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 公司當前三大主營業(yè)務(wù)：熱交換器、除濕機、逆變器，2016-2020年營收CAGR=34%，凈利潤CAGR=43%。
逆變器業(yè)務(wù)成中流砥柱。公司品牌始創(chuàng)于1990年，2000年后從注塑件、模具、鈑金件等產(chǎn)品開始做起，逐步構(gòu)建起熱交換器和變頻控制軟件兩大核心技術(shù)平臺，近年來除濕機在電商平臺銷售收入第一，戶用儲能逆變器做到行業(yè)領(lǐng)先水平。2021年上半年，公司逆變器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.8億元，按德業(yè)變頻子公司數(shù)據(jù)計算凈利率預(yù)計25%，逆變器業(yè)務(wù)收入、利潤在公司整體中分別占比20%、43%。

逆變器技術(shù)哪里來？技術(shù)團隊來自寧波大學，但原有業(yè)務(wù)可提供有力支持。初始投資來自家電業(yè)務(wù)，渠道打法類比原有家電業(yè)務(wù)，控制技術(shù)可借鑒變頻芯片業(yè)務(wù)。公司將逆變器帶頭人聘為副總經(jīng)理，體現(xiàn)對逆變器業(yè)務(wù)的重視。

逆變器產(chǎn)品如何？品類豐富，更好滿足客戶需求。公司產(chǎn)品包括1.5-110kW的組串式逆變器、0.3-2kW的微型逆變器以及3-12kW的儲能逆變器。豐富的產(chǎn)品類型可以更好的滿足不同類型客戶需求，同時降低與經(jīng)銷商、安裝商合作的對接難度。

逆變器未來增長點？聚焦分布式，始于新興市場的并網(wǎng)逆變器，壯于儲能逆變器。

并網(wǎng)逆變器：公司產(chǎn)品銷往巴西、南非、波蘭等新興市場，后續(xù)預(yù)計可能往歐洲、美洲、澳洲、中國等傳統(tǒng)市場發(fā)展。

儲能逆變器：市場和盈利角度看，全球表后儲能快速發(fā)展，儲能逆變器技術(shù)壁壘高于并網(wǎng)，相關(guān)企業(yè)盈利水平普遍高于并網(wǎng)10pct+；產(chǎn)品角度看，公司獨特的低壓+可并聯(lián)+并離網(wǎng)快速切換的交流耦合儲能逆變器，一方面便于下游運用，另一方面性能上也相較同業(yè)更具優(yōu)勢；渠道角度看，公司主要客戶在美國、南非、巴基斯坦等，其中美國市場戶用儲能裝機增速高，2021年上半年同比增長200%+，公司可隨市場發(fā)展而分享行業(yè)紅利。

隨儲能市場高增、光伏裝機快速增長、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與小家電業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，預(yù)計公司22年四類業(yè)務(wù)凈利潤分別3.2、2.1、2.4、1.2億元，參考可比公司，給予公司儲能逆變器、并網(wǎng)逆變器、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、小家電業(yè)務(wù)2022年分別100、50、12、25倍PE，目標價281元，給予“買入”評級。