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“這是新能源大爆炸的第366篇原創(chuàng)文章”

這幾天有一個(gè)公司非?；鸨?，連續(xù)兩天爆了兩根20厘米的大陽線，原因就是它原來的主營(yíng)業(yè)務(wù)干不下去了，于是全面轉(zhuǎn)型到光伏行業(yè)，而最近光伏行業(yè)有多火爆，看盤面就知道了，究竟它的轉(zhuǎn)型靠不靠譜呢？咱今兒個(gè)就來好好看一下。

它就是金剛玻璃。

6月17日公司發(fā)布公告稱：公司將投資41．9億元，建設(shè)4．8GW 高效異質(zhì)結(jié)（HJT）電池片及組件項(xiàng)目，建設(shè)周期 為 18 個(gè)月，分兩期投建。 預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成穩(wěn)定投產(chǎn)后，年均營(yíng)業(yè)收入（含稅）達(dá)到64億，年均利潤(rùn)總額 7．7億，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為 17．96％，動(dòng)態(tài)回收期（稅后） 為 8．88 年。

干柴對(duì)烈火，碰上近期整個(gè)行情非常火熱，尤其是新能源行業(yè)非常火爆的情況下，這個(gè)公告引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)它未來的無限期待，瞬間兩個(gè)20cm的漲停板上去了！ 要知道公司過去十幾年，每年平均營(yíng)收也就幾個(gè)億，利潤(rùn)更是慘不忍睹，公司此舉毫無疑問就是全面向光伏行業(yè)，向HJT領(lǐng)域轉(zhuǎn)型了。

那么它的這個(gè)轉(zhuǎn)型能否成功呢？金剛玻璃是不是真的有機(jī)會(huì)在光伏行業(yè)闖出一片天地呢？要搞清楚這個(gè)問題，至少咱們應(yīng)該先把金剛玻璃的前世今生研究了解清楚。

01 金剛玻璃的主營(yíng)業(yè)務(wù)

金剛玻璃的主營(yíng)業(yè)務(wù)，股票名稱已經(jīng)透露了，就是做玻璃深加工的，主要產(chǎn)品包括防火門窗及耐火節(jié)能窗、高科技特種玻璃、防火玻璃系統(tǒng)、防爆玻璃系統(tǒng)等。 那公司做的怎么樣呢？ 很不怎么樣！ 公司過去十幾年的營(yíng)收增長(zhǎng)性一直非常弱，從來沒有超過10個(gè)億。

看凈利潤(rùn)的話就更清楚了，過去十幾年賺的錢，還抵不上這3年虧的錢呢。

要知道過去十幾年可是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的黃金時(shí)代，作為地產(chǎn)下游行業(yè)，本應(yīng)有比較不錯(cuò)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的，但公司非但沒有體現(xiàn)出來，而且上市后的成長(zhǎng)性更是明顯變?nèi)?，跟很多其他企業(yè)一樣，一上市就業(yè)績(jī)變臉！ 往往業(yè)績(jī)不好的公司都特別容易作妖，大家有沒有想過這個(gè)問題？

其實(shí)道理非常簡(jiǎn)單，對(duì)絕大多數(shù)公司而言，它都是大股東身家的所在，公司經(jīng)營(yíng)的越好，市值越高，股東就越會(huì)珍惜，反而不會(huì)亂來，相反，如果公司經(jīng)營(yíng)的很差，大股東也知道公司很難有什么未來，就會(huì)想辦法盡快變現(xiàn)，于是各種勾結(jié)拉高股價(jià)減持套現(xiàn)的行為就出現(xiàn)了。

業(yè)績(jī)不怎么樣的金剛玻璃，就是這種情況的典型代表之一，它的黑歷史可真不少！

02 金剛玻璃的黑歷史

其實(shí)金剛玻璃的并購轉(zhuǎn)型并非此次轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)才開始，2015年那一波牛市就開始了。 由于上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，公司一直就謀求轉(zhuǎn)型，于是在2015年11月，公布重組預(yù)案：金剛玻璃擬通過向羅偉廣（前私募冠軍）、前海喜諾、至尚投資發(fā)行股份，購買其合計(jì)持有的喜諾科技100％的股權(quán)；向納蘭德基金發(fā)行股份，購買其持有的OMG新加坡36％股權(quán)。

喜諾科技持有OMG新加坡64％的股權(quán)，在交易完成后，金剛玻璃將直接及間接持有OMG新加坡100％股權(quán)，OMG新加坡100％股權(quán)交易作價(jià)為30億元。

說白了就是金剛玻璃要并購新加坡OMG公司，這個(gè)公司是做點(diǎn)對(duì)點(diǎn)流媒體傳輸解決方案的，具體說就是做優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)的，也就是在同等帶寬的情況下，讓傳播速度更快，圖文音視頻的質(zhì)量更高。

應(yīng)該說這個(gè)技術(shù)自然是非常有前途的，畢竟流量大爆發(fā)時(shí)代，流量成本越來越高，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有足夠大的動(dòng)力在這方面投入節(jié)省成本，關(guān)鍵是這么牛的技術(shù)，公司是否真的可以做到，簡(jiǎn)單說有沒有相關(guān)的技術(shù)專利？ 答案是否定的，那么長(zhǎng)期的發(fā)展就有巨大的不確定性。

