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編者按：特銳德于近日發(fā)布其2019年上半年的半年度報(bào)告，據(jù)了解該公司受光伏新政影響，2019年上半年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，分別為23.82億和8403.83萬。但其新能源汽車及充電業(yè)務(wù)盈利增強(qiáng)，且其財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快，目前已有股東及高管先后減持該公司股份。

特銳德日前發(fā)布了2019半年報(bào)，受光伏新政影響，公司上半年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)同向下滑，數(shù)額分別約23.82億和8403.83萬；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出約2.99億。不過，期內(nèi)新能源汽車及充電業(yè)務(wù)收入及毛利率提升，在一定程度上支撐了公司業(yè)績(jī)。

報(bào)告期內(nèi)，公司控股股東完成了第二期可交換債的發(fā)行，融資2億，用于降低質(zhì)押率。另一方面，公司部分股東及高管于期內(nèi)減持公司股份，其中部分是解禁減持。

原有主業(yè)收入下滑，新能源汽車及充電業(yè)務(wù)盈利增強(qiáng)

特銳德原主營(yíng)戶外箱式電力設(shè)備的研發(fā)與制造，在此基礎(chǔ)上，公司近年來延伸形成新能源汽車充電網(wǎng)和新能源微網(wǎng)兩個(gè)新業(yè)務(wù)板塊。

2019上半年，公司營(yíng)收23.82億，同比下滑9.67%，歸母凈利潤(rùn)8403.83萬，同比下滑31.58%。根據(jù)財(cái)報(bào)，受光伏行業(yè)政策的影響，公司期內(nèi)無新增光伏電站EPC工程項(xiàng)目，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成負(fù)面影響；扣除光伏EPC項(xiàng)目后，公司扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約20.22%。

從具體產(chǎn)品情況來看，公司原主營(yíng)的箱式變電站、箱式開關(guān)站及戶內(nèi)開關(guān)柜上半年?duì)I收均同比下滑，合計(jì)營(yíng)收占比也較上年同期減少約3個(gè)百分點(diǎn)；新能源汽車及充電業(yè)務(wù)成為公司期內(nèi)唯一收入同比增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊。

上半年公司累計(jì)充電量8.75億度，較去年同期增長(zhǎng)101%。新能源汽車充電業(yè)務(wù)營(yíng)收約6.62億，同比增長(zhǎng)約27.81%；同時(shí)業(yè)務(wù)毛利率同比增加約7.58個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)毛利約1.77億，同比增加約78.2%，業(yè)務(wù)盈利能力提升。

根據(jù)公司發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，公司2019年的充電量目標(biāo)為22.5億度，較去年同期增長(zhǎng)100%。值得注意的是，新能源汽車充電業(yè)務(wù)與新能源汽車行業(yè)的發(fā)展關(guān)系密切。目前，新能源汽車正經(jīng)歷補(bǔ)貼退坡的考驗(yàn)。

根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年7月新能源汽車產(chǎn)、銷量雙降，同比分別下降6.9%和4.7%，環(huán)比分別下降37.2%和47.5%；新能源汽車市場(chǎng)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。另外，中汽協(xié)將2019全年新能源汽車市場(chǎng)銷量的預(yù)期由年初的160萬輛下調(diào)至150萬輛。這給公司新能源汽車充電業(yè)務(wù)帶來的影響，值得關(guān)注。

值得注意的是，期內(nèi)公司對(duì)部分研發(fā)投入進(jìn)行了資本化處理。2019上半年公司研發(fā)投入約1.29億，同比增長(zhǎng)約41.79%。其中，資本化金額約1406.77萬元，資本化比例約10.93%，資本化支出占凈利潤(rùn)的比重超過20%。而上年同期公司的研發(fā)投入則全部費(fèi)用化處理，計(jì)入當(dāng)期損益。換句話說，若報(bào)告期內(nèi)公司仍將研發(fā)投入全部費(fèi)用化處理，則凈利潤(rùn)將錄得更大幅度的下滑。

截止報(bào)告期末，公司賬面應(yīng)收賬款金額約47.22億，同比增長(zhǎng)2.25%，在總資產(chǎn)中的占比約達(dá)35.55%。高企的應(yīng)收賬款加大了公司的減值風(fēng)險(xiǎn)。2019上半年公司因應(yīng)收賬款壞賬發(fā)生信用減值損失約4967.77萬元，同比增長(zhǎng)逾7成，在公司利潤(rùn)總額比例超過80%，使公司利潤(rùn)增長(zhǎng)承壓。

