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編者按：補(bǔ)貼水平下降對項(xiàng)目利潤空間造成的沖擊，大部分在成本端被消化，同時考慮規(guī)模效應(yīng)帶來的盈利能力提升，預(yù)計光伏企業(yè)可以承受補(bǔ)貼退坡的沖擊。從8、9月開始，競價項(xiàng)目將進(jìn)入建設(shè)高峰期，進(jìn)而帶動國內(nèi)光伏需求進(jìn)入景氣階段。

2020年光伏競價項(xiàng)目33.5GW申報規(guī)模符合預(yù)期。2020年光伏競價、平價項(xiàng)目申報完畢，截至6月15日，全國共有22個?。▍^(qū)、市）和新疆建設(shè)兵團(tuán)對光伏競價項(xiàng)目進(jìn)行申報，項(xiàng)目共計4168個，總?cè)萘?3.5GW，相比2019年競價項(xiàng)目目錄22.8GW的規(guī)模，同比增長47%。其中集中式光伏電站346個，裝機(jī)容量29.1GW，工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目3822個，裝機(jī)容量4.4GW。

平價項(xiàng)目增長顯著，但實(shí)際上部分項(xiàng)目為已經(jīng)并網(wǎng)的存量項(xiàng)目，轉(zhuǎn)成平價項(xiàng)目；另有部分項(xiàng)目計劃2021年及以后再開工，不會在2020年開工，去除上述兩種類型項(xiàng)目，已經(jīng)上報的37.32GW項(xiàng)目，將僅有15.29GW進(jìn)入2020年項(xiàng)目名單。

從開發(fā)商類型來看，國企占比明顯提升。2020年競價規(guī)模top10企業(yè)中，民營企業(yè)僅陽光電源、隆基綠能兩家，在前十企業(yè)中項(xiàng)目規(guī)模占比僅9%，2019年有民企4家，規(guī)模占比40%，以1.6GW申報規(guī)模位列第二的陽光電源，今年申報規(guī)模僅0.6GW。主要原因在于：

光伏電站屬于重資產(chǎn)行業(yè)，資金實(shí)力雄厚的國有企業(yè)，資金壓力小，在行業(yè)市場化過渡時期，對承擔(dān)利潤空間壓縮游刃有余；

國有大型傳統(tǒng)能源企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，華能集團(tuán)、華電集團(tuán)、中核集團(tuán)等快速提升新能源業(yè)務(wù)占比。（下表中橙色：國企，灰色：民企）

行業(yè)集中度提升，頭部國資企業(yè)繼續(xù)加碼。2019年CR10為33.1%，2020年提升至39.8%，增量主要由加大投資規(guī)模的大型國有企業(yè)所貢獻(xiàn)，其中大唐集團(tuán)所占份額由2019年的2.7%提升至2020年的7.6%，項(xiàng)目規(guī)模增加315%。




各省申報規(guī)模來看與電網(wǎng)消納空間存在一定出入，實(shí)際可并網(wǎng)規(guī)模約為申報規(guī)模的60%。國網(wǎng)與南網(wǎng)2020年光伏消納空間為46.5GW，高于33.5GW的競價上報規(guī)模，由于消納空間包含2019年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目，因此實(shí)際2020年競價項(xiàng)目并網(wǎng)規(guī)模將低于33.5GW，我們認(rèn)為開發(fā)商將優(yōu)先選擇建設(shè)競價項(xiàng)目：

2020年國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)消納目標(biāo)39.05GW，各省公開的平價、競價上報規(guī)模35GW，其中僅有6省申報規(guī)模未超出消納空間，按照電網(wǎng)消納要求，實(shí)際可消納規(guī)模24.7GW，其中競價16.2GW，平價8.6GW，占實(shí)際上報規(guī)模比例為62%。寧夏、湖北的申報規(guī)模超出消納空間兩倍以上，而山東申報項(xiàng)目規(guī)模僅為消納目標(biāo)的22%。

2020年南方電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)（廣西、廣東、貴州、海南、云南）消納目標(biāo)7.4GW，上報規(guī)模18.3GW，實(shí)際可消納規(guī)模5.5GW，占實(shí)際上報規(guī)模比例為30%。其中廣西平價項(xiàng)目申報總規(guī)模達(dá)8.8GW，競價1.14GW，但南網(wǎng)在廣西消納目標(biāo)僅1GW，超出規(guī)劃8.9GW，大部分平價項(xiàng)目預(yù)計將在2021年及之后并網(wǎng)。



按照2020年競價項(xiàng)目10億元補(bǔ)貼規(guī)模進(jìn)行估算：1）若33.5GW競價項(xiàng)目全部并網(wǎng)，平均利用小時數(shù)1000小時計算，度電補(bǔ)貼額約為0.03元/kWh，相對2019年的競價項(xiàng)目0.058元/kWh的平均水平下降48%；2）若考慮各省電網(wǎng)消納水平，可并網(wǎng)競價項(xiàng)目約20GW，則平均度電補(bǔ)貼為0.05元/kWh，同比下降8.3%

雖然度電補(bǔ)貼將下調(diào)，但項(xiàng)目收益率有望保持穩(wěn)定，繼續(xù)維持光伏項(xiàng)目競爭力。開發(fā)商盈利壓力向上游傳導(dǎo)，2019年初至今光伏組件價格下跌幅度達(dá)30%，補(bǔ)貼水平下降對項(xiàng)目利潤空間造成的沖擊，大部分在成本端被消化，同時考慮規(guī)模效應(yīng)帶來的盈利能力提升，我們認(rèn)為光伏企業(yè)可以承受補(bǔ)貼退坡的沖擊。

年初至今受疫情的影響，項(xiàng)目進(jìn)度延后，預(yù)計由2019年結(jié)轉(zhuǎn)至今年的部分項(xiàng)目將在6月份小規(guī)模搶裝，市場需求出現(xiàn)反彈，而隨后的7月今年新增的競價、平價項(xiàng)目將處于評分、確認(rèn)以及準(zhǔn)備階段，市場將出現(xiàn)短暫的空窗期。從8、9月開始，競價項(xiàng)目將進(jìn)入建設(shè)高峰期，進(jìn)而帶動國內(nèi)光伏需求進(jìn)入景氣階段。政策穩(wěn)步落地、全年指引相對明確，下半年將開啟穩(wěn)定增長。我們看好單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。


原標(biāo)題： 申港證券：光伏競價工作推進(jìn)穩(wěn)定國內(nèi)需求