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信實(shí)工業(yè)集團(tuán)（Reliance Industries）投資7,500億盧比進(jìn)入綠色能源領(lǐng)域，這一大膽計(jì)劃符合其2035年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的承諾，也有可能使信實(shí)成為印度最大的綠色能源企業(yè)。

在過(guò)去十年里，穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）重塑信實(shí)工業(yè)集團(tuán)（Reliance Industries Ltd）的目標(biāo)只有一個(gè)：減少對(duì)其支柱碳?xì)浠衔飿I(yè)務(wù)的依賴。在今年的年度股東大會(huì)上，這位64歲的董事長(zhǎng)朝這個(gè)方向又邁進(jìn)了一步。

會(huì)上，他提出了一個(gè)大膽的計(jì)劃，即投資7,500億盧比進(jìn)入綠色能源領(lǐng)域。盡管印度政府將以與生產(chǎn)掛鉤的激勵(lì)措施提供一定的補(bǔ)貼，但這一龐大的投入規(guī)模仍有可能使該公司在未來(lái)10年一躍成為印度最大的綠色能源企業(yè)。這也符合它到2035年成為零碳企業(yè)的計(jì)劃。

信實(shí)工業(yè)計(jì)劃在太陽(yáng)能和氫燃料經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)和合作方面都進(jìn)行投資。值得注意的是，該公司的公告中沒有提到風(fēng)能，因?yàn)轱L(fēng)能在很大程度上被認(rèn)為是一項(xiàng)成熟的業(yè)務(wù)，而且并沒有發(fā)揮其潛力。

“該集團(tuán)有獨(dú)特的能力進(jìn)行重大的端到端投資，就像它在石油和天然氣以及電信業(yè)務(wù)中所做的那樣。如果該公司把這種能力運(yùn)用到可再生能源領(lǐng)域，這就可能會(huì)成為一個(gè)非常強(qiáng)大的差異化因素，”專門從事可再生能源領(lǐng)域的咨詢公司Bridge To India董事總經(jīng)理Vinay Rustagi表示。

在過(guò)去一年里，碳中和已經(jīng)成為全球的一個(gè)重大主題，各國(guó)政府正在讓企業(yè)更容易地加入這一潮流。首先，實(shí)現(xiàn)碳中和有著明顯的社會(huì)效益。其次，鋼鐵等碳足跡特別大的特定行業(yè)也會(huì)收到補(bǔ)貼。第三，隨著ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）投資越來(lái)越成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，企業(yè)正不遺余力地展示自己是良好的企業(yè)公民。因此，這不僅具有商業(yè)意義，假以時(shí)日，它也會(huì)帶來(lái)更高的估值。

目前，信實(shí)集團(tuán)的估值是由碳?xì)浠衔飿I(yè)務(wù)較低的倍數(shù)，以及電信和零售業(yè)務(wù)較高的終端價(jià)值組成的。該公司目前的市值為14萬(wàn)億盧比，市盈率為31倍，股本回報(bào)率為8%，在過(guò)去一年中為投資者帶來(lái)了17%的回報(bào)。

目前，我們只知道該計(jì)劃的大致輪廓?！陡２妓埂酚《劝媛?lián)系到的分析師拒絕透露更多細(xì)節(jié)，因?yàn)樗麄內(nèi)栽诘却@7,500億盧比的資金以及它能產(chǎn)生的現(xiàn)金流將如何分配的明確方案。政府政策將如何支持將太陽(yáng)能納入印度能源籃子也還有待觀察。前不久，穆克什·安巴尼的小兒子阿南特·安巴尼（Anant Ambani）加入了Reliance New Energy Solar和Reliance New Solar Energy的董事會(huì)，這項(xiàng)投資也將通過(guò)這兩家公司來(lái)展開。

信實(shí)集團(tuán)的各部分業(yè)務(wù)估值（包括碳?xì)浠衔?、零售和Jio）的總和沒有增加，但分析人士也指出，該公司的執(zhí)行能力不可低估，例如在為Jio部署VoLTE（長(zhǎng)期演進(jìn)語(yǔ)音）技術(shù)時(shí)，人們就曾對(duì)它有諸多的懷疑，但它最終還是成功了。