財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注

開展充電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)需要大量的資金投入。近年來，公司融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快，使公司凈利潤(rùn)承壓。

2019上半年公司發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用約1.38億；其中利息費(fèi)用1.4億，同比增長(zhǎng)8.55%，約是同期凈利潤(rùn)的2倍有余。較大的利息支出吞噬利潤(rùn)。另外，截止2019年6月末，公司賬面短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約37.2億，賬面貨幣資金約8.92億，其中約2.23億因保證金而受限；速動(dòng)比率降至0.8；公司面臨一定的短期償債壓力。

2019年7月，特銳德發(fā)布關(guān)于開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的公告，為盤活賬面資產(chǎn)，擬將公司及子公司川開電氣合計(jì)不超過11億的應(yīng)收賬款債權(quán)出售給長(zhǎng)城國(guó)瑞，長(zhǎng)城國(guó)瑞以設(shè)立的專項(xiàng)計(jì)劃募資凈額受讓債權(quán)。專項(xiàng)計(jì)劃擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券規(guī)模合計(jì)約10億；預(yù)計(jì)存續(xù)期限不超過3年。公司表示應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化可以加快資金周轉(zhuǎn)，拓寬融資渠道，改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

除了自身面臨的資金壓力外，公司的對(duì)外擔(dān)保情況也值得關(guān)注。

截止2019年6月末，公司累計(jì)已審批的對(duì)外擔(dān)?？傤~約76.32億，約占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的216%；實(shí)際對(duì)外擔(dān)?？傤~約45.9億，約占公司凈資產(chǎn)的143.55%。

根據(jù)財(cái)報(bào)，公司擔(dān)保主要為連帶責(zé)任擔(dān)保，其中對(duì)子公司的擔(dān)保約21.52億，對(duì)外擔(dān)保約24.25億。

發(fā)行可交換債以降低質(zhì)押率，重要股東減持

2018年11月，公司控股股東德銳投資申請(qǐng)發(fā)行面值不超過6億元的可交換公司債券獲深交所無異議函，同月德銳投資完成了可交換債(第一期)的發(fā)行，募資4億，期限三年，募集資金部分用于償還德銳投資的股票質(zhì)押借款，降低質(zhì)押率，緩解風(fēng)險(xiǎn)；剩余部分用于推動(dòng)公司電動(dòng)汽車充電網(wǎng)的建設(shè)。

2019年5月，德銳投資完成了非公開發(fā)行可交換公司債券(第二期)的發(fā)行，根據(jù)公告，此次募集的2億元將全部用于償還德銳投資的股票質(zhì)押借款，以降低質(zhì)押率。

根據(jù)2019半年報(bào)，截止報(bào)告期末公司前十大股東中有4位存在股份質(zhì)押的情況，4位股東合計(jì)質(zhì)押公司股份約3.45億股，約占其持有公司股份的70%。其中，控股股東德銳投資質(zhì)押比例約71.79%，較2018年下降約12.16個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)最新相關(guān)公告，截止2019年7月15日，德銳投資的質(zhì)押比例較半年報(bào)微增，累計(jì)質(zhì)押公司股份約2.99億股，約占其所持公司股份的72.74%，公司總股本的30%。

報(bào)告期內(nèi)，公司部分股東及高管先后減持公司股份。

2019年5月，特銳德發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東及高級(jí)管理人員擬減持股份的提示性公告，公司持股5.0894%的股東川開實(shí)業(yè)擬在公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)減持公司股份不超過2488萬股，占公司總股本不超過2.4941%，用于海外業(yè)務(wù)的拓展、新業(yè)務(wù)的啟動(dòng)及補(bǔ)充日常經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金。另外，公司高級(jí)副總裁擬在公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)減持公司股份不超過640.31萬股，占公司總股本不超過0.6419%，用于以股東借款形式扶持公司香港子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展。其減持股份來自公司首次公開發(fā)行前持有的股份及資本公積轉(zhuǎn)增股本獲得的股份。

根據(jù)相關(guān)公告，截止2019年7月22日，川開實(shí)業(yè)共解禁減持公司股份約1280.38萬股，減持參考金額約2.4億元；截止7月25日，公司高級(jí)副總裁共減持公司股份391.83萬股，減持參考金額超過9500萬元。目前二者減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。

原標(biāo)題：特銳德中報(bào)利潤(rùn)降三成 重要股東接連減持