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　　臨近2013年底，無(wú)錫兩大企業(yè)無(wú)錫尚德和*ST中達(dá)（SH.600074）的重整方案落地，實(shí)力雄厚的重整方均浮出水面。11月12日，無(wú)錫尚德在第二次債權(quán)人會(huì)議上確認(rèn)順風(fēng)光電（1165.HK）為接盤方；12月2日，*ST中達(dá)公告將破產(chǎn)重整方定為江陰市金鳳凰投資有限公司（下稱“金鳳凰投資”），而金鳳凰投資為我國(guó)船舶行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)揚(yáng)子江集團(tuán)旗下公司。不久的將來(lái)，這兩家企業(yè)走出瀕臨破產(chǎn)的陰影應(yīng)該不成問(wèn)題。然而，受此兩企業(yè)波及的銀行，會(huì)在這場(chǎng)重整中挽回多少損失呢？

　　據(jù)記者測(cè)算，在無(wú)錫尚德重整案中，銀行的受償率略高于三成，*ST中達(dá)的債權(quán)銀行則將獲得近五成的債務(wù)償還。綜合來(lái)看，這些銀行未得償還的債務(wù)累計(jì)至少達(dá)59.61億元，而按照重整方案，這些債務(wù)都將在重整完成后“一筆勾銷”。

　　無(wú)錫經(jīng)驗(yàn)

　　2013年，無(wú)錫兩家全國(guó)性龍頭企業(yè)——光伏龍頭無(wú)錫尚德和軟塑包裝龍頭*ST中達(dá)，終于挨不住壓力相繼進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

　　2013年3月18日，8家債權(quán)銀行以無(wú)錫尚德不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由，向江蘇省無(wú)錫市中級(jí)人民法院（下稱“無(wú)錫中院”）申請(qǐng)對(duì)無(wú)錫尚德重整。截至重整受理日，即2013年3月20日，無(wú)錫尚德資產(chǎn)的審計(jì)值為103.84億元。隨后，無(wú)錫尚德債權(quán)人開(kāi)始向重整管理人無(wú)錫國(guó)聯(lián)申報(bào)債權(quán)。

　　截至2013年11月12日無(wú)錫尚德第二次債權(quán)人會(huì)議召開(kāi)前，無(wú)錫國(guó)聯(lián)共收到了552家債權(quán)人共計(jì)553筆債權(quán)，申報(bào)金額高達(dá)214.64億元。若照此計(jì)算，無(wú)錫尚德早已資不抵債。

　　然而若按照審核確認(rèn)的債權(quán)金額來(lái)看，無(wú)錫尚德只是瀕臨破產(chǎn)。記者獲得的第二次債權(quán)人會(huì)議資料顯示，無(wú)錫尚德經(jīng)無(wú)錫中院初步審核確認(rèn)的債權(quán)總金額為94.64億元，其中職工債權(quán)16.44萬(wàn)元、稅收債權(quán)4374.87萬(wàn)元、擔(dān)保債權(quán)7975.38萬(wàn)元，剩余的98.7%為普通債權(quán)，達(dá)93.41億元。除此之外，還有兩筆已申報(bào)債權(quán)因涉訴未決，無(wú)錫國(guó)聯(lián)暫無(wú)法完成對(duì)該兩筆債權(quán)的審查結(jié)論，該兩筆債權(quán)的申報(bào)金額合計(jì)3572.66萬(wàn)元。

　　相比無(wú)錫尚德的近乎破產(chǎn)，*ST中達(dá)的“資不抵債”更為名副其實(shí)：沒(méi)有足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)，自身以及控股子公司均出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，甚至大股東申達(dá)集團(tuán)也陷入了破產(chǎn)重整。此外，今年4月26日發(fā)布的2012年年報(bào)中，*ST中達(dá)凈資產(chǎn)為負(fù)2.95億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)負(fù)3.26億元，因此上交所對(duì)其實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。這也就意味著，如果*ST中達(dá)年內(nèi)無(wú)法完成重整、確認(rèn)收益，就存在暫停上市或破產(chǎn)清算的可能。而在年報(bào)發(fā)布的同一天，無(wú)錫中院受理并裁定*ST中達(dá)重整。因?yàn)樵缭谌ツ昴甑?，就有兩家債?quán)公司以“*ST中達(dá)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力”為由，向無(wú)錫中院申請(qǐng)對(duì)*ST中達(dá)進(jìn)行重整了。

　　記者翻閱其最新的重整計(jì)劃，截至第二次債權(quán)人會(huì)議，經(jīng)申報(bào)確認(rèn)債權(quán)共計(jì)22.19億元。其中職工債權(quán)76.89萬(wàn)元、普通債權(quán)為7025.09萬(wàn)元。剩余的為有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)金額，高達(dá)21.48萬(wàn)元，占債權(quán)確認(rèn)總額的96.8%，而這筆債權(quán)相對(duì)應(yīng)的抵質(zhì)押擔(dān)保資產(chǎn)的評(píng)估值僅為6.94億元。

　　此外記者注意到，在兩家企業(yè)的重整中，“體現(xiàn)重整相較破產(chǎn)清算的優(yōu)越性”的目的被多次提及。也因此，無(wú)錫尚德通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者重整，將普通債權(quán)比例較清算狀態(tài)下清償比例提升了16.73%，清償比例達(dá)31.55%以上；而*ST中達(dá)則將普通債權(quán)受償率從模擬破產(chǎn)清算條件下的8.003%提高到29.6%。