綠色能源計(jì)劃

綠色能源的很大一部分推廣將發(fā)生在太陽(yáng)能領(lǐng)域。這個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)相當(dāng)成熟，為該公司提供了一個(gè)減少印度從中國(guó)進(jìn)口的機(jī)會(huì)。目前，該公司計(jì)劃在賈姆納加爾建造四個(gè)千兆級(jí)別的工廠。對(duì)于太陽(yáng)能的生產(chǎn)，他們還計(jì)劃建設(shè)一個(gè)太陽(yáng)能光伏組件工廠。你可以把它想象成我們經(jīng)常在圖片中看到的太陽(yáng)能電池板。它們將原始硅轉(zhuǎn)化成多晶硅，然后轉(zhuǎn)化成晶片，用來(lái)制造太陽(yáng)能電池和模塊。這一整套生產(chǎn)工序?qū)⒔o他們帶來(lái)完全向后一體化的好處。

現(xiàn)在，印度的太陽(yáng)能組件市場(chǎng)完全由中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品主導(dǎo)，只有一些本土公司是面向印度國(guó)內(nèi)的，如Vikram Solar和Waaree。這些產(chǎn)品的一個(gè)主要用途是應(yīng)用在屋頂和分布式太陽(yáng)能應(yīng)用市場(chǎng)。盡管這些市場(chǎng)規(guī)模小且分散，但信實(shí)集團(tuán)承諾，到2030年會(huì)建立100吉瓦的制造能力，有可能極大地提高使用率。

雖然像塔塔電力（Tata Power）這樣的公司在過(guò)去10年里一直在努力提高太陽(yáng)能的使用率，但它們未能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。大規(guī)模采用太陽(yáng)能屋頂需要有政府政策來(lái)推動(dòng)人們朝這個(gè)方向發(fā)展。從這些公告可以明顯看出，該公司打算與消費(fèi)者而不是機(jī)構(gòu)客戶打交道。Rustagi說(shuō)：“在分布式太陽(yáng)能方面，我們可以期待一些重大的舉措。”

該公司尚未宣布將進(jìn)軍發(fā)電領(lǐng)域。JMK研究與分析公司創(chuàng)始人Jyoti Gulia表：“它不想與電力公司打交道"。

Reliance和印度公司的計(jì)劃與印度政府試圖將中國(guó)制造商擋在印度市場(chǎng)之外的努力相一致。從2022年4月開始，印度政府對(duì)太陽(yáng)能組件征收40%的基本關(guān)稅，對(duì)太陽(yáng)能電池征收25%的基本關(guān)稅。這應(yīng)該會(huì)刺激印度制造業(yè)。但Gulia說(shuō)，由于征收了這些關(guān)稅，人們擔(dān)心，在印度供應(yīng)開始之前，低質(zhì)量的產(chǎn)品可能會(huì)充斥印度市場(chǎng)。

其次，為了儲(chǔ)存間歇性能源，該公司計(jì)劃建立一個(gè)電池制造工廠。市場(chǎng)尚不清楚這些電池是否具備電動(dòng)汽車所需的復(fù)雜程度，或者是否能夠在沒有太陽(yáng)能或風(fēng)能的時(shí)候提供電力。如果是后者，大規(guī)模生產(chǎn)就容易得多，甚至可以在電動(dòng)汽車充電3,000次后，將電池取出來(lái)。穆克什·安巴尼在會(huì)議上說(shuō)：“我們正在探索新的先進(jìn)電化學(xué)技術(shù)，可以用于大規(guī)模的柵極電池，來(lái)存儲(chǔ)我們產(chǎn)生的能量。”

最后，還有氫的生產(chǎn)和氫氧產(chǎn)生的電。這將通過(guò)電解槽來(lái)完成。這里的技術(shù)仍處于初級(jí)階段，并且是能源密集型的。讓它以低資本成本大規(guī)模運(yùn)轉(zhuǎn)將是一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)。運(yùn)輸?shù)姆绞揭残枰贫ê屯晟啤?br />
各種商業(yè)模式預(yù)測(cè)，在未來(lái)十年，這些氫燃料電池將為汽車、飛機(jī)和船舶以及數(shù)據(jù)中心、電信塔和微電網(wǎng)提供動(dòng)力。如果Reliance能夠成功大規(guī)模生產(chǎn)氫氣，它將成為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

Retail和Jio

在過(guò)去的一年里，Jio Platforms和Reliance Retail從投資者那里分別融資了15,205.6億盧比和4,726.5億盧比。由于印度人在疫情期間的很多時(shí)候都呆在家里，兩家公司都受益于在家電話和寬帶使用量的增加，以及JioMart越來(lái)越多的配送。今年兩家公司的盈利機(jī)會(huì)都將繼續(xù)增加。

