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新能源：匯兌、減值、輔材&運(yùn)費(fèi)高漲拖累光伏企業(yè)Q4業(yè)績，然分化顯著；組件企業(yè)Q2訂單能見度逐步提升，2021年終端需求有望超預(yù)期。

一月份的最后一周，光伏企業(yè)陸續(xù)披露2020年度業(yè)績預(yù)告，整體來看，Q4期間的人民幣大幅升值、海運(yùn)費(fèi)用及玻璃等輔材價(jià)格的飆漲，都對企業(yè)Q4業(yè)績環(huán)比表現(xiàn)普遍產(chǎn)生了不利影響，其中，出口占比較高、或供應(yīng)鏈管理缺乏優(yōu)勢的企業(yè)相對受影響更大。此外，2020年產(chǎn)品尺寸規(guī)格的大幅變化、電池效率的快速提升，也令老舊產(chǎn)能淘汰及對應(yīng)的固定資產(chǎn)減值有所提速。

由于光伏企業(yè)盈利對上下游產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)高度敏感，因此盈利預(yù)測的波動(dòng)本就比較大，而在板塊參與資金顯著擴(kuò)大的背景下，業(yè)績發(fā)布前夕的市場“一致預(yù)期”和以往相比將更難達(dá)成“一致”，從而造成業(yè)績發(fā)布前后股價(jià)表現(xiàn)波動(dòng)較大。客觀來說，對于Q4的成本上升和匯率的影響，市場多少可以做到一定程度的定量跟蹤和預(yù)期，唯獨(dú)減值因素較難定量預(yù)測，因此我們認(rèn)為大部分企業(yè)的業(yè)績預(yù)告與合理預(yù)期范圍并無顯著偏差。

近期調(diào)研反饋頭部組件企業(yè)Q2訂單能見度較兩周前普遍有10pct左右提升，季度景氣大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在減弱。展望2021全年，在去年全球低利率環(huán)境下鎖定融資的大量海外項(xiàng)目今年建設(shè)確定性較高、國內(nèi)央企因各種原因顯著降低項(xiàng)目投資預(yù)期收益率的背景下，2021年全球需求和投資商對組件價(jià)格的容忍度可能都將好于預(yù)期，有望緩解年內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格壓力。從各環(huán)節(jié)本身的供需動(dòng)態(tài)來看，隨新增產(chǎn)能大量釋放，2020年部分環(huán)節(jié)超額利潤將不可避免的向其他環(huán)節(jié)讓渡，且人民幣升值速度和空間預(yù)計(jì)也很難再達(dá)到2020H2的水平，因此組件企業(yè)2021年盈利修復(fù)前景樂觀。但同時(shí)由于硅料和大尺寸玻璃仍然是2021年顯著的供應(yīng)鏈瓶頸環(huán)節(jié)，因此供應(yīng)鏈保障程度或?qū)⒘罱衲杲M件企業(yè)的單位盈利和市占率擴(kuò)展速度產(chǎn)生顯著的分化。

新能源車：特斯拉Q4高增，產(chǎn)能擴(kuò)張+新車投放，產(chǎn)銷持續(xù)高增可期。

特斯拉公布2020Q4財(cái)報(bào)，單季營收107.4億美元，同比增長45%，凈利潤2.7億美元，同比增長157%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)季度盈利。全年實(shí)現(xiàn)營收315.4億美元，同比增長28%，凈利潤7.2億美元。2020年全年整車50萬交付量創(chuàng)新高，但Q4售價(jià)調(diào)降也造成單季凈利潤環(huán)比下降18.4%。

目前特斯拉的全球產(chǎn)能處于持續(xù)釋放過程中，上海工廠產(chǎn)能達(dá)到45萬，美國Fremont產(chǎn)能50（3/Y）+10（S/X）萬，另外德州、德國柏林工廠快速建設(shè)推進(jìn)。伴隨ModelY、ModelS/X改款車型的投放，2021年Tesla仍將是全球電車市場的放量先鋒。未來Cybertruck、Semi等高呼聲車型及4680電池的量產(chǎn)上車將進(jìn)一步拓寬公司的產(chǎn)品邊界，推動(dòng)交通運(yùn)輸全領(lǐng)域的電動(dòng)化進(jìn)程，繼續(xù)看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。

燃料電池：產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不斷，重塑、國鴻上市推進(jìn)中，氫能板塊將持續(xù)擴(kuò)大。

國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)：本周青島首條氫能公交示范運(yùn)營線開通，50臺燃料電池公交投運(yùn)；雄韜氫恒31t渣土車下線，擬投向廣州黃埔試運(yùn)營項(xiàng)目；中車大同首臺氫燃料混合動(dòng)力機(jī)車下線，設(shè)計(jì)時(shí)速80km/h，最大牽引重量逾5000t，滿載單機(jī)運(yùn)行時(shí)長達(dá)到24.5h；氫楓能源與金馬能源合作設(shè)廠，規(guī)劃逐步推動(dòng)完成河南500輛氫能重卡投運(yùn)。

1月30日億華通公布2020年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2，000萬元到-3，000萬元。產(chǎn)業(yè)龍頭公司上市進(jìn)展順利，重塑科技輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告披露，輔導(dǎo)工作如期完成，上市進(jìn)程推進(jìn)順利。云浮市金融工作局起草《關(guān)于成立廣東國鴻氫能科技有限公司股改上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組的通知》，將協(xié)同工信、財(cái)政等各部門支持推動(dòng)國鴻氫能上市。行業(yè)轉(zhuǎn)折背景下產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)上市進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，氫燃料電池板塊正在逐步壯大。

原標(biāo)題：新能源行業(yè)：光伏全年需求有望超預(yù)期