　　對(duì)于無(wú)錫尚德來(lái)說(shuō)，清償比例的提升源于重整方順風(fēng)光電將注入的30億元現(xiàn)金。而*ST中達(dá)并未提及提升清償率的具體資金來(lái)源，“這主要是通過(guò)向重整方金鳳凰投資借款來(lái)實(shí)現(xiàn)的。”12月12日，*ST中達(dá)董秘林碩奇向記者解釋。

　　重整將為兩家企業(yè)帶來(lái)的改變，可從無(wú)錫2009年的經(jīng)驗(yàn)中略窺一二。當(dāng)年因金融危機(jī)的影響，無(wú)錫市德發(fā)印染有限公司和長(zhǎng)椿金屬制品有限公司均資金鏈斷裂，無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)而面臨破產(chǎn)的困境。彼時(shí)無(wú)錫中院率先通過(guò)重整使得兩家企業(yè)恢復(fù)了生產(chǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了“留住企業(yè)、安定員工、保障債權(quán)”三項(xiàng)目標(biāo)。也因此，江蘇省法院當(dāng)時(shí)曾大力推廣無(wú)錫“破產(chǎn)重整”經(jīng)驗(yàn)。

　　銀行債權(quán)損失過(guò)半

　　雖然通過(guò)重整，無(wú)錫的這兩家標(biāo)桿性企業(yè)有望起死回生。然而在這兩起重整案例中，銀行作為最大的債權(quán)人卻頗為“受傷”。

　　上述無(wú)錫尚德第二次債權(quán)人會(huì)議的部分資料顯示：在經(jīng)無(wú)錫中院確認(rèn)的94.64億元債權(quán)中，按銀行債權(quán)來(lái)排名，僅前十家銀行（或支行）確認(rèn)的債權(quán)就累計(jì)高達(dá)71.59億元，占債權(quán)總額的75.64%。而除銀行外的其他債權(quán)人中，債權(quán)超過(guò)100萬(wàn)的僅有94家，超過(guò)10萬(wàn)的有269家，其余均為不到10萬(wàn)的小額債權(quán)人。若按銀行排序，債權(quán)額最大的是某國(guó)家政策性銀行，經(jīng)審核確認(rèn)的金額為23.73億元，而某大行無(wú)錫高新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)支行以18.24億元緊隨其后。

　　根據(jù)無(wú)錫尚德的償債方案，每份債權(quán)將分為兩部分，不超過(guò)10萬(wàn)元的部分全額償還，超過(guò)10萬(wàn)元的部分有兩種方案可供選擇。根據(jù)方案一，債權(quán)人以“現(xiàn)金”方式受償，受償比例為31.55%。照此計(jì)算，債權(quán)銀行中債權(quán)額排名前十的銀行（或支行），合計(jì)得以受償22.59億元，占他們債權(quán)總額的31.56%。這也意味著，前十家銀行將有48.99億元債權(quán)“打水漂”。

　　方案二則是債權(quán)人以“現(xiàn)金+應(yīng)收款”的方式受償，經(jīng)測(cè)算，上述十家銀行（或分行）合計(jì)將受償22.76億元，即全部債權(quán)中的31.79%將得以清償，而剩余的48.83億元將無(wú)法收回。 由此看來(lái)，無(wú)錫尚德的債權(quán)銀行將獲得略高于三成的償債率，這個(gè)比例比*ST中達(dá)給債權(quán)銀行的償債率低近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　*ST中達(dá)的重整方案顯示，其債權(quán)銀行分為江蘇銀團(tuán)（22家參貸行）和成都銀團(tuán)（4家參貸行）。“此次重整不涉及成都銀團(tuán)的1.19億元債務(wù)，這部分債務(wù)將由成都中達(dá)按期償還，而且他們已經(jīng)還得差不多了。所以此次重組主要涉及的銀行債權(quán)是江蘇銀團(tuán)的22家參貸行。”林碩奇表示。

　　對(duì)于這些銀行債權(quán)的受償比例，林碩奇表示：“當(dāng)時(shí)模擬破產(chǎn)清算的普通債權(quán)受償率是8.003%，現(xiàn)在重整將受償率提高至29.6%。相應(yīng)的，我們對(duì)江蘇銀團(tuán)的債務(wù)清償率也從三成提高至五成左右。而未受償?shù)牟糠?，中達(dá)將不再清償。”

　　根據(jù)*ST中達(dá)重整方案來(lái)計(jì)算，江蘇銀團(tuán)的債權(quán)受償程序可以分為兩部分，一是因有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，江蘇銀團(tuán)可優(yōu)先受償?shù)仲|(zhì)押資產(chǎn)評(píng)估值，即4.97億元；二是用江蘇銀團(tuán)債權(quán)總額20.28億元扣除前述數(shù)據(jù)，所得差額則按照普通債權(quán)受償率29.6%進(jìn)行計(jì)算。累加兩部分的受償金額，江蘇銀團(tuán)將共計(jì)受償9.51億元，受償率為46.87%，亦即江蘇銀團(tuán)將損失10.78億元。此外，根據(jù)重整方案江蘇銀團(tuán)22家參貸行還要共同承擔(dān)*ST中達(dá)的重整費(fèi)用0.14億元。