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受行業(yè)景氣度持續(xù)走高帶動，今年以來光伏電池組件企業(yè)經營情況十分理想，A股光伏電池組件相關產業(yè)鏈的13家上市公司當中，有10家在一季度實現歸母凈利潤同比增長。

光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)中最重要的設備，其發(fā)電效率、使用壽命、生產成本及售價將在很大程度上決定光伏發(fā)電的成本。

2010至2021年，中國光伏組件產能與產量皆呈現持續(xù)增長態(tài)勢，其中，組件產能自20GW增長至359.1GW，復合年化增長率為30%，組件產能自10.8GW增長至182GW，復合年化增長率為29.3%。

光伏組件在光伏發(fā)電系統(tǒng)中主要起到將光能轉化電能的作用，新增光伏裝機將會直接拉動光伏組件需求的增長，2018年至2022年間，中國新增光伏裝機組件需求由53.4GW增長至104.9GW，復合年化增長率為18.4%。

根據《2030年前碳達峰行動方案》，中國將全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質量發(fā)展，堅持集中式與分布式并舉，加快建設風電和光伏發(fā)電基地，至2030年風電、光伏累計裝機將達到12億千瓦以上。

預計隨著中國大型風光基地的建設以及分布式光伏的持續(xù)發(fā)展，至2027年中國新增光伏裝機組件需求將達153.6GW，2022至2027年復合年化增長率7.9%。

那么，目前中國光伏組件行業(yè)現狀如何？產業(yè)鏈中還存在哪些發(fā)展機遇與痛點？

本文，將從中國光伏組件行業(yè)定義及分類、價值概覽、行業(yè)現狀、產業(yè)鏈、市場規(guī)模等角度為您深入分析中國光伏組件行業(yè)。

01  中國光伏組件行業(yè)定義

光伏組件是將一定數量的電池片通過串并聯的方式進行連接，并通過與光伏膠膜、光伏玻璃、光伏背板、光伏邊框以及光伏連接設備等進行封裝后所形成的發(fā)電設備，是光伏電站中最小的發(fā)電單元。光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)中最重要的設備，其發(fā)電效率、使用壽命、生產成本及售價很大程度上決定光伏發(fā)電的成本。

各生產及產業(yè)鏈環(huán)節(jié)技術進步推動光伏組件轉換效率加速提升：2010年至2016年，光伏組件轉換效率平均每年提升0.3%-0.4%，2017年至今，其轉換效率平均每年提升0.5%-1%，光伏組件轉換效率的提升主要得益于組件技術在光學優(yōu)化、電氣優(yōu)化以及結構優(yōu)化三方面所取得的進展與突破。

光學優(yōu)化：光學優(yōu)化的主要途徑有兩條，分別為減少光照的光學損失以及提高光伏組件對光的吸收能力。其中，減少光學損失的主要方法為新型材料的替換、降低光反射；提高光吸收能力的主要方法為優(yōu)化焊帶結構及電池片拼接技術、減少電池片片間空隙。

電氣優(yōu)化：電氣優(yōu)化指通過優(yōu)化電池內部的電流走勢以及電池片間的連接結構以減少電阻損失。電氣優(yōu)化的主要方法為半片、多主柵以及疊瓦技術。

結構優(yōu)化：結構優(yōu)化主要指光伏組件排布以及構造的改變，或基于上游技術突破所實現的結構優(yōu)化。結構優(yōu)化的主要方法為雙面組件技術、大硅片組件技術。

02  光伏主產業(yè)鏈價格概覽

2021至2022年，光伏產業(yè)的核心供需矛盾之一為上游原材料硅料價格的快速上漲，以多晶硅致密料為例，其價格自2020年初73元/kg在兩年內迅速攀升至2022年高點約300元/kg，漲幅逾200%，主要原因系上游硅料擴產周期較長、疊加疫情以及限電等因素影響，供需錯配導致硅料價格持續(xù)上行，帶動光伏主要產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)（硅片、電池片、組件）漲價銷售。

自2022年12月以來，硅料價格由于供給集中釋放、價格波動導致的終端市場觀望疊加春季為光伏淡季的因素，硅料價格呈現斷崖式下跌，至2023年1月18日，硅料價格已跌至150元/kg，帶動全產業(yè)鏈價格大幅回調，組件價格亦從2022年高點超過2元/w跌至1.5-1.7元/w附近，預期組件價格的下跌將拉動2023年光伏裝機需求增長，或將使得光伏行業(yè)超預期發(fā)展，高增長預期下光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格有望止跌企穩(wěn)。

