，但原材料價格上漲帶來的成本壓力還是在毛利率中體現(xiàn)出來。

4月21日晚，寧德時代發(fā)布2021年年報。2021年，寧德時代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1303.56億元，同比增長159.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約159.31億元，同比增長185.34%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為134.44億元，同比增長215.2%；基本每股收益6.876元。截至4月22日收盤，寧德時代報收于415.34元/股，漲幅為1.52%，總市值為9681億元。

新能源汽車滲透率的不斷提高也拉動動力電池需求量的增加，寧德時代也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的飛升。2021年寧德時代營業(yè)收入首次突破千億元，凈利潤超過2018年-2020年三年總和。IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對新京報貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，寧德時代業(yè)績超預(yù)期增長與新能源行業(yè)發(fā)展對儲能和動力電池的強(qiáng)勁需求，以及寧德時代作為頭部企業(yè)擁有較強(qiáng)的行業(yè)定價權(quán)有關(guān)。

全球市占率為32.6%，特斯拉采購額超130億元

今年1月27日，寧德時代在2021年業(yè)績預(yù)增公告中表示，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤為140億元至165億元，凈利潤同比增長150.75%至195.52%；從寧德時代正式年報來看2021年實(shí)際盈利情況接近預(yù)測上限。此外，多家機(jī)構(gòu)此前對寧德時代2021年盈利預(yù)測的均值為112.3億元，159.31億元的實(shí)際凈利潤也就意味著寧德時代的業(yè)績超過市場預(yù)測。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析稱，“寧德時代業(yè)績超預(yù)期增長與新能源行業(yè)發(fā)展對儲能和動力電池的強(qiáng)勁需求、寧德時代作為頭部企業(yè)擁有較強(qiáng)的行業(yè)定價權(quán)有關(guān)。”

“在去年鋰資源上游產(chǎn)品價格不斷上漲的背景下，寧德時代的利潤增長超預(yù)期充分體現(xiàn)其作為龍頭企業(yè)的資源整合能力和行業(yè)話語權(quán)。”北京特億陽光新能源總裁祁海珅對新京報貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，“具體表現(xiàn)為三點(diǎn)優(yōu)勢，一是產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略性的延伸、降本能力加強(qiáng)了，二是先進(jìn)工藝技術(shù)下的規(guī)模效益、增效能力提高，三是價格成本的合理傳導(dǎo)、協(xié)作能力增強(qiáng)了。”

財(cái)報顯示，寧德時代核心業(yè)務(wù)分為動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲能系統(tǒng)等；去年動力電池系統(tǒng)營業(yè)收入為914.9億元，同比增長132.06%，占總營業(yè)收入比重超7成；鋰電池材料和儲能系統(tǒng)營業(yè)收入分別同比增長超3.5倍、6倍至154.6億元、136.2億元。此外，去年寧德時代海外市場業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了高速增長，營業(yè)收入為278.7億元，同比增長2.5倍；營收占比由去年同期的15.71%增長至221.38%，境外毛利率為30.48%，高于境內(nèi)。

2021年度寧德時代實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量133.41GWh，同比增長184.82%，其中動力電池系統(tǒng)銷量116.71GWh，同比增長162.56%。SNE Research統(tǒng)計(jì)顯示，2021年寧德時代動力電池使用量市占率為32.6%。

在客戶層面，寧德時代方面表示與市面上大多部分主要車企均達(dá)成合作。其中，值得注意的是，記者從寧德時代財(cái)報中發(fā)現(xiàn)2021年特斯拉首次成為寧德時代最大客戶。

財(cái)報顯示，2021年寧德時代前五大客戶銷售總額占比為31.32%，其中第一大客戶銷售額為130.4億元，占年度銷售總額比例為10%；與此同時寧德時代表示去年和特斯拉的采購合同履行金額為130.4億元，這也就意味著寧德時代的第一大客戶即是特斯拉。

毛利率下滑，儲能成業(yè)績新增長引擎

盡管營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長，但寧德時代的毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢。寧德時代2021年銷售毛利率為26.28%，同比下降1.48個百分點(diǎn)；值得注意的是，近年來寧德時代的毛利率持續(xù)下滑，2019年和2020年的毛利率分別為29.06%和27.76%。

動力電池系統(tǒng)作為寧德時代的主力業(yè)務(wù)，在保持較高幅度增速的同時其營收占比與毛利率均出現(xiàn)下降。財(cái)報顯示，2021年寧德時代動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為914.9億元，同比增長132.06%，但在寧德時代總營收中的占比從2020年的78.35%下降至70.19%。

此外，2021年寧德時代動力電池系統(tǒng)毛利率為22%，同比下滑4.56個百分點(diǎn)。對于動力電池系統(tǒng)毛利率的下滑，寧德時代方面解釋稱，受相關(guān)材料價格變動及市場供需情況的影響，公司原材料的采購價格及規(guī)模也會出現(xiàn)一定波動；同時以碳酸鋰為代表的原材料價格大幅上漲，對成本形成較大壓力。

