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光伏組件歷來被人們認為是技術(shù)含量低、沒有門檻、同質(zhì)化嚴重的雞肋環(huán)節(jié)。東方日升Q4業(yè)績暴雷再一次加深了大家對組件環(huán)節(jié)的固有印象。事實上，組件并不能用上游制造業(yè)的打開方式進行解讀，組件的正確打開方式是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的“銷售”，他掌握著上游硅片/電池片廠商產(chǎn)能的變現(xiàn)能力。

盡管技術(shù)門檻不高，但組件的渠道有較高的壁壘，品牌有較強的粘性，體現(xiàn)在過去10年來幾乎沒有新的龍頭組件企業(yè)進入，就算是強如隆基 ，也是在收購了樂葉光伏后歷練了5年才走到了今天的位置。

如今，一體化廠商的出現(xiàn)，讓這位銷售開始變得“偏心”，上游產(chǎn)能的變現(xiàn)能力開始像一體化廠商傾斜。因此，以隆基、晶澳、晶科為首的一體化廠商，并不是單純圖多一個環(huán)節(jié)的利潤，而是要搶占品牌組組件這個未來的戰(zhàn)略高地，保障自己的產(chǎn)能不會滯銷，以此穿越行業(yè)的周期，成為真正的光伏巨頭。 接下來，筆者將對短期內(nèi)光伏行業(yè)的大致發(fā)展路徑進行演繹，背后基于的核心假設(shè)是：
1）組件龍頭廠商擁有渠道壁壘和品牌壁壘

2）一體化廠商的自產(chǎn)率進一步提高

3）專業(yè)化廠商在現(xiàn)有技術(shù)下的沒有明顯的非硅成本優(yōu)勢

4）三年內(nèi)看不到顛覆性的技術(shù)進步
2020年是以“擴產(chǎn)”為主題的一年

隨著平價時代到來，加之中美歐政策刺激共振，光伏各環(huán)節(jié)出現(xiàn)供不應求，擴產(chǎn)是最大的主題。組件在2020年地位卑微，這是因為組件環(huán)節(jié)的一體化程度還不夠高，平價優(yōu)勢還不顯著，導致上游硅片電池片需要大量外購，下游電站壓價只能默默承受，外加Q3硅料爆炸導致的硅料漲價，Q4玻璃產(chǎn)能瓶頸導致的玻璃漲價，嚴重影響到組件端的盈利能力，東方日升的業(yè)績暴雷也在意料之中。
2021年是“緊平衡，集中度提升”的一年

今年產(chǎn)能供給上最大的變化是名義產(chǎn)能供過于求，但由于硅料產(chǎn)能的限制，實際產(chǎn)量和全球新增裝機規(guī)模基本上吻合，呈現(xiàn)緊平衡的局勢。這也意味著，2021將是各環(huán)節(jié)集中度快速提升的一年。然而，組件環(huán)節(jié)的集中度提升將對行業(yè)帶來更深遠的影響。組件盡管技術(shù)門檻最低，但因手握終端客戶資源，實則掌握了產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配權(quán)。

在今年組件集中度提升中，我們觀察到一體化廠商隆晶晶的市占率提升最快，CR3從37%提升到53%。因此，一體化龍頭可以通過其組件環(huán)節(jié)建立的銷售渠道和品牌壁壘保證上游自產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤變現(xiàn)。

反觀上游專業(yè)化廠商，在沒有巨大成本優(yōu)勢的情況下，專業(yè)化廠商的市場空間將隨著一體化組件龍頭在組件端的市占率提升而減小。不過考慮到前面所講到的硅料緊平衡，以及2021年一體化龍頭自產(chǎn)產(chǎn)能提升有限，龍頭專業(yè)化廠商的生存空間尚未受到明顯的擠壓，全年整體還是呈現(xiàn)出龍頭欣欣向榮，市占率繼續(xù)提升的景氣場面。

2022年將是一體化與專業(yè)化對決的一年

隨著硅料擴產(chǎn)，上游供給將出現(xiàn)明顯過剩，下游組件品牌的稀缺性凸顯。這時，所有的上游硅片/電池片廠商都要面臨一個如何把自己的產(chǎn)品賣出去的問題，而此時主要的組件銷售渠道都在隆基、晶科、晶澳等一體化廠商手中。

專業(yè)化廠商的突圍必須依靠其更低的非硅成本，擠出一體化廠商的資產(chǎn)產(chǎn)能，但目前來看并不現(xiàn)實。因此，上游硅片/電池片環(huán)節(jié)的專業(yè)化將面臨產(chǎn)能無法變現(xiàn)的窘境。

當然，隆基和愛旭在這之前也不會坐以待斃，很有可能在過程中：1）自己搞一體化；2）打慘烈的價格戰(zhàn)。

鑒于跨越組件端的壁壘需要時間和資金，我猜測專業(yè)化廠商會謀求和剩下的非一體化龍頭組件廠商合作，以較低的價格出售硅片/電池片，這種假想下天合光能將會是最大的受益者。若專業(yè)化廠商發(fā)動價格戰(zhàn)，實際上將是殺敵一千自損八百，大概率引發(fā)行業(yè)的有一次劇烈周期波動，但一體化龍頭仍是大概率走出這輪周期的勝者。

原標題：偏心的光伏“銷售”：未來組件競爭格局推演