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自救難題

王亦逾介紹，英利目前主要通過控制出貨量、逐步轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運作以及開拓新的業(yè)務(wù)來化解債務(wù)，同時也包括引入戰(zhàn)略投資、股票增發(fā)等資本運作手段，英利有望在2016年底之前，將負(fù)債率降到合理水平。

2014年，英利的出貨量合計3.36吉瓦，低于年初設(shè)定的全年出貨量目標(biāo)4.0?4.2吉瓦，將連續(xù)兩年全球出貨量第一的位置讓給了天合光能。苗連生公開表示，減少出貨量的目的是為了尋求出貨量和盈利能力之間的平衡。

王亦逾說，出貨量大意味著占用更大的現(xiàn)金流，因此英利有意識地消減毛利率低的訂單，并拿出一部分現(xiàn)金來降低負(fù)債率。2015年，英利將繼續(xù)控制出貨量。

與此同時，為了改變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略帶來的負(fù)擔(dān)，今年4月英利嘗試“眾包”模式，即拿出鑄錠硅片環(huán)節(jié)一條100兆瓦產(chǎn)能的生產(chǎn)線，進(jìn)行代工生產(chǎn)，以此降低資金占用比例。王志新表示，如果試驗成功，不排除未來將會在更大范圍和更大規(guī)模地采取這種模式。

王亦逾認(rèn)為，輕資產(chǎn)運作是制造業(yè)發(fā)展的必然趨勢，英利只要掌握了鑄錠和電池的核心技術(shù)，制造部分可以交給其他企業(yè)代工，

除此之外，為了增加新的盈利點，英利同其他光伏企業(yè)一樣，正快速向下游電站業(yè)務(wù)挺進(jìn)。2014年，英利宣布下游電站發(fā)貨量261兆瓦， 2015年預(yù)計發(fā)貨量400?600兆瓦，目前公司整體電站項目儲備達(dá)到1.6吉瓦。據(jù)了解，英利的項目儲備80%以上都是地面電站，基本的開發(fā)模式是，尋找合伙投資人平攤資本金，然后聯(lián)合開發(fā)，聯(lián)合持有。

對于英利化解債務(wù)危機(jī)的前述主要路徑，部分業(yè)內(nèi)人士并不看好。比如，出貨量并不是越低越好，高額的財務(wù)費用仍需要一定的出貨量來平攤成本。而且，前幾年英利出貨量高速增長，2014年增速降至3.9，壓縮空間已經(jīng)不大。

再比如光伏電站，依照開發(fā)規(guī)律，通常開發(fā)企業(yè)準(zhǔn)備20%的資本金，剩下80%的資金向銀行貸款，如果英利要悉數(shù)開發(fā)1.6吉瓦的電站，需要約160億元的前期投入。

如此巨額資金，對于負(fù)債率高達(dá)95%的企業(yè)來說，難度可想而知。而且光伏電站的盈利很大程度上依靠政府補(bǔ)貼，但近年光伏電站建成后未及時收到補(bǔ)貼的情況時有發(fā)生。