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021年以來，光伏算得上是市場最熱門的幾個(gè)板塊之一，板塊內(nèi)的概念股也是一頓猛漲，如涉及多晶硅還原爐業(yè)務(wù)的雙良節(jié)能（600481.SH）自年初至今已經(jīng)累漲了近120%。

8月8日，該公司又發(fā)布公告稱，擬定增募資35億元投建單晶硅項(xiàng)目，進(jìn)一步加碼光伏產(chǎn)業(yè)。不過，8月9日，雙良節(jié)能的股價(jià)并未因這則消息上漲，反而下跌了4.06%，目前已經(jīng)在高位盤整多日。

此次投建單晶硅項(xiàng)目能給上市公司帶來多大的收益也是眾多投資者十分關(guān)心的問題。

募資35億元加碼光伏產(chǎn)業(yè)

雙良節(jié)能成立于1995年，上市于2003年。該公司以國內(nèi)第一臺(tái)溴冷機(jī)起家，2003年進(jìn)入多晶硅行業(yè)，初期產(chǎn)品以儲(chǔ)罐、精餾塔為主，2008年開始制造還原爐，2015年生產(chǎn)出目前性價(jià)比最高的40對(duì)棒還原爐。數(shù)據(jù)顯示，雙良節(jié)能多晶硅還原爐的市占率保持在65%至70%，行業(yè)市占率第一，2021年的在手訂單金額已經(jīng)達(dá)到了15億元。

雙良節(jié)能將主要業(yè)務(wù)分為節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)以及新能源系統(tǒng)兩部分，前者包括溴化鋰?yán)錈釞C(jī)組、電制冷機(jī)組、換熱器、空冷器系統(tǒng)等，后者主要是多晶硅還原爐及其模塊等。

就2020年的數(shù)據(jù)而言，節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)仍然是公司主要的收入來源，全年實(shí)現(xiàn)的營收占公司總收入的比重接近90%，而多晶硅還原爐及其模塊業(yè)務(wù)在營收和利潤中的占比均不足10%。

由此可見，雖然公司在多晶硅還原爐細(xì)分領(lǐng)域是龍頭，但是這個(gè)部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的業(yè)績占比較低，對(duì)公司的影響還比較小。

不過，雙良節(jié)能已經(jīng)走在了加碼光伏產(chǎn)業(yè)的路上。8月8日的公告顯示，該公司此次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過此次非公開發(fā)行前公司總股本的30%，即不超過4.88億股，募集資金總額不超過35億元，其中30億元用于雙良硅材料（包頭）有限公司40GW單晶硅一期項(xiàng)目（20GW），5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

為何斥巨資投建單晶硅項(xiàng)目？

實(shí)際上，整個(gè)雙良硅材料（包頭）有限公司40GW單晶硅一期項(xiàng)目（20GW）總的投資規(guī)模接近70億元，募資用于該項(xiàng)目的30億元只是其中一部分而已。

值得一提的是，最近幾年，該上市公司的業(yè)績表現(xiàn)比較一般，營收和凈利潤有時(shí)會(huì)出現(xiàn)增速下降的情況。如2020年，雙良節(jié)能的營收同比下降18.03%至20.72億元，凈利潤同比下降33.54%至1.37億元。

而2021年上半年的業(yè)績則顯示，該公司期內(nèi)的營收同比增長了69.21%至12.49億元，凈利潤更是同比飆增470.35%至1.02億元。

總的來看，每年的營收不過20多億元，凈利潤基本也都在2.5億元以下。因此，投建這個(gè)單晶硅項(xiàng)目對(duì)于雙良節(jié)能來說算得上是大手筆。

為何上市公司要花費(fèi)這么多資金來建這個(gè)單晶硅項(xiàng)目？

上述說過，目前節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)是雙良節(jié)能主要的收入來源，而進(jìn)一步細(xì)分的話，溴冷機(jī)是公司最核心的產(chǎn)品之一，貢獻(xiàn)的收入在總收入中的占比一直較高。

