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高負債背后

2014年四季報顯示，英利上市公司部分總資產(chǎn)271億元，總負債258億元，當(dāng)期負債率高達95%以上，遠超同行業(yè)平均水平。

一位業(yè)內(nèi)資深分析人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，英利正處于困難時期，高負債帶來的首要問題是高額的財務(wù)成本。

2014年，英利銷售收入為129.3億元，毛利潤為22.4億元，其中財務(wù)費用達到12.3億元，占比超過54.6%。再加上其它費用，致使當(dāng)年英利虧損12.7億元。

王亦逾認為，英利之所以負債率相對較高，尤其在行業(yè)基本復(fù)蘇的情況下仍然虧損，這與英利近年的“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略有很大關(guān)系。

2009年前，英利試圖打造一個包含鑄錠、切片、電池、組件的光伏制造全產(chǎn)業(yè)鏈，且每個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能基本相同。好處是，在當(dāng)時組件市場價格較高的時候，英利可將生產(chǎn)成本控制到最低。

“2009~2010年，英利毛利率達到了30%以上。”王亦逾說，但這種全產(chǎn)業(yè)鏈的布局也存在風(fēng)險——即英利用于設(shè)備的投資遠高于其他光伏企業(yè)，高投資背后附帶的銀行貸款也比其他企業(yè)高很多。

王亦逾回憶，在光伏組件價格高時，每瓦售價達到4美元左右。如果按照30%的毛利率計算，每瓦可以賺到1.2美元，但2012年后，光伏組件價格一度跌到每瓦0.6美元。即便英利還保持了15%?16%的毛利率，但每瓦賺到的利潤還不到0.1美元，僅為過去的1/12，但是財務(wù)成本仍與原來一樣。

英利原本計劃在1?2年內(nèi)收回投資成本，由于市場行情急劇變化，使得其成本回收期延長至5?8年。因此，當(dāng)大部分光伏企業(yè)去年已恢復(fù)盈利時，英利仍然虧損。

“這只能說明其他企業(yè)比英利負擔(dān)小，而我們因為歷史原因，需更長時間復(fù)蘇。”王亦逾強調(diào)，“英利在去年還保持了行業(yè)內(nèi)第二高的毛利率，說明競爭力仍然很強。只要時間足夠，賣夠了量，就會實現(xiàn)盈利。”

英利的“歷史包袱”還包括早年對六九硅業(yè)有限公司的投入。六九硅業(yè)是英利在2008年成立的硅料生產(chǎn)廠，后來由于多晶硅價格大幅下跌，逐漸停產(chǎn)。

連續(xù)贊助兩屆世界杯足球賽的花費，英利也耗資巨大。光伏業(yè)內(nèi)人士表示，此舉極大提高了英利品牌知名度，但外界估計的上億美元贊助費可能也是拖累其虧損的一個原因。

王亦逾表示，英利的品牌宣傳已告一段落，不會再成為2018年的世界杯贊助商。

為了減輕包袱，英利利用六九硅業(yè)搬遷意欲獲得土地收益。4月23日，英利宣布出售了六九硅業(yè)的閑置土地，獲得土地收益5.88億元。