03  中國光伏組件行業(yè)現狀

2010至2021年，中國光伏組件產能與產量皆呈現持續(xù)增長態(tài)勢，其中，組件產能自20GW增長至359.1GW，復合年化增長率為30%，組件產能自10.8GW增長至182GW，復合年化增長率為29.3%。

光伏組件產能主要取決于組件廠商對于未來光伏行業(yè)發(fā)展預期所決定，例如2021至2022年，受地緣政治因素影響而導致全球能源價格飆升，海內外皆加速了對于光伏、風電等新型能源的布局，組件企業(yè)預期組件需求將快速上漲，爭先進行產能擴張布局，迅速拉高了光伏組件產能水平。

由于光伏組件生產相對靈活，光伏組件產量主要取決于產業(yè)鏈上下游供需關系、成本價格、企業(yè)預期等因素，如原材料的高企、光伏電站建設放緩、庫存的積累等皆會限制光伏組件的實際產量。

光伏產業(yè)鏈整體集中度不斷提高，光伏組件頭部企業(yè)CR5提升較快。近年來，光伏行業(yè)整體進入整合階段，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)憑借資金、技術、成本、品牌與渠道等優(yōu)勢不斷擴大已有規(guī)模，中小光伏企業(yè)及落后產能加速出清。硅片、多晶硅、電池片環(huán)節(jié)，相較于2020年CR5變化幅度相對較小，其中，硅片與多晶硅環(huán)節(jié)產業(yè)集中度略微有所下降。

組件環(huán)節(jié)，CR5自2019年42.8%增長至2021年63.4%，提升幅度較高，組件頭部企業(yè)擁有較優(yōu)異的品牌效應及更加廣泛的銷售渠道，隨著高效光伏組件技術的不斷成熟，頭部組件企業(yè)的產量持續(xù)擴張，憑借自身優(yōu)勢迅速搶占市場份額，產業(yè)集中度快速提升。橫向對比來看，電池片產業(yè)集中對相對較低，主要原因系頭部組件企業(yè)會在自產電池片的同時亦向外進行采購，以降低供應商集中度過高以及電池片產能不足風險，從而拉低了產業(yè)集中度。

04  光伏產業(yè)鏈環(huán)節(jié)對比

相較于光伏產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，光伏組件行業(yè)具有單位產能投資額相對較低、建設周期相對更短、排產相對靈活的特征。相較于硅料、硅片、光伏電池片以及光伏玻璃等建設投資相對較高的環(huán)節(jié)，光伏組件單位投資額約為0.6億元/GW至1.1億元/GW，資本壁壘相對較低吸引眾多光伏行業(yè)外企業(yè)參與組件廠建設，如2021年鈞達股份、華潤電力、星帥爾等紛紛進軍光伏組件行業(yè)，導致光伏組件行業(yè)產能提升較快；從建設周期來看，硅料、硅片、電池片及光伏玻璃新廠建設周期分別為18個月、12個月、18個月以及18-24個月，而光伏組件廠建設周期僅為8-9個月，僅為硅料、電池片及玻璃廠建設周期的一半。

從產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的啟停難度來看，硅料、玻璃、光伏電池的生產具有較強的連續(xù)性，如光伏玻璃窯爐一旦點火便需要持續(xù)生產至整個壽命周期結束，光伏電池亦需要連續(xù)不間斷的生產以保證其產品的良率以及轉換效率，而光伏組件產線的啟停難度則相對較小，故其生產具有較高的靈活，能夠緊隨市場變化以及企業(yè)排產計劃而對產線進行相應操作。此外，光伏膠膜產線的建設周期與啟停難度與組件相似，單位投資額度略低于組件產線。

光伏產業(yè)鏈硅料與玻璃頭部企業(yè)毛利率常年維持較高水平，組件企業(yè)毛利率相對較低。從光伏產業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)毛利率水平變化來看，硅料與光伏玻璃頭部企業(yè)毛利率水平相對較高，系硅料與光伏玻璃投資水平與擴產周期皆處于產業(yè)鏈較高水平，2020年光伏玻璃供應緊張、2021至2022年硅料供應偏緊更是短期將產業(yè)鏈利潤集中至上游環(huán)節(jié)。光伏組件頭部企業(yè)毛利率長期處于產業(yè)鏈較低水平，從2017年至2022年H1，組件毛利率長期穩(wěn)定在10%至20%區(qū)間，振幅相對較小，說明組件長期供需格局與企業(yè)利潤定價模式相對穩(wěn)定。