而且更讓人不放心的是，這個(gè)并購的操刀人正是前私募冠軍羅偉廣，他不僅通過前海喜諾持有OMG新加坡64％的股權(quán)，而且納蘭德基金也是羅控股的，總之這個(gè)并購其實(shí)就是關(guān)聯(lián)交易。

再加上OMG在短短的時(shí)間里估值就大增：它分別在2014年10月、2015年8月、2015年10月進(jìn)行過三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對(duì)應(yīng)的總估值分別約9748萬元、7．27億元和24．5億元，1個(gè)月后，也就是金剛玻璃要并購OMG的時(shí)候，估值更是飆升到30億！ 操刀人是羅偉廣，它又和OMG有直接股權(quán)關(guān)系，OMG的估值變化又如此之快，這要說沒有利益關(guān)系在里面，連小學(xué)生都要罵人！

于是，后面這個(gè)并購方案就被證監(jiān)會(huì)被否了，伴隨著這個(gè)并購大戲的是公司股價(jià)的大起大落。

可金剛玻璃的黑歷史不僅僅于此，在2020年更是被廣東證監(jiān)局處罰了，原因是它在 2015 年至 2017 年期間虛增營(yíng)業(yè)收入、利息收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而且在 2016 年至 2018 年期間未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金的關(guān)聯(lián)交易情況，2016 年年報(bào)、2017 年年報(bào)、2018 年半年報(bào)和 2018 年年報(bào)存在重大遺漏。

小公司多作妖就是如此。

應(yīng)該說，如果有道德潔癖的，看到這里，金剛玻璃就不用看了，管它轉(zhuǎn)型啥，那句話是怎么說的：狗改不了吃屎。

不過考慮到投資中，還是盡量少帶偏見，不然容易錯(cuò)過一些機(jī)會(huì)，咱們還是來看看它的這次轉(zhuǎn)型靠不靠譜？

03 金剛玻璃轉(zhuǎn)型HJT的進(jìn)度如何？

金剛玻璃的HJT項(xiàng)目歷程從2021年7月開始立項(xiàng)；12月7日，首條電池線設(shè)備入廠；22年3月12日，HJT電池線首次貫通流片；3月28日，公布非晶效率最高24．28％；4月初VHF改造微晶出片，流片微晶效率最高24．1％；4月9日，微晶效率優(yōu)化，最高實(shí)現(xiàn)24．62％；4月19日，效率最高25％以上；截止目前，微晶平均24．95％，微晶MBB平均25．3％，最高25．6％，計(jì)劃年內(nèi)實(shí)現(xiàn)平均25．5％效率；5月22日，異質(zhì)結(jié)高效組件成功實(shí)現(xiàn)首次出貨。

公司主要采購的是邁為股份的設(shè)備，當(dāng)前已經(jīng)具備1．2GW異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能，然后就是6月17日公告成立子公司建設(shè)4．8gw高效HJT電池片級(jí)組件項(xiàng)目。

再然后就是6月23日，公司開了異質(zhì)結(jié)發(fā)布會(huì)，會(huì)上公布了一些數(shù)據(jù)：

1）電池效率，微晶電池平均效率24．95％，微晶MBB平均25．3％，最高25．6％，年內(nèi)目標(biāo)效率25．5％；

2）銀漿耗量，目前210半片做到120mg，Q3計(jì)劃導(dǎo)入銀包銅做到110mg；

3）硅片厚度，后面全部采用130μm，遠(yuǎn)低于目前市場(chǎng)PERC水平。

另外公司的1．2gw微晶產(chǎn)線正在爬坡。 這些數(shù)據(jù)都超出了市場(chǎng)的預(yù)期，然后就是幾個(gè)20cm漲停板懟上去。

04 該如何評(píng)價(jià)金剛玻璃？

如果說公司的這些數(shù)據(jù)都是靠譜的，那么毫無疑問金剛玻璃目前在HJT方面的轉(zhuǎn)型比較成功的，至少是處于行業(yè)比較先發(fā)的位置了，而且從執(zhí)行力來看，也是非常不錯(cuò)的。

但考慮到此前它的種種行為，只能說密切關(guān)注，邊走邊看，要重點(diǎn)關(guān)注幾點(diǎn)： 一是，它的訂單落地情況，而且訂單最好不是關(guān)聯(lián)交易！ 其次，HJT業(yè)務(wù)能在財(cái)務(wù)上得到體現(xiàn)，而且要是有真金白銀那種。

考慮到HJT行業(yè)依然處于爆發(fā)前期，未來還有足夠多的機(jī)會(huì)，而且現(xiàn)在的這些公司也不定就是后面行業(yè)里真正留下來的企業(yè)，加上它以前的污點(diǎn)斑斑，也不能過分上頭。

至少以中長(zhǎng)線投資的角度，必須得留個(gè)心，如果是以短線題材投機(jī)的角度，就簡(jiǎn)單了，題材退火后該跑就跑。 

原標(biāo)題：爆拉3個(gè)20CM漲停板，全面轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)，券商說它是HJT技術(shù)最受益的公司之一