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維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。光伏板塊的整體表現(xiàn)和市場(chǎng)對(duì)光伏的需求預(yù)期強(qiáng)相關(guān)，每一輪板塊行情上漲，都是對(duì)需求預(yù)期的不斷強(qiáng)化。當(dāng)前行業(yè)需求的持續(xù)性已得到證實(shí)，光伏已進(jìn)入強(qiáng)勁的平價(jià)需求階段，我們判斷光伏板塊將迎來(lái)二次行情啟動(dòng)！建議投資者把握行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

光伏板塊的第一波行情邏輯在于：市場(chǎng)預(yù)期硅料價(jià)格見頂，預(yù)期行業(yè)邊際拐點(diǎn)出現(xiàn)。上半年，光伏板塊的整體表現(xiàn)并不是非常出色，核心原因是，光伏最上游的硅料環(huán)節(jié)，在供不應(yīng)求的情況下出現(xiàn)了漲價(jià)的行情，從而帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速上漲。市場(chǎng)對(duì)這一現(xiàn)象解讀偏負(fù)面，即認(rèn)為漲價(jià)即影響需求。第一輪光伏行情啟動(dòng)于6月9日，標(biāo)志性事件為行業(yè)座談會(huì)議的召開及硅料報(bào)價(jià)的維穩(wěn)。市場(chǎng)預(yù)期硅料價(jià)格見頂，預(yù)期行業(yè)邊際拐點(diǎn)出現(xiàn)。光伏板塊的壓制因素得以解除，板塊迎來(lái)全面修復(fù)行情。

高價(jià)組件已被市場(chǎng)接受，企業(yè)排產(chǎn)提升，光伏正式進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。我們觀察到近期一線組件廠報(bào)價(jià)已經(jīng)普遍高于1.8元/W，二線也在1.75元/W左右，同時(shí)企業(yè)的排產(chǎn)提升意味著高價(jià)組件下游市場(chǎng)已經(jīng)可以接受。在光伏總體生產(chǎn)成本持續(xù)走低的背景下，組件高價(jià)依然供不應(yīng)求，表明光伏行業(yè)在平價(jià)時(shí)代，需求旺盛，行業(yè)整體進(jìn)入利潤(rùn)放大的階段。

需求的超預(yù)期將拔升板塊估值，價(jià)格中樞的抬升將提升市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)期，行業(yè)估值和盈利空間進(jìn)一步被打開。①光伏行業(yè)的潛在需求超出了市場(chǎng)的預(yù)期，高價(jià)組件被市場(chǎng)接受，市場(chǎng)增長(zhǎng)無(wú)憂；②光伏行業(yè)的整體價(jià)格中樞抬升，各環(huán)節(jié)將享有更好的盈利空間。

光伏已步入平價(jià)時(shí)代，建議重點(diǎn)關(guān)注光伏行業(yè)重要投資機(jī)會(huì)：

行業(yè)開工率向上邊際受益最明顯的輔材環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的海優(yōu)新材；

供需緊張的環(huán)節(jié)，推薦通威股份、大全能源、東方盛虹（石化覆蓋），受益標(biāo)的特變電工、聯(lián)泓新科；

新電池技術(shù)，推薦隆基股份、愛旭股份、邁為股份（機(jī)械覆蓋）；

新應(yīng)用領(lǐng)域BIPV，推薦森特股份（建筑覆蓋）、受益標(biāo)的中信博；

利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的逆變器環(huán)節(jié)，推薦陽(yáng)光電源、錦浪科技，受益標(biāo)的固德威、德業(yè)股份；

一體化組件企業(yè)，推薦晶澳科技，受益標(biāo)的天合光能；

各細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭，推薦中環(huán)股份、美暢股份、晶盛機(jī)電。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貿(mào)易保護(hù)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。 

原標(biāo)題：國(guó)泰君安：光伏需求旺盛 板塊二次行情開啟