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港股中有這么一間令人嘆為觀止的上市公司：首先向母公司出售生產(chǎn)設(shè)備，將母公司生產(chǎn)完的材料買回來后，給母公司的下游企業(yè)或別家企業(yè)安裝。

就這樣左手進(jìn)，右手出的業(yè)務(wù)模式，賬面毛利潤率高達(dá)85.1%（直逼賭場銀河娛樂），凈利潤率53.8%（媲美天合化工），股價過去一年中升了2.55倍，市值也達(dá)到了1592.93億港幣（比藍(lán)籌的華潤置地還多200億）。

這就是——漢能薄膜發(fā)電（566），市值角度絕對是光伏界的阿里巴巴了。

英國《金融時報》稱之為“不尋常操作”，《華爾街日報》說它的“高股價或難持久”，連David Webb都看不下去他的關(guān)聯(lián)交易，說要點評點評他的財務(wù)報表。如果你再問問基金界的朋友，會發(fā)現(xiàn)大家的共識極其一致。

再翻翻最新的半年報，你就會發(fā)現(xiàn)槽點簡直是多到不知從何下手。

比如，這種需要到處建廠的公司，固定資產(chǎn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于流動資產(chǎn)，可是現(xiàn)實總是殘酷的，固定資產(chǎn)90億港幣，流動資產(chǎn)達(dá)到113億港幣。


明明是發(fā)電站公司，固定資產(chǎn)中真正的廠房和設(shè)備只有3億，商譽(yù)竟然占了79億。商譽(yù)說白了就是品牌價值，中國第一品牌騰訊的價值是660億美元，敢情漢能薄膜發(fā)電這六個字也是字字值千金??！

品牌這么強(qiáng)，那么賺錢一定很厲害嘍！結(jié)果看到應(yīng)收賬款一項，又驚呆了！2013年底還是42億，過了半年就增加到了62.4億，但是這半年的銷售額只有32億。