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十四五光伏展望:資本市場亢奮,實(shí)業(yè)預(yù)期理性
日期:2020-10-19   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:dingyi 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
 近期,隨著股市光伏板塊的波浪式上漲,各家券商紛紛舉辦行業(yè)專家會議,探討國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。據(jù)悉,部分會議上有行業(yè)專家指出,“十四五”宜追求光電規(guī)模穩(wěn)步增長,暴增暴降不利于行業(yè)發(fā)展,這與資本市場的激進(jìn)表現(xiàn)形成明顯的風(fēng)格差異。

隨著“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略地位提升,清潔能源越來越受到青睞。截至2019年,國內(nèi)非化石能源占比已達(dá)到15.3%,提前完成了“十三五規(guī)劃”中達(dá)到15%的任務(wù)。據(jù)興業(yè)證券(8.610, 0.05, 0.58%)推測,十四五規(guī)劃或?qū)⒃撝笜?biāo)目標(biāo)定為2025年實(shí)現(xiàn)18%以上。屆時(shí),光伏裝機(jī)量下限達(dá)到80-100GW區(qū)間,市場規(guī)模將突破產(chǎn)業(yè)周期。十四五規(guī)劃研究報(bào)送在即,可再生能源再次成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

對此,國金證券(15.770, 0.51, 3.34%)認(rèn)為,光伏、儲能、電網(wǎng)新基建是十四五能源發(fā)展核心。無論最終規(guī)劃如何落地,光伏裝機(jī)量在五年內(nèi)持續(xù)增長是大概率事件。行業(yè)天花板的抬升會為龍頭企業(yè)規(guī)模、利潤的增長預(yù)期賦予高確定性,其估值將繼續(xù)放大。

光大證券(22.680, 0.07, 0.31%)則認(rèn)為,“雙循環(huán)”背景下,光伏產(chǎn)業(yè)迎來新契機(jī)。平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代需求激增,光伏企業(yè)的估值限制將被打破;而如果能夠合理解決電力消納和電力靈活性的問題,碳減排和能源政策將助推光伏產(chǎn)業(yè)邁入新的發(fā)展階段。

在前一周上漲5.69%后,光伏概念股板塊上行趨勢放緩,上周漲幅僅2.56%。經(jīng)歷貫穿2020Q3的暴漲,各大龍頭已趨于冷靜。上周,隆基股份(76.320, -1.58, -2.03%)回落6.09%,協(xié)鑫集成(3.880, -0.09, -2.27%)下跌6.73%,通威股份(28.710, -1.01, -3.40%)下跌1.81%,中環(huán)股份(23.460, -1.46, -5.86%)下跌0.59%。

據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì),2017-2019年全國光伏發(fā)電總量分別為1182、1775、2243億Kwh,環(huán)比增速78.5%、50.2%、26.4%,每年以大約500億Kwh等增。2015年以來,中國光電規(guī)模增量長期位居世界第一,為全球最大光伏市場。

然而有行業(yè)內(nèi)專家指出,十三五計(jì)劃期內(nèi)存在先暴增后暴減的現(xiàn)象。公開信息顯示,2017全國光伏新裝機(jī)5306千瓦,占2015-2019總量的30.0%;相比之下,2020Q1僅新增395萬千瓦。光電建設(shè)驟增驟減,進(jìn)程中諸多問題依然顯著。

那么,十四五規(guī)劃下光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,實(shí)業(yè)人士又在擔(dān)心哪些阻力呢?

今年下半年以來行業(yè)內(nèi)一個(gè)趨勢是,對未來平價(jià)上網(wǎng)的預(yù)期增強(qiáng),導(dǎo)致光伏企業(yè)為降本煞費(fèi)苦心。中銀證券(27.990, 0.65, 2.38%)指出,相對于依靠擴(kuò)大尺寸提高性能的傳統(tǒng)單晶PERC電池,HJT電池在效能、成本上存在優(yōu)勢已成為光伏業(yè)界共識。截至目前,山煤、通威等企業(yè)已實(shí)現(xiàn)HJT投產(chǎn)。此外,前有協(xié)鑫新疆基地拓多晶硅產(chǎn)能至6萬噸,后有通威斥資40億建云南保山4萬噸高純晶硅產(chǎn)線,龍頭深入布局產(chǎn)業(yè)鏈上游,原材料供少價(jià)高的窘境預(yù)期將有所改善。

有行業(yè)內(nèi)人士指出,行業(yè)高速增長背后,光伏產(chǎn)業(yè)開始暴露成本問題,值得重視。“2021年光伏補(bǔ)貼雖不會全面消失,但補(bǔ)貼盤子將進(jìn)一步減少,而與此同時(shí)原材料價(jià)格卻居高不下”,該人士表示。今年9月多晶硅一級料價(jià)格高位達(dá)60元以上,而近期隆基股份與通威股份的龍頭聯(lián)手,整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,也將使得中小企業(yè)面臨淘汰,行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能動性亦可能受影響。

此外,上述專家指出,特高壓輸電工程存在爭議。據(jù)悉,國家正籌劃一批特高壓新項(xiàng)目,對應(yīng)裝機(jī)將于2023年左右實(shí)施,作為新階段新能源產(chǎn)業(yè)的主要支撐點(diǎn)。然而,一位設(shè)計(jì)總院(10.220, 0.00, 0.00%)人員指出,目前國內(nèi)特高壓建設(shè)尚存在較多隱患,如不合理分輸、直交流逆變、違法項(xiàng)目漏網(wǎng)等,不排除發(fā)生嚴(yán)重事故的風(fēng)險(xiǎn)。

而對于地方政府,受資金、土地、職權(quán)等條件約束,對光伏增量的承載能力有限。短期內(nèi)光伏規(guī)模暴漲,勢必引起“消化不良”,進(jìn)而導(dǎo)致下一周期增速暴跌。

除了成本、用電傳輸?shù)葐栴}外,消納儲能矛盾也不容忽視。較于傳統(tǒng)煤電水電,光伏發(fā)電波動性較大,“無光則無電”,對消納和儲能配套提出更高要求。部分地區(qū)為節(jié)約資金,對新發(fā)電方式套用舊電網(wǎng)體系,很快出現(xiàn)問題,被迫“棄光棄風(fēng)”。據(jù)國網(wǎng)能源院測算,山西、河南等地由于2020年底搶裝光電風(fēng)電,風(fēng)、光電系統(tǒng)缺乏互補(bǔ),新能源利用率已降至93.0%、93.7%的水平。

而對于東部發(fā)達(dá)省份,土地規(guī)劃緊張,“光伏東移”成為阻礙。公開信息顯示,十三五早期光伏裝機(jī)主要增長點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的中東部各省市。然而,如今東南沿海寸土寸金,集中式光電用地效益有限。西部地區(qū)盡管發(fā)展空間大,但消納、儲能方面的建設(shè)仍有待完善。

興業(yè)證券認(rèn)為,十四五期間光伏行業(yè)由于政策補(bǔ)貼退坡,除電網(wǎng)約束外,其他約束相比十三五要小很多,項(xiàng)目IRR是決定行業(yè)成敗的關(guān)鍵。一位機(jī)構(gòu)投資者則認(rèn)為,未來光伏行業(yè)上市公司的表現(xiàn)將逐步分化,“像過去幾年行業(yè)內(nèi)公司普漲的局面很可能一去不復(fù)返,但結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會則有望層出不窮”。
 
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