以15,762.9億盧比計(jì)算，Reliance Retail現(xiàn)在是印度營(yíng)業(yè)額最高的零售商。該公司在印度各地經(jīng)營(yíng)著12,711家門店，并牢牢掌握著購(gòu)物中心和商業(yè)街的黃金地段，這使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更難進(jìn)入。該公司還收購(gòu)了Big Bazaar，該交易正在等待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞馬遜的一起法庭案件的解決。亞馬遜認(rèn)為，自己擁有出售Big Bazaar的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)可能是雜貨配送，亞馬遜、Flipkart、Tata-BigBasket和DMart將在這個(gè)價(jià)值100億至250億美元的市場(chǎng)中分一杯羹。在大城市，隨著各公司建立他們自己的客戶檔案數(shù)據(jù)庫(kù)，運(yùn)送日常用品的貨車現(xiàn)已成為一項(xiàng)主要特色。

Reliance暗示將擴(kuò)大與Facebook旗下WhatsApp的合作伙伴關(guān)系，讓消費(fèi)者可以通過(guò)該應(yīng)用下單并進(jìn)行支付。該服務(wù)還沒有正式推出。根據(jù)2020年12月發(fā)布的信息顯示，JioMart目前每天已經(jīng)大約會(huì)配送50萬(wàn)份訂單。

另一項(xiàng)有待擴(kuò)大規(guī)模的投資是將印度的私營(yíng)小店引入Reliance Retail旗下。這不僅使該公司可以從附近的商店配送訂單，還可以讓他們成為客戶，讓Reliance Retail扮演分銷商的角色。這種情況正在13個(gè)城市發(fā)生。目前還不清楚有多少商家已經(jīng)簽約注冊(cè)。

Jio Platforms在2021財(cái)年結(jié)束時(shí)是印度最大的運(yùn)營(yíng)商，擁有4.26億用戶，增加了9,900萬(wàn)用戶。除了喀拉拉邦、卡納塔克邦和泰米爾納德邦，它是所有圈子的頭號(hào)運(yùn)營(yíng)商。該公司報(bào)告稱，每位用戶的平均營(yíng)收貢獻(xiàn)為138盧比，并開始為推出5G服務(wù)做準(zhǔn)備。(5G的范圍拍賣尚未進(jìn)行)。該公司2021財(cái)年第四季度的凈利潤(rùn)為350.8億盧比。

對(duì)Reliance進(jìn)行估值

隨著化石燃料時(shí)代的消逝，Reliance還在實(shí)現(xiàn)碳?xì)浠衔飿I(yè)務(wù)的多元化，以生產(chǎn)特種化學(xué)品。石油化工行業(yè)為這個(gè)領(lǐng)域提供了原料，公司以及政府石油公司牢牢掌握著原料。它們可以以原始蒸餾物的形式出售，也可以轉(zhuǎn)化為化合物。

這些化合物的化學(xué)成分很復(fù)雜，但一旦找到了正確的成分，世界上通常只有兩到三家供應(yīng)商可以提供。在全球范圍內(nèi)，也有來(lái)自中國(guó)制造商的供應(yīng)，印度特種化學(xué)品公司受益于“中國(guó)+1戰(zhàn)略”。SRF、Atul、IG Petrochemicals等公司的市盈率超過(guò)30倍。一旦石油化工業(yè)務(wù)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)母公司Reliance Industries的市盈率會(huì)更高。

在過(guò)去的一年里，Reliance Industries已經(jīng)完全擺脫了債務(wù)。這給了它為未來(lái)投資籌集額外金額的靈活性，盡管它可能會(huì)從內(nèi)部應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中籌集7,500億盧比的資本支出。在2019年的年度股東大會(huì)上，Ambani宣布Jio的投資周期已經(jīng)結(jié)束。隨著5G拍賣到期以及對(duì)電信基礎(chǔ)設(shè)施的投資，這個(gè)周期可能會(huì)再次恢復(fù)。印度各地的食品雜貨配送業(yè)務(wù)有著很大的利潤(rùn)前景，但這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很可能會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成沖擊。

簡(jiǎn)而言之，這家印度最大的私營(yíng)企業(yè)將開啟一個(gè)新的支出周期。目前，由于太陽(yáng)能模塊市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)商品化，分析師們不確定該如何看待這一趨勢(shì)。這就是為什么盡管綠色能源業(yè)務(wù)前景看好，但市場(chǎng)并未給予該公司任何額外估值的原因之一。自年度股東大會(huì)以來(lái)的兩周內(nèi)，該公司的市值一直在14萬(wàn)億盧比上下浮動(dòng)。 

原標(biāo)題：瞄準(zhǔn)印度政策機(jī)遇，亞洲首富想和中國(guó)光伏掰掰手腕