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露笑科技(002617.SZ)與易事特(300376.SZ)正站在各自命運(yùn)的“十字路口”。9月，易事特18%股份被廣東國(guó)資恒建控股順利收購(gòu)，從投資不利的光伏領(lǐng)域回歸電子制造業(yè)；從事電磁線產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的露笑科技則在貨幣資金3.7億的情況下決定發(fā)起投資百億元半導(dǎo)體項(xiàng)目，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型碳化硅業(yè)務(wù)。

日前一則第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將被寫(xiě)入“十四五規(guī)劃”的傳聞吊足了市場(chǎng)胃口，諸多概念股大漲。9月17日早間，第三代半導(dǎo)體板塊走高，易事特大漲12%，露笑科技漲7%，乾照光電(300102.SZ)、晶盛機(jī)電(300316.SZ)、賽微電子(300456.SZ)跟漲。

除了均在經(jīng)歷轉(zhuǎn)變以外，露笑科技與易事特兩家公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也頗為相似。近一年來(lái)，兩者股價(jià)走勢(shì)相似，且最高價(jià)都在10元左右，最低價(jià)都在4元左右。近期，兩只股票都迎來(lái)了“高光時(shí)刻”：易事特在股份被收購(gòu)前的15個(gè)交易日股價(jià)連續(xù)上漲91%，并在9月17日獲得20%漲停板；9月4日至9月9日，露笑科技四個(gè)交易日連續(xù)漲停，并于16日再次漲停，市值突破144億元。

截至9月18日收盤，易事特報(bào)11.44元/股，市值265.39億元，而露笑科技報(bào)8.50元/股，市值128.41億元。
對(duì)于從光伏回歸電子制造，易事特董秘對(duì)記者表示，戰(zhàn)略調(diào)整回電子制造，是出于多項(xiàng)考慮。此前股權(quán)質(zhì)押過(guò)高，資金緊縮，此次國(guó)資加入，有助于激發(fā)企業(yè)活力、重新梳理和優(yōu)化戰(zhàn)略規(guī)劃，聚焦主業(yè)發(fā)展方向。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之秋

金秋時(shí)節(jié)，易事特與露笑科技迎來(lái)大事。

9月9日，恒建控股、東莞金融與易事特在東莞簽訂合作協(xié)議，恒建控股正式收購(gòu)易事特18%股份。收購(gòu)之后，易事特將會(huì)專注于電力電子制造領(lǐng)域。在此之前，易事特曾大幅投資光伏領(lǐng)域。

恒建控股是廣東省唯一的省級(jí)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司和產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)。該公司資本運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)牛鴻對(duì)媒體表示，“易事特創(chuàng)始人及核心管理層、技術(shù)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)留任，企業(yè)的日常管理運(yùn)營(yíng)將依舊由現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。恒建控股將派出董事及財(cái)務(wù)、風(fēng)控等人員，在戰(zhàn)略、投資和財(cái)務(wù)方面對(duì)企業(yè)實(shí)施賦能”。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，易事特并不納入恒健控股的財(cái)務(wù)報(bào)表并表管理，但恒健控股在易事特重大的投融資和風(fēng)險(xiǎn)管控上仍然擁有投票決定權(quán)。

易事特董秘接受記者采訪時(shí)表示，此前公司由于光伏產(chǎn)業(yè)向好，加之業(yè)務(wù)與光伏產(chǎn)業(yè)掛鉤，所以對(duì)光伏領(lǐng)域加大投資，但由于市場(chǎng)環(huán)境、政策變化與資金加緊等因素，所以公司決定回歸制造業(yè)主業(yè)。此次國(guó)資加入，有助于激發(fā)企業(yè)活力、重新梳理和優(yōu)化戰(zhàn)略規(guī)劃，聚焦主業(yè)發(fā)展方向。

