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光伏迎來平價時代，碳中和成為全球共識，行業(yè)加速上行根據(jù)IRENA， 2019 全球光伏電站LCOE 成本降至0.068 美元/kWh，接近化石燃料發(fā)電成本0.066 美元/kWh，全球逐步進(jìn)入平價時代。

中歐日韓紛紛發(fā)布碳減排目標(biāo)或者規(guī)劃，拜登勝選美國總統(tǒng)，美國將重回巴黎協(xié)定，全球光伏新增裝機(jī)有望加速上行。我們預(yù)計2020 年全球裝機(jī)125GW，其中國內(nèi)35GW，海外90GW;預(yù)計2021-2025全球裝機(jī)分別達(dá)到168/218/273/341/410GW。

逆變器：新增+更換雙輪驅(qū)動，國產(chǎn)企業(yè)加速出海經(jīng)測算，到2025 年全球逆變器需求達(dá)到455GW，市場規(guī)模832 億元，其中國內(nèi)市場規(guī)模159 億元，海外市場規(guī)模673 億元。國產(chǎn)逆變器成本與價格優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品迭代更快，海外市占率將持續(xù)提升。

關(guān)注21年供給偏緊環(huán)節(jié)：硅料與光伏玻璃

根據(jù)測算，2021年硅料需求達(dá)到56.7 萬噸，預(yù)計2021 年國內(nèi)硅料產(chǎn)能達(dá)到47.5 萬噸，全球硅料產(chǎn)能達(dá)到56.2 萬噸，供給偏緊。2021年1-4 季度光伏玻璃需求分別為2.4、2.8、2.9、3 萬噸/日，1-4 季度供給分別為2.3、2.5、2.6、3 萬噸/日，全年供需緊平衡。

中游制造：新一輪行業(yè)洗牌開啟

硅片薄片化和大尺寸趨勢明確，182 和210 短中期共存，行業(yè)龍頭和新進(jìn)入者紛紛擴(kuò)產(chǎn)，供給將要過剩，2020-2022 單晶硅片產(chǎn)能分別為152/210/264GW。我們認(rèn)為成本優(yōu)勢龍頭將繼續(xù)勝出，沒有歷史包袱的優(yōu)秀硅片新勢力也將取得一席之地。

單晶PERC 轉(zhuǎn)換效率持續(xù)提升，考慮性價比和產(chǎn)業(yè)鏈配套成熟度，未來一段時間將繼續(xù)保持主流地位。HJT 具備效率高和降本潛力大優(yōu)點(diǎn)，得到國內(nèi)外各大電池片企業(yè)以及新進(jìn)入者的高度重視，2022 年HJT總產(chǎn)能將達(dá)到50GW 左右，伴隨HJT 產(chǎn)業(yè)鏈成熟度提高，經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢將會顯現(xiàn)，將成為下一代電池片主流路線。

雙玻組件路線確定，一體化龍頭優(yōu)勢明顯。2019 年雙玻滲透率14%，2020H1 滲透率25%，未來將成為絕對主流。組件環(huán)節(jié)格局分散，具備成本和品牌優(yōu)勢的一體化龍頭將持續(xù)擴(kuò)大份額。

膠膜格局穩(wěn)定，龍頭盈利能力提升

福斯特是膠膜領(lǐng)域絕對龍頭，目前市占率55%左右。膠膜正處于向白色EVA 和POE 膠膜切換階段，新品短期供不應(yīng)求，龍頭企業(yè)毛利率持續(xù)提升。憑借先發(fā)優(yōu)勢，龍頭未來在新品領(lǐng)域也將具備規(guī)模和成本優(yōu)勢，市占率有望持續(xù)提升。

投資建議

碳中和成為全球共識，光伏迎來加速上行階段。推薦光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)：陽光電源、隆基股份、福萊特、通威股份、捷佳偉創(chuàng)、上機(jī)數(shù)控、錦浪科技。

風(fēng)險提示

光伏裝機(jī)量不達(dá)預(yù)期，競爭幅度大于預(yù)期，價格下降超預(yù)期。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)策略報告2021：能源革命大幕拉起 光伏加速上行