05  中國光伏組件行業(yè)市場規(guī)模

光伏組件在光伏發(fā)電系統(tǒng)中主要起到將光能轉化電能的作用，新增光伏裝機將會直接拉動光伏組件需求的增長，2018年至2022年間，中國新增光伏裝機組件需求由53.4GW增長至104.9GW，復合年化增長率為18.4%。2018年5月31日，國家發(fā)改委、財政部及國家能源局聯合發(fā)布《關于2018年光伏發(fā)電有關事項通知》，逐步推進光伏發(fā)電去補貼化，限制分布式光伏規(guī)模上限為10GW，故2018年下半年至2019年，中國光伏行業(yè)短期受到較大沖擊，地面光伏電站新增投資接近停滯，自2018年二季度起，中國國內新增光伏裝機增速轉為負值，且直至2019年四季度方才回歸正增長。

531新政的出臺標志著中國光伏行業(yè)進入平價上網時代，加速了中國過剩及落后產能的出清，為后續(xù)光伏產業(yè)的高質量發(fā)展奠定基礎。2021年國家能源局出臺《關于組織申報整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，分布式光伏迎來高速發(fā)展世代，2021年分布式光伏新增裝機首次超過集中式光伏電站新增裝機容量，成為中國光伏組件需求的重要增量之一。

中國于2020年9月22日第75屆聯合國大會上宣布，將爭取在2030年前實現碳達峰、在2050年前實現碳中和，“30·60”雙碳目標的大背景下，中國對于清潔能源的需求尤為迫切。根據《2030年前碳達峰行動方案》，中國將全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質量發(fā)展，堅持集中式與分布式并舉，加快建設風電和光伏發(fā)電基地，至2030年風電、光伏累計裝機將達到12億千瓦以上。預計隨著中國大型風光基地的建設以及分布式光伏的持續(xù)發(fā)展，至2027年中國新增光伏裝機組件需求將達153.6GW，2022至2027年復合年化增長率7.9%。

06  中國光伏組件行業(yè)產業(yè)鏈圖譜

光伏組件產業(yè)鏈上游主要包括光伏電池、光伏玻璃、光伏膠膜、光伏連接設備、其他輔材以及組件生產設備；中游主要為各組件生產企業(yè)；下游則為光伏電站與分布式光伏。

07  光伏組件產業(yè)鏈中游競爭格局

通過對組件產能、組件業(yè)務毛利率以及組件業(yè)務營業(yè)收入三個維度對部分已上市光伏組件企業(yè)進行對比可以看出，隆基綠能、晶科能源、天合光能以及晶澳科技四家企業(yè)在光伏組件行業(yè)屬于頭部企業(yè)行列，具有高組件產能、高毛利率的特征，同時組件業(yè)務營業(yè)收入亦高于其他組件企業(yè)。

阿特斯、東方日升、協(xié)鑫集成、正泰電器的產能皆在20GW以上，處于行業(yè)中游水平，但是其毛利率水平與其他產能、營收皆較小的企業(yè)未能拉開明顯差距，說明光伏組件行業(yè)頭部企業(yè)相關業(yè)務能夠憑借其產業(yè)鏈管理能力、成本控制能力、品牌溢價能力等競爭優(yōu)勢享有更高盈利能力，而除頭部企業(yè)外的組件企業(yè)盈利水平未有顯著差異。TCL中環(huán)、億晶光電、海泰新能、中節(jié)能太陽能以及航天機電目前產能水平相對較小，其組件相關業(yè)務營業(yè)收入亦處于較低水平，但毛利率與阿特斯、東方日升等中游企業(yè)差距不大。

可融資性表示銀行為使用特定組件品牌的光伏項目提供定期貸款的意愿，是項目開發(fā)人員在考慮組件采購與電站建設時重要的衡量指標，可融資更高的組件將使得項目開發(fā)商更容易獲得銀行融資。根據BloombergNEF全球調研結果來看，所有受訪者皆認為阿特斯、隆基綠能以及天合光能具備可融資性，晶澳科技、晶科能源亦位列前五，其中，天合光能是*一家連續(xù)六年獲得100%評級的企業(yè)。 

原標題：光伏組件，被低估的核心潛力賽道？