露笑科技方面，一份價(jià)值100億元的框架協(xié)議把它推上風(fēng)口浪尖。今年8月，露笑科技發(fā)布一則《關(guān)于與合肥市長(zhǎng)豐縣簽署建設(shè)第三代功率半導(dǎo)體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)園戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告》，稱將與合肥市長(zhǎng)豐縣共同投資建設(shè)第三代功率半導(dǎo)體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)園，項(xiàng)目投資總規(guī)模預(yù)計(jì)100億元。9月15日，露笑科技發(fā)布公告稱，公司與安徽長(zhǎng)豐雙鳳經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)在合肥市政府簽署了《長(zhǎng)豐縣招商引資項(xiàng)目投資合作協(xié)議》，項(xiàng)目總投資100億元，其中一期投資21億元，一期固定資產(chǎn)投資16億元(一期首次投資3.6億元，其中固定資產(chǎn)投資3億元)。

露笑科技是國(guó)內(nèi)主要的電磁線產(chǎn)品供應(yīng)商之一，擁有國(guó)內(nèi)最大的鋁芯電磁線和超微細(xì)電磁線產(chǎn)品生產(chǎn)基地之一。對(duì)于此次跨界，深交所發(fā)出問(wèn)詢函，露笑科技回應(yīng)稱：“目前國(guó)內(nèi)碳化硅產(chǎn)業(yè)剛處于起步階段，可比項(xiàng)目投資情況較少，本次與合肥市長(zhǎng)豐縣共同打造第三代半導(dǎo)體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)園是為了加速公司碳化硅產(chǎn)業(yè)布局，搶領(lǐng)碳化硅市場(chǎng)制高點(diǎn)。露笑科技在資金、市場(chǎng)和技術(shù)方面已具備了進(jìn)入碳化硅材料領(lǐng)域的條件，實(shí)施第三代半導(dǎo)體(碳化硅)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)是可行的。”

露笑科技“難笑”

易事特與露笑科技二者之間，露笑科技遭受的質(zhì)疑聲更大。

露笑科技從電磁線跨界第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)著實(shí)“詭吊”。從主營(yíng)結(jié)構(gòu)上看，露笑科技的收入主要依靠漆包線、光伏發(fā)電、機(jī)電設(shè)備、長(zhǎng)晶設(shè)備汽車配件等業(yè)務(wù)構(gòu)成，似乎與第三代半導(dǎo)體并無(wú)關(guān)聯(lián)。但露笑科技稱，公司在資金、市場(chǎng)和技術(shù)方面已具備了進(jìn)入碳化硅材料領(lǐng)域的條件。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這份“自信”有待質(zhì)疑。


露笑科技在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)還稱，“公司是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始研發(fā)生產(chǎn)藍(lán)寶石晶體材料生長(zhǎng)的企業(yè)之一”，而碳化硅跟藍(lán)寶石從設(shè)備、工藝到襯底加工有較強(qiáng)的共同性和技術(shù)基礎(chǔ)；公司從18公斤一直發(fā)展到200公斤級(jí)，在內(nèi)蒙古合資建有國(guó)內(nèi)最大的藍(lán)寶石生產(chǎn)基地。

而這個(gè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)有待質(zhì)疑。記者在太平洋證券的研報(bào)中看到，國(guó)內(nèi)最大的藍(lán)寶石供應(yīng)廠商是天通股份(600330.SH)，該公司在藍(lán)寶石長(zhǎng)晶技術(shù)方向上具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其200公斤級(jí)晶體已成熟量產(chǎn)，400至600公斤級(jí)藍(lán)寶石晶體的量產(chǎn)進(jìn)程也在推進(jìn)之中。

此外在研發(fā)投入上，露笑科技也顯得差強(qiáng)人意。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2019年，露笑科技研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例僅維持在1%左右。

資金方面，露笑科技上演3.7億貨幣資金“撐起”百億項(xiàng)目的壯舉。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止到6月30日，露笑科技貨幣資金約3.7億元(其中庫(kù)存現(xiàn)金約8.5萬(wàn)元，銀行存款約1.1億元，其他貨幣資金約2.6億元)，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約1.1億元。