近幾年來，溴冷機(jī)在公司主要產(chǎn)品中的毛利率是最高的，但2016年以來呈下降趨勢，2020年毛利率為31.02%。

本來業(yè)績表現(xiàn)就一般再加上最核心的產(chǎn)品溴冷機(jī)的毛利率又一路下滑，雙良節(jié)能或許也在急于找到新的業(yè)績增長點(diǎn)。

而光伏電價(jià)在越來越多的國家和地區(qū)已經(jīng)逐漸低于火電電價(jià)，正逐漸成為最具競爭力的電力產(chǎn)品。

2021年4月，位于沙特的光伏項(xiàng)目最低電價(jià)達(dá)到了再創(chuàng)世界紀(jì)錄的1.04美分/kWh，折合人民幣價(jià)格約0.067元/kWh。

2021年4月，沙特600MW的Al Shuaibu光伏IP項(xiàng)目以1.04美分/KWh創(chuàng)全球最低中標(biāo)電價(jià)記錄，折合人民幣價(jià)格約0.067元/kWh。2021年6月，中國甘孜光伏項(xiàng)目以0.1476元/KWh創(chuàng)中國最低中標(biāo)電價(jià)。

平價(jià)時(shí)代的來臨再加上“碳中和”的刺激，光伏行業(yè)前景遠(yuǎn)大。

據(jù)東北證券研究人員對(duì)未來十年光伏裝機(jī)量測算，預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)量將持續(xù)增長，期間的年均復(fù)合增長率有望達(dá)13%左右。

因此，選擇投建光伏產(chǎn)業(yè)的單晶硅項(xiàng)目對(duì)于雙良節(jié)能來說無疑是一個(gè)很優(yōu)質(zhì)的選項(xiàng)。

單晶硅項(xiàng)目能帶來多大收益？

該上市公司單晶硅項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容其實(shí)是新建具有國際領(lǐng)先水平的光伏單晶硅片制造基地，項(xiàng)目建成后將達(dá)到年產(chǎn)20GW大尺寸光伏單晶硅片的生產(chǎn)能力。

據(jù)悉，項(xiàng)目總投資為70億元，其中固定資產(chǎn)投資61.47億元，鋪底流動(dòng)資金為8.52億元。整體建設(shè)周期為兩年。

單晶硅片是由單晶硅棒制成，用于進(jìn)一步制造單晶硅電池，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。

6月29日，雙良節(jié)能硅材料研發(fā)中心首根大尺寸單晶硅棒成功出爐，硅材料大尺寸硅片試產(chǎn)成功。

而目前在單晶硅片這一環(huán)節(jié)，市場上最大的兩家生產(chǎn)商是隆基股份（601012.SH）和中環(huán)股份（002129.SZ）。其中，隆基股份2020年的出貨量為58.15GW，排名全球第一，對(duì)外銷售31.84GW，同比增長25.65%，自用26.31GW。

而就光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤而言，從高到低依次是：單/多晶硅料、硅片、電池片、組件。

由此可見，雙良節(jié)能投建的這個(gè)項(xiàng)目是產(chǎn)業(yè)鏈上利潤比較高的一個(gè)環(huán)節(jié)。一旦真的完成，確實(shí)很有可能成為上市公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。

據(jù)該上市公司也測算稱，此次投建的項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后投資內(nèi)部收益率為28.84%（稅后），投資回收期為4.96年（稅后）。

結(jié)語

值得一提的是，展望未來，一旦雙良節(jié)能投建的單晶硅片順利達(dá)產(chǎn)，這或許將對(duì)公司的業(yè)績有比較大的提升作用。

不過，該項(xiàng)目的建設(shè)周期是兩年時(shí)間，還需時(shí)刻關(guān)注項(xiàng)目的最新動(dòng)態(tài)。

此外，雙良節(jié)能的股價(jià)在高位盤整有一段時(shí)間了，后續(xù)也需要注意回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。 

原標(biāo)題：募資35億元加碼光伏產(chǎn)業(yè)，雙良節(jié)能（600481.SH）意欲何為？