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超日太陽(yáng)破產(chǎn)重整，變身為協(xié)鑫集成復(fù)牌上市，樹立了中國(guó)光伏行業(yè)以市場(chǎng)化手段重組上市公司的第一案例。這個(gè)案例的意義，不僅僅在于成功收拾了一個(gè)爛攤子，還在于探索了上市公司市場(chǎng)化重組的路子，以及提振整個(gè)光伏行業(yè)的信心。

其實(shí)，超日太陽(yáng)在其“墜落”故事中，并非全是錯(cuò)。首先，它選擇的行業(yè)是對(duì)的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，不管是在中國(guó)還是全球，光伏產(chǎn)業(yè)都是一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。只是，2011年開始，在全球產(chǎn)業(yè)大環(huán)境不太好的時(shí)候，超日太陽(yáng)沒有研究透國(guó)外政策和市場(chǎng)，就選擇在海外快速擴(kuò)張，結(jié)果導(dǎo)致了資金鏈的斷裂。第二，它選擇上市的方向也沒錯(cuò)。但上市后，企業(yè)卻沒有建立起相應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)制度和科學(xué)決策體系，還是家族式的一人說了算，最終導(dǎo)致投資決策失誤，釀成大錯(cuò)。

如果不能肯定這兩點(diǎn)，拯救超日也就沒什么必要了。而實(shí)際上，在目前上市的所有光伏企業(yè)中，超日太陽(yáng)也是唯一一家主板上市、公開發(fā)行的企業(yè)。這說明，當(dāng)初，超日太陽(yáng)的“底子”還是過得硬的。超日太陽(yáng)衰敗，受拖累者之眾，足以影響社會(huì)穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超日太陽(yáng)當(dāng)時(shí)的主要負(fù)債，包括銀行貸款、“11超日債”和拖欠供應(yīng)商貨款等，涉及金額超過60億元。受害者中，包括54444名股東、6465名“11超日債”持有人，以及相當(dāng)數(shù)量的供應(yīng)商和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)。超日太陽(yáng)的重整，一度引起股東和債權(quán)人上訪、鬧訪和維權(quán)，引起社會(huì)各界廣泛關(guān)注，超日總部所在的上海奉賢區(qū)因此承受了極大的維穩(wěn)壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

而超日太陽(yáng)發(fā)行的公司債“11超日債”，更是各方關(guān)注焦點(diǎn)。雖然在2013年3月7日首個(gè)付息日躲過了實(shí)質(zhì)性違約的第一劫，但在2014年3月4日還是不得不宣布違約，打破中國(guó)證券債券市場(chǎng)零風(fēng)險(xiǎn)、零負(fù)債的歷史，成為中國(guó)債市的第一個(gè)違約案例被載入了金融史。后續(xù)，“11超日債”的本金如何支付，也是公司重組的意義所在。

對(duì)政府部門來說，相對(duì)于破產(chǎn)清算，積極推進(jìn)超日太陽(yáng)的重組，可以盡可能保護(hù)數(shù)以萬計(jì)的股民和債權(quán)人利益，化解“超日風(fēng)波”帶來的惡劣影響，避免一系列社會(huì)問題，是負(fù)責(zé)任的體現(xiàn)。實(shí)際上，此前，為了讓“11超日債”闖過第一個(gè)付息日，奉賢區(qū)政府還是及時(shí)出手相助了。當(dāng)時(shí)，不少人以為，只有依靠政府托底、國(guó)資進(jìn)入，超日太陽(yáng)才有“重生”的可能。但在重整過程中，“市場(chǎng)化、法制化、規(guī)范化”三個(gè)關(guān)鍵詞，成為了最重要的原則。

到底誰(shuí)來接盤？在這一上市公司市場(chǎng)化重組的案例中，各級(jí)政府部門首次探索起了政府角色的邊界問題。比如奉賢區(qū)政府，主要是搭建平臺(tái)，向不少企業(yè)發(fā)出了邀請(qǐng)，并積極撮合。但接下來，就是純市場(chǎng)主導(dǎo)的過程，企業(yè)自行談判，政府部門不參與，也不預(yù)設(shè)立場(chǎng)。重組的每個(gè)環(huán)節(jié)，都在法院、管理人等主持下，嚴(yán)格按照法定程序走。同時(shí)，嚴(yán)格遵守保密原則。在重組方案正式出爐之前，奉賢區(qū)政府部門也并不知曉具體細(xì)節(jié)，相關(guān)人士表示“十分忐忑”。

最終，重組方案出爐，并沒有國(guó)資大舉介入。所以，也就沒有“拉郎配”或“托底”的概念。充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，是這次上市公司重組成功的關(guān)鍵所在。協(xié)鑫集團(tuán)愿意介入，首先是從企業(yè)自身的內(nèi)在需求出發(fā)，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的布局需要出發(fā)。一來，協(xié)鑫在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中唯一缺失的，正是中游的組件制造和系統(tǒng)集成，若將超日太陽(yáng)整合進(jìn)來，正好可以補(bǔ)上這一塊。二來，超日太陽(yáng)的殼資源，也是協(xié)鑫需要的。此前，該集團(tuán)在港股市場(chǎng)已有兩個(gè)融資平臺(tái)，但在A股還一個(gè)都沒有；獲得A股融資平臺(tái)后，有助其和產(chǎn)業(yè)結(jié)合更緊密，畢竟協(xié)鑫的業(yè)務(wù)都在中國(guó)內(nèi)地，屆時(shí)其融資靈活性將大增。另外，對(duì)超日太陽(yáng)的快速衰敗，協(xié)鑫也看得懂、弄得明白，有底氣將其從困境中解救出來。

如果超日太陽(yáng)能夠涅槃重生，還將為光伏行業(yè)注入一股強(qiáng)勁的正能量。之前，產(chǎn)業(yè)大環(huán)境不景氣，尚德、超日等龍頭企業(yè)接連倒下，讓人們對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和未來充滿了懷疑。即使是眼下，光伏行業(yè)的上市企業(yè)，名字前面也都帶著“st”，對(duì)股民進(jìn)行特別風(fēng)險(xiǎn)警告。所以，拯救超日，意義不僅僅在于拯救一個(gè)企業(yè)，還在于探索光伏行業(yè)的健康發(fā)展模式，并重塑一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的前途信心。