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從上市首日42億市值，到三年后市值達700億以上，蘇州吳江走出來的邁為股份（300751.SZ）經歷了一段 “夢幻旅程”。

對于投資者來說，除了曾經高高在上的股價（最高曾超800元/股），邁為股份在設備出口和異質結（HJT/HIT）電池記錄的行業(yè)突破，也是光伏板塊持續(xù)低迷時為數不多的亮點。

走到光伏行業(yè)變革的又一窗口，坐上光伏設備市值第二把交椅的邁為股份似乎已在HJT領域占得先機。但從實際情況看，邁為股份想要的遠不止這些，而且面臨的挑戰(zhàn)也不可忽視。

“孤注一擲”成為HJT巨頭

上市之初的邁為股份，主營產品只是光伏電池絲網印刷生產線成套設備，主攻光伏電池生產后道工序。而PERC電池生產工藝包括清洗制絨、擴散、濕法刻蝕、背鈍化、減反射膜制備、激光消融刻蝕、絲網印刷、燒結及測試分選等工序。

在率先打破國內絲網印刷設備外資壟斷局面后，邁為股份還于上市當年躍居絲網印刷整線設備市占率全球第一。此時的邁為股份早已不滿足于單一的產品結構，在研項目包括鋰電池全自動卷繞機、晶圓切割機、雙軌激光開槽、疊瓦組件激光切割設備等，覆蓋領域包括鋰電池、光伏電池片、光伏組件、半導體等。

不過，支撐此后三年估值大增的還是光伏，其中異質結電池技術的突破最受關注。

在PERC為代表的P型電池轉換效率到達瓶頸之時，N型電池技術有望取而代之。而在現(xiàn)有的TOPCON、HJT和IBC等路線中，HJT轉換效率可達25%以上，且具備衰減率低、工藝簡單、降本路線清晰等優(yōu)勢特征，有望成為下一代主流的光伏電池技術。

在日本三洋公司的HJT電池核心專利于2010年過期后，多家公司開始專注HJT技術的研發(fā)和產業(yè)化。2019-2020年，國內的晉能科技、通威股份、鈞石能源等多家企業(yè)也紛紛涉入。與捷佳偉創(chuàng)覆蓋TOPCON、HJT等多條技術路線不同，邁為股份專注于HJT，2019年開始自主研發(fā)HJT生產設備，2020年半年報即披露突破適用于HJT電池的絲網印刷設備，成功研發(fā)PECVD設備，并具備整線供應能力，產品處于研發(fā)調試階段。

正是在2020年5月前后，邁為股份股價開始大幅上漲，8個月時間漲幅接近4倍。2020年年報，邁為股份稱PECVD、PVD設備研發(fā)項目及HJT異質結整線自動化項目進入試產階段。

試產完成后，邁為股份大步邁進。2021年7月，邁為股份發(fā)布定增預案，擬募資不超過28.12億元，其中23.12億元用于“異質結太陽能電池片設備產業(yè)化項目”。

盡管定增價格高達645元/股，被稱為“史上最貴定增”，且股價處歷史高位附近，卻仍吸引了166家機構提交意向。該定增于同年12月落地，工銀瑞信、UBS AG、泰康資管、明陽智能及陳光明的睿遠基金等機構獲配。

除了定增落地，邁為股份在產品端也獲得突破。不僅與REC集團簽訂400MW 異質結電池整線設備訂單，實現(xiàn)國內光伏設備廠HIT整線設備首次向海外出口。而且其HJT2.0異質結電池PECVD量產設備入選了國家能源局首臺（套）重大技術裝備項目清單。

在12月底回復投資者提問時，邁為股份表示，公司已獲得多筆HJT設備整線訂單，并且通過客戶量產驗證。今年4月，邁為股份又獲得印度首富旗下信實工業(yè)8條產線共4.8GW訂單。訂單從MW到GW，說明邁為股份的產品獲得認可。

邁為股份在半導體、面板和激光設備領域的突破也在持續(xù)進行。

2021年年報披露，邁為股份已經與長電科技、三安光電就半導體晶圓激光開槽設備簽訂了供貨協(xié)議，并與其他五家企業(yè)簽訂試用訂單。其中長電科技訂單已有交付。顯示面板領域，邁為股份中標了京東方的第6代AMOLED生產線項目，將供應兩套自主研制的OLED柔性屏彎折激光切割設備。

