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根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，1月16日多晶硅價格150-175元/kg，較1月13日上漲30-40元/kg，我們認(rèn)為硅料價格觸底回升，意味著組件廠商低開工清庫存策略有望迎來轉(zhuǎn)變。同時我們認(rèn)為在低硅料價格成本的推動下，2、3月海內(nèi)外光伏裝機(jī)有望需求進(jìn)一步回升，下游電池組件及輔材環(huán)節(jié)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升。

2023年國內(nèi)集中式電站有望達(dá)到70GW。

根據(jù)光伏盒子統(tǒng)計(jì)，2022全年光伏EPC項(xiàng)目招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量總計(jì)為2075例，中標(biāo)規(guī)模合計(jì)為111.37GW，其中集中式大EPC項(xiàng)目容量總計(jì)45.24GW，占比40.62%，考慮到集中式項(xiàng)目工期在180-360天，我們認(rèn)為23年集中式項(xiàng)目已提前鎖定20GW+規(guī)模，全年我國集中式裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到70GW。

粒子膠膜維持高景氣度

根據(jù)PVInfolink統(tǒng)計(jì)，2022-2024年EVA/POE粒子有效產(chǎn)能分別為130/163/190萬噸和31/48/59萬噸，考慮不同膠膜的克重后，EVA/POE粒子對應(yīng)需求分別為147/167/181萬噸和45/67/91萬噸。我們預(yù)計(jì)POE粒子將在2023年下半年呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，在2024年出現(xiàn)短缺情況。一、二線膠膜企業(yè)有望憑借較高的粒子庫存在粒子緊缺時有望獲取超額收益。

漿料企業(yè)有望受益于N型電池產(chǎn)能釋放

N型電池將帶來漿料耗量的增加，根據(jù)PVInfolink統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前TOPCon銀耗在12.8-15.8mg/W，HJT銀耗在20.2-25mg/W，而傳統(tǒng)PERC僅為9.3-12.4mg/W。N型電池耗量更大，因此漿料市場空間更大，當(dāng)前PERC單瓦漿料成本約為0.05元/W，TOPCon和HJT單瓦漿料成本分別約為PERC的1.5、2.7倍。我們測算得2023-2025年全球銀漿需求量有望分別達(dá)6272/7430/8410噸，對應(yīng)市場空間分別為274/329/376億元。

玻璃供需有望迎來反轉(zhuǎn)

光伏玻璃供需有望在2023年下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)。江蘇、寧夏、山東聽證會審批信息相繼公布，公示規(guī)模較上報項(xiàng)目大幅減少、同時項(xiàng)目預(yù)期點(diǎn)火時間延遲約6-9個月。我們認(rèn)為當(dāng)前工信部對高耗能的光伏玻璃行業(yè)有望采取穩(wěn)步釋放策略。隨著今年硅料價格下降帶動的集中式電站放量，雙玻組件占比有望進(jìn)一步提升，光伏玻璃供需關(guān)系將逐步收緊，進(jìn)而促使光伏玻璃企業(yè)盈利能力回升。

投資建議

N型電池方向，我們重點(diǎn)推薦隆基綠能天合光能、東方日升、愛康科技輔材方向，我們重點(diǎn)推薦福萊特亞瑪頓帝科股份隆華科技阿石創(chuàng)同時我們建議關(guān)注聚和材料、蘇州固锝、福斯特、海優(yōu)新材、鹿山新材、明冠新材、中信博、意華股份、東方盛虹、聯(lián)泓新科。

原標(biāo)題：新能源行業(yè)：光伏需求回升在即 下游及輔材受益