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編者按：運高股份是一家位于西藏地區(qū)的光伏企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)和運營，光伏電站可分為集中式光伏電站和分布式光伏電站。企業(yè)總計20多人，盈利全靠補貼，擬主板上市。

獲悉，10月25日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)先披露了西藏運高新能源股份有限公司（以下簡稱“運高股份”）招股說明書，這家位于西藏的新能源企業(yè)將沖擊主板IPO。

招股書顯示，運高股份擬在上海證券交易所上市，公開發(fā)行不超過5125萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%；發(fā)行后總股本不超過20495.388萬股；保薦機構(gòu)為長江證券。


運高股份是一家位于西藏地區(qū)的光伏企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)和運營，光伏電站可分為集中式光伏電站和分布式光伏電站。此次IPO，也是運高股份代表西藏光伏產(chǎn)業(yè)的一次進(jìn)擊。

有沖擊資本市場的決心和信心值得稱贊。與此同時，運高股份也面臨著諸多問題的困擾。

企業(yè)總計20多人，盈利全靠補貼

從招股書來看，運高股份近三年多以來的業(yè)績十分好看，且受531光伏新政的影響不大。

查詢數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，運高股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入3221.88萬元、8536.74萬元、10011.51萬元、4759萬元，凈利潤分別為1731.28萬元、4111.33萬元、5791萬元、2366.61萬元。

能夠在2018年取得5791萬元的利潤和2019年上半取得2366.61的利潤，運高股份已經(jīng)跑贏了許多已上市的光伏企業(yè)。更加令人驚奇的是，運高股份的員工數(shù)量近幾年從未超過30人。

截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月30日，運高股份的員工總?cè)藬?shù)分別為24人、27人、28人、29人。并且，以2019年為例，29人中工作在一線的工程人員、運維人員總計才15人。

再有，一般記入到其他收益或者營業(yè)外收入的政府補貼，運高股份記入到了營業(yè)收入且占比頗高。查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，運高股份在2016年-2018年和2019年1-6月取得的新能源補貼分別為2521.31萬元、6683.97萬元、8507.46萬元、4282.92萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的90%、84.98%、78.3%、78.26%。

雖然政府新能源補貼是運高股份的主要收入來源，但光伏補貼拖欠問題也存在。招股書顯示，運高股份在2016年-2018年和2019年1-6月應(yīng)收新能源補貼分別為2997.79萬元、10818.03萬元、17288.46萬元、22187.86萬元，合計達(dá)5.33億！

帶病沖擊IPO，勝算幾何？

對于IPO信心滿滿的運高股份，公司規(guī)模微小、尤其是技術(shù)創(chuàng)新崗位人數(shù)過少，企業(yè)盈利嚴(yán)重依賴政府補貼且補貼拖欠嚴(yán)重等是不能忽視的問題。

對于公司的人員規(guī)模及工種比例問題，運高股份解釋稱，由于公司建造達(dá)孜光伏電站一期、二期和三期時采用EPC模式，該種模式將光伏電站的設(shè)計、采購、建設(shè)均交由工程總承包商負(fù)責(zé)，故公司在光伏電站建設(shè)過程中需要的工程人員較少。同時，光伏電站建成發(fā)電后，由于光伏電站自動化控制程度較高，日常運維工作主要在控制室監(jiān)控電站運行狀況及統(tǒng)計相關(guān)數(shù)據(jù)等，以上工作需要的運維人員較少。

關(guān)于致命的補貼拖欠問題，運高股份在招股書中也承認(rèn)，若這種情況得不到改善，將會影響公司的現(xiàn)金流，進(jìn)而對實際投資的效益產(chǎn)生不利影響。并且，運高股份2016年-2018年和2019年1-6月向西藏電網(wǎng)產(chǎn)生的銷售收入分別為3221.68萬元、8536.24萬元、10010.91萬元、4759萬元。通過對比不難發(fā)現(xiàn)，這些收入與運高股份當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入一致。

客戶單一將給運高股份帶來不確定的風(fēng)險。其在招股書中表示，若未來西藏電網(wǎng)不能按照合同條款履行這人，將導(dǎo)致公司的營收賬款發(fā)生損失，且如果該地區(qū)太陽能資源條件發(fā)生變化，或者當(dāng)?shù)赜秒娦枨?、用電政策發(fā)生重大變化，均可能導(dǎo)致公司發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)下降，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

業(yè)務(wù)單一、營收來源單一、未來盈利點單一、發(fā)展模式單一等諸多“單一”加身的運高股份，想僅靠政府補貼來沖擊IPO，能否成功闖關(guān)呢？且讓我們拭目以待！

原標(biāo)題：這家20多人的光伏企業(yè)，營收靠補貼且拖欠超5億，擬主板上市！