與此同時(shí)，露笑科技的債務(wù)不低。據(jù)中報(bào)顯示，露笑科技的總資產(chǎn)為77.78億，總負(fù)債為47.06億，資產(chǎn)負(fù)債率為60.50%，賬目上擁有14.01億的短期借款，8.05億長(zhǎng)期借款(其中一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款有1.9億元)。

該公司近幾年業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。盡管今年上半年露笑科技實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的增加，同比增長(zhǎng)3.21%至1.51億元，但近年來(lái)，該公司營(yíng)業(yè)收入下滑，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)更是波動(dòng)較大，2018年與2019年均出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。


針對(duì)以上疑問(wèn)，記者多次電話聯(lián)系該公司董秘，但其電話提示忙音，發(fā)去的采訪函截至發(fā)稿時(shí)未得到回應(yīng)。

易事特“不易”

反觀易事特，該公司的“不容易”，體現(xiàn)在這些年在光伏領(lǐng)域投入帶來(lái)的重?fù)?dān)。

根據(jù)公開(kāi)資料，易事特主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端電源裝備、新能源、新能源汽車及充電設(shè)施和設(shè)備。2016至2018年，該公司先后購(gòu)買了20多家與光伏有關(guān)的公司的股權(quán)，總投資超6億元。2016年，易事特曾以定增方式募集資金19.26億元，用于山東、陜西、河北、河南、江蘇、新疆等地光伏發(fā)電站建設(shè)項(xiàng)目。在此期間，易事特光伏電站資產(chǎn)規(guī)模最高超過(guò)企業(yè)總資產(chǎn)的一半以上。為緩解資金壓力，易事特實(shí)控人不斷進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押率一度高達(dá)94.96%。


記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年至2017年，易事特資產(chǎn)負(fù)債率均在高位。2017年起，易事特營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均在下滑，最后一項(xiàng)在2019年甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也在降低。

恒建控股牛鴻表示，未來(lái)恒健控股以股權(quán)融資、債務(wù)融資交替進(jìn)行的方式實(shí)施財(cái)務(wù)計(jì)劃，以保證易事特發(fā)展所需資金。易事特董秘對(duì)記者表示，此次收購(gòu)將化解公司股東股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，擺脫現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的困境，加之又有國(guó)資的賦能，公司承接大型新項(xiàng)目的能力將大幅提升。

對(duì)于屬于重資產(chǎn)的光伏發(fā)電領(lǐng)域，易事特董秘稱，“暫時(shí)不會(huì)大力發(fā)展光伏領(lǐng)域，但不排除會(huì)根據(jù)實(shí)際情況與投資邏輯，在后期對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)行適當(dāng)加碼。畢竟整體上看，光伏產(chǎn)業(yè)是一個(gè)好產(chǎn)業(yè)”。

記者了解到，易事特目前作為國(guó)家第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)基地(南方基地)第二大股東及推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展的核心成員單位，南方基地已經(jīng)研發(fā)出基于碳化硅、氮化鎵器件的高效DC/AC，雙向DC/DC新產(chǎn)品。

對(duì)于此次因?yàn)榈谌雽?dǎo)體概念股在二級(jí)市場(chǎng)的大漲，易事特董秘對(duì)記者表示，公司目前并沒(méi)有跨界第三代半導(dǎo)體材料的戰(zhàn)略打算，公司目前只是作為器件提供商參與。在南方基地的建設(shè)中，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)化的任務(wù)。“易事特從現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域跨度到第三代半導(dǎo)體材料的研發(fā)存在難度。此次股價(jià)漲停，一方面是因?yàn)榛馃岬牡谌雽?dǎo)體概念我們沾到邊，一方面更因?yàn)閲?guó)資的持股。”董秘稱。

多位從事半導(dǎo)體研究的學(xué)者均對(duì)記者表示，在第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期，必然會(huì)吸引眾多參與方，隨著產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)，泡沫也會(huì)被一點(diǎn)一點(diǎn)擠掉。那些關(guān)注于產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)需求的企業(yè)，才會(huì)最終成長(zhǎng)為真正的第三代半導(dǎo)體王者。

原標(biāo)題：兩只“轉(zhuǎn)型”股的艱難事：露笑科技難露笑 易事特不容易