邁為股份向平臺型企業(yè)更進了一步。

研發(fā)、銷售雙管齊下

產品的突破，自然離不開研發(fā)助力。2016年，邁為股份研發(fā)投入及占營收的比例分別為0.16億元和4.61%，在可比公司中均為倒數。2019年邁為股份研發(fā)投入開始大幅增長，到2021年達到3.31億元，僅次于晶盛機電；占營收的比例也達到10.71%，在可比公司中排名第一。其研發(fā)人員數量也從上市時的140人增加至2021年899人。

研發(fā)數字只是其一，技術是其二。在絲網印刷設備的研發(fā)中，邁為股份所積累的高速高精度控制技術、高精度定位技術等，在精密設備制造領域具有很強的遷移能力，在激光開槽、激光切割等需要高精度定位的設備中可以得到應用。

依托于印刷噴印、激光和真空三方面的技術研發(fā)，邁為股份才得以形成多層次立體化的業(yè)務布局，從單一設備企業(yè)，進化為平臺型企業(yè)。

當前早已不是“酒香不怕巷子深”的年代，除了研發(fā)，銷售也極為重要。能夠不斷在海外市場獲得突破，可見邁為股份的銷售能力同樣不俗。

邁為股份的營銷渠道以直接開拓為主，銷售顧問為輔，多樣化的銷售渠道有助于更廣泛地開拓客戶，提高市場份額。而經過多年的渠道積累，邁為股份的客戶已經覆蓋下游的很多大中型光伏電池企業(yè)，又通過建立海外直銷團隊，實現(xiàn)設備的出口。

從數據上看，邁為股份銷售費用/營業(yè)總收入的值一直處于行業(yè)較高水平，2020年跟隨行業(yè)大幅下滑，也仍有可比公司中最高的5%，2021年則提高到6.36%。不過，新產品上市尤其是異質結這樣的新技術，市場份額尤為重要，銷售費用的合理增加也無可厚非。

依托光伏產業(yè)鏈設備技術上的相通性以及客戶優(yōu)勢，邁為股份實現(xiàn)了光伏產業(yè)鏈上下游設備的拓展并且積極布局HJT高效電池設備、顯示面板核心設備及半導體封裝核心設備。

2022挑戰(zhàn)不少

對于光伏電池廠商來說，具體選擇哪條技術路線，需要考慮成本收益問題。

盡管HJT技術具有轉換效率高、衰減率低、工藝簡單等優(yōu)點，但因為與原有PERC電池設備不兼容，新建產線成本高，因此光伏電池企業(yè)擴產顯得猶豫。相比之下，TOPCON因為可與PERC設備兼容，優(yōu)勢更大一些。

對于邁為股份來說，要獲得更多訂單，就需要將HJT路線的非硅成本不斷下降。這也是調研中機構和投資者比較關注的。

在3月份的調研中，邁為股份表示，HJT產業(yè)可通過微晶化提效，銀漿國產化、降低銀漿耗量、降低硅片厚度來降本，并通過規(guī)模效益來推動整個HJT行業(yè)的快速發(fā)展。目前國產銀漿進展順利，已在客戶端批量導入。銀包銅、微晶、新型組件也都在按計劃進行。

但邁為股份也坦言，今年由于大宗商品價格上漲，導致鋁件、鋼件成本上升。而HJT整線需要大量的鋼材和鋁材，且 HJT 整線的很多進口部件如真空泵、電源、門閥、薄膜硅等是與半導體設備商共用的，進口部件會有一定的供應壓力。目前來看，2022年HJT設備單 GW成本下降不容樂觀。

除此之外，智能設備企業(yè)在向平臺型企業(yè)轉型的過程中，難免會出現(xiàn)毛利率下滑的局面，鋰電池領域的先導智能就是一個鮮活的例子。iFinD數據顯示，2016年邁為股份毛利率曾高達52.42%，但當前已經連續(xù)四年不足40%。要抵消毛利率下滑的影響，就需要更大規(guī)模的營收來補充。

好的方面是，邁為股份不需要為HJT訂單發(fā)愁。其在調研中表示，HJT去年訂單情況很好，市占率也很高，現(xiàn)階段產能比較緊張，而且對今年HJT訂單情況十分樂觀。

原材料價格的波動具有周期性，但技術降本提效的實現(xiàn)卻是可持續(xù)的。隨著轉換效率的不斷刷新，待原材料價格進入下降周期，這些訂單和技術或將成為邁為股份在HJT時代最有力的武器。

原標題：邁為股份 光伏“賣鏟人”深蹲