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有接近該集團的人士表示，在遼寧省錦州銀行給漢能集團提供了80億元的信用額度之后，又于去年下半年向該集團提供了貸款。在去年1月份，漢能曾和中國民生銀行[1.32% 資金 研報]及另一個信貸財團達成協(xié)議，他們將為漢能集團提供不少于200億元人民幣的貸款。

換言之，股票價格已經(jīng)成為這家公司借取現(xiàn)金的抵押品。所以當這波一拖再拖地暴跌終于降臨，追加保證金的通知將讓這家公司疲于奔命，讓其渾身上下充滿著對現(xiàn)金的渴望，最后使得公司迅速又痛苦的崩塌。

這樣的感受沒有人會比策劃這場龐氏騙局的人更加深刻，他就是李河君先生。

換句話說，當用現(xiàn)金而不是貸款產(chǎn)生了數(shù)十億的賬面利潤時，李河君曾試圖兌現(xiàn)。有個問題我們反復強調(diào)，雖然股價上升時不乏想要出貨的賣家，但若他在報價時有些過于激進，他將會發(fā)現(xiàn)一件事情：那就是已無價可出。

接下來會發(fā)生什么？看這

不要期望股價將在重開交易后迅速反彈。如果重開交易，銀行將不得不派出一些不受歡迎的債務代收人向李河君索要所欠的款項，特別是在銀行無法將這些貸款抵押品——股票賣出的情況下。

對于李河君來說，他本可以避免這個悲劇的：只需要將這只一文不值的股票推升至無窮高。不過很遺憾，他不像中央銀行可以有無限的現(xiàn)金去做這件事。

順便說一句，所說的這些應該能夠讓普通讀者想起在太平洋[4.51% 資金 研報]這邊有個幾乎相同的例子。

記住CYNK公司：這是一家沒有流動資金甚至根本不存在的公司，然而其市值曾達到幾十億，誰想到一波暴跌把所有的股東都滅了個干凈，迫使監(jiān)管機構(gòu)對其采取暫停交易甚至停牌措施，由一群相信龐氏騙局“快速致富”的傻瓜建立起來的市值憑空消失。

這是去年九月我們在題為“市場如何像CYNK”的文章中寫到的東西，現(xiàn)在來看，只要億萬富翁想要把“賬面利潤”變?yōu)樨泿?，這個預測就準的可怕。

市場上總有一群白癡“投資者”將這種沒有實體的CYNK公司的市值從0推向50億美元，這種滑稽在市場隨處可見，這些人往往忽略了一個關(guān)鍵信息：股票會提前告訴我們市場會發(fā)生什么。那些頭腦發(fā)熱的白癡在捍衛(wèi)他們的非理性繁榮時會張牙舞爪，并舉例稱CYNK的飆漲靠著少于0.1%的流通股就做到了，同樣也有人明確的表達了對于標普500指數(shù)的不屑。在股市中有曲小調(diào)是這么寫的：“忘記市場糟糕的價值，一起把市場推上云霄，就這么干”。這在CYNK案例研究中經(jīng)常拿來分享。

也許具有諷刺意味的是歐洲最近發(fā)生的危機，包括神秘的葡萄牙Espirito Santo Financial Group事件，該公司大部分業(yè)務都處于保密狀態(tài)，這雖然不能說是社會問題，但在一個“到處都很干凈，請別藏著你的存款”的環(huán)境里，這起事件說明了沒人了解歐洲銀行的真正情況，而資本市場則從美化版的CYNK低價股變成了中盤股。

德意志銀行的吉姆·里德（Jim Reid）解釋說：

無論人們對于財政和更大的財政系統(tǒng)感覺如何，當伴隨著結(jié)構(gòu)流動性短缺和周期結(jié)束時，信貸市場會告訴我們將發(fā)生什么，可以看到市場在昨天歐洲時段反彈之前出現(xiàn)了一些恐慌情緒。當今市場流動性缺乏，這在一個只開啟了購買模式的市場里是不會有問題的，我們至今有經(jīng)歷過，但當市場處于負面狀態(tài)時便會遇到問題。

換言之，就像那個能夠立馬“做出”幾十億賬面利潤的CYNK公司CEO，盡管沒有實際價值，但能夠“做出”這些錢感覺不錯?？上б坏┠阆胍獙⑦@些利潤兌現(xiàn)，變成真金白銀，那么問題就來了。

這里有個例子告訴你會發(fā)生什么：場外柜臺交易系統(tǒng)發(fā)出交易指令，片刻之后CYNK遭停牌。

說到這里，李河君和CYNK的總裁、執(zhí)行官、秘書Javier Romero（實際上公司只有他一人的）毫無疑問有很多共同點：他們知道炒熱一家一文不值的公司時會發(fā)生什么，他們知道手握大把公司股票時會發(fā)生什么，更知道當試圖拋售時會發(fā)生什么。

可悲的是，這是一個市場帶來的深痛教訓，給那些喜歡買在上升途中，混淆賬面利潤和真實財富的投資者，我知道你們學習起來很艱難。

因為有了CYNK和如今的漢能，我們有幸目睹市場最后的瘋狂；從此刻起，沒有人不警惕這些任人擺布的資產(chǎn)泡沫將會怎樣結(jié)束。(雙刀/編譯)