招銀國際證券有限公司研究部經(jīng)理白毅陽對記者表示，“毛利率下滑主要還是原材料上漲造成的，同時電池廠與下游車廠有調(diào)價周期的問題，市場預(yù)計(jì)寧德時代今年一季度同樣面臨這個問題。”

作為寧德時代盈利第二曲線業(yè)務(wù)，儲能系統(tǒng)的毛利率也出現(xiàn)下滑，2021年同比下滑7.51個百分點(diǎn)至28.52%。2021年寧德時代儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入高達(dá)136.2億元，同比增長601%，營收占比也因此從3.86%大幅度增加至10.45%。根據(jù)ICC鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2021年寧德時代全球儲能電池產(chǎn)量市占率第一。

白毅陽表示，“寧德時代儲能出貨增速快，主要是中國雙碳背景下所帶動的儲能需求增加，預(yù)計(jì)這部分仍然會保持高速增長。”柏文喜也有相同的觀點(diǎn)，“儲能作為解決新能源不穩(wěn)定性的重要手段，必將隨著雙碳戰(zhàn)略的實(shí)施和新能源占比與規(guī)模的迅速提升有著更好的發(fā)展前景。”

東吳證券分析稱，儲能需求開始爆發(fā)，預(yù)計(jì)寧德時代2022年儲能有望達(dá)到50GWh。信達(dá)證券則分析稱，隨著儲能業(yè)務(wù)的增長，有望提升寧德時代整體的盈利能力。

除此之外，寧德時代財(cái)報中較為爭議的兩方面，一是不分紅，對此寧德時代方面回應(yīng)稱是出于考慮進(jìn)行重大投資等因素。另一方面是傳高瓴退出前十大股東；2021年三季度顯示第八大股東為高瓴資本管理有限公司-中國價值基金，共計(jì)持股4260萬股，而2021年年報顯示第八大股東變更為HHLR管理有限公司-中國價值基金，同樣持股4260萬股；對此寧德時代回應(yīng)表示有關(guān)高瓴資本退出前十大股東的傳聞系股東更名所致。

資本支出增加產(chǎn)能擴(kuò)張近1.5倍，股價今年遭遇“滑鐵盧”

寧德時代財(cái)報顯示，2021年寧德時代“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”約437.68億元，同比增長229%；期末固定資產(chǎn)413億元，同比增長110.7%。2021年在建工程余額為222.7億元，同比增長 1072%，主要是為新增產(chǎn)能增加投資。而從已發(fā)年報的鋰電池行業(yè)上市公司來看，寧德時代的資本支出金額和增速遠(yuǎn)超其他上市公司。

2021年，寧德時代電池年度產(chǎn)能從2020年的69.10GWh提升至170.39Gwh，提高約1.47倍。產(chǎn)能利用率達(dá)到95%，另外還有140GWh在建產(chǎn)能。去年，寧德時代新建包括四川宜賓五期和六期項(xiàng)目、廣東肇慶一期項(xiàng)目、上海臨港項(xiàng)目、江西宜春項(xiàng)目、福建廈門項(xiàng)目和貴州貴陽項(xiàng)目在內(nèi)六座電池工廠計(jì)劃，總投資約525億元。

此外，此前寧德時代曾表示，對應(yīng)30%的市占率，為了實(shí)現(xiàn)2025年455GWh的銷售量，2025年之前產(chǎn)能布局應(yīng)達(dá)到約520GWh。

在發(fā)布財(cái)報的同日，寧德時代透露擬在福建省廈門市投資建設(shè)廈門時代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過130億元；建設(shè)內(nèi)容為動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線。

但值得注意的是，在發(fā)布年報的當(dāng)日，寧德時代的股價盤中一度下沖至398.9元，刷新2021年6月以來新低，相比去年12月高點(diǎn)的692元已跌去42.36%；截至當(dāng)日收盤股價回升，收漲0.52%，仍已跌下萬億。

白毅陽表示，“近期股價下跌有幾方面原因，一個是整體市場情緒很差，對于寧德時代這種成長股不是很友好；第二就是疫情帶來的供應(yīng)擾動，市場擔(dān)心整車廠生產(chǎn)波動會向電池廠傳導(dǎo)；第三就是原材料漲價，由于調(diào)價周期問題可能會帶來短期業(yè)績波動。”

柏文喜補(bǔ)充說道，寧德時代股價下跌，與受預(yù)期下行和國際關(guān)系變動所引發(fā)的整個大盤普遍下調(diào)有關(guān)。祁海珅表示，“資本投資既要在乎近期收益，也要注重長遠(yuǎn)回報，一些投機(jī)資本的短視行為或情緒宣泄股價來刺激投資者的現(xiàn)象在近期尤為明顯，而新能源行業(yè)發(fā)展的大周期剛剛啟動，需要培養(yǎng)長期價值投資的心態(tài)和理念。”

“二級市場股票階段性的下跌也是各種綜合因素的影響，這也給了真正價值投資者入市的機(jī)會，”祁海珅，“短期的大幅震蕩，必定回歸進(jìn)入理性投資階段。”

原標(biāo)題：寧德時代凈賺159億背后：特斯拉首次成最大客戶，儲能收入暴增