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作為全球薄膜電容領先廠商,公司財務狀況、經營能力、市場競爭力長期以來表現良好。受制于傳統薄膜電容市場日趨成熟,公司2011年開始進入調整期。隨著太陽能、風能行業(yè)景氣轉暖以及主動進行產品優(yōu)化,公司新能源薄膜電容業(yè)務從2013年開始異軍突起,從而使公司成長性預期明顯提升。

光伏、風能需求構成新能源業(yè)務短期主要驅動力。

公司2013年新能源薄膜電容業(yè)務大幅增長,主要原因在于:第一,光伏風能等新能源行業(yè)在成本降低以及政策驅動下開始復蘇,新興國家代替歐美成為主要的市場驅動力,對逆變器用薄膜電容需求快速增長;第二,以法拉電子為代表的極少數國內廠商取得了技術突破,在該領域對日系競爭對手形成快速替代,成為公司新能源業(yè)務成長的主要動力。

汽車電子是公司業(yè)績長期增長的新“藍海”。

新能源汽車是汽車產業(yè)發(fā)展的一個重要趨勢。和傳統汽車相比,新能源汽車的動力及電控系統發(fā)生了根本改變,新增的變頻/逆變設備是必需部件,從而形成了薄膜電容的一個新市場。另一方面,傳統汽車電子化也是大勢所趨,自動啟停、各類電子輔助駕駛及安全功能正快速普及,對薄膜電容的需求也在不斷增加。公司已經切入汽車薄膜電容市場,長期成長潛力巨大。

維持公司“強烈推薦”評級。

長期來看,公司堅定能源戰(zhàn)略,新廠地塊已經拿到,產能提升的布局正在進行中,或將再造新法拉。因此,基于對公司長期發(fā)展邏輯的看好,我們持續(xù)“強烈推薦”公司,上調14-16年EPS為1.60、2.09、2.72元。