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編者按：受光伏產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展機遇，光伏玻璃價格將呈現(xiàn)觸底反彈，馬來西亞新產(chǎn)能和國內(nèi)冷休重開將提高19年光伏玻璃總銷量，因此廣發(fā)證券為信義能源維持“持有”評級.

機構(gòu)：廣發(fā)證券(10.86, -0.02, -0.18%)

評級：持有

核心觀點：

2019年光伏裝機仍將保持平穩(wěn)增長，無需過度恐慌

考慮到（1）光伏政策已經(jīng)向優(yōu)發(fā)展趨勢，（2）未來中國乃至全球發(fā)展可再生能源的主題仍不變，（3）可再生能源補貼缺口仍是主要擔(dān)憂。我們認為未來光伏行業(yè)主要的調(diào)整方向會是重點降低光伏企業(yè)的度電成本，光伏裝機會在至少未來兩年內(nèi)保持平緩增長。2019年預(yù)計全國新增光伏規(guī)模在44-48GW。

18年第四季度下游需求有所復(fù)蘇，光伏玻璃價格觸底反彈

由于18年第四季度光伏需求回暖和部分產(chǎn)能關(guān)停，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格有所回升，12月蕪湖信義的光伏玻璃出廠價格觸底反彈，目前均價在23.5-25元/平方米。我們預(yù)計2019年下半年會有較多關(guān)停產(chǎn)能陸續(xù)重開，光伏價格仍有一定波動性。

雙面雙玻PERC電池市場份額增加拉動玻璃需求，玻璃龍頭占據(jù)優(yōu)勢由于雙面雙玻PERC光伏電池有較高能量轉(zhuǎn)化率和高利潤率，傳統(tǒng)電池產(chǎn)能逐漸向PERC電池進行轉(zhuǎn)化。預(yù)計明年雙玻PERC市場份額會有顯著增長，并拉動配套產(chǎn)品光伏玻璃的需求。公司作為龍頭公司和2.5mm玻璃先行者，在新產(chǎn)能投放和技術(shù)研發(fā)上更加有優(yōu)勢。

馬來西亞新產(chǎn)能和國內(nèi)冷休重開將提高19年光伏玻璃總銷量

2018年新增的馬來西亞1000噸/日玻璃生產(chǎn)線，將于2019年3月左右首次出貨，另外2018年進入冷休的天津、蕪湖兩個共1000噸/日的生產(chǎn)線也將在19年上半年左右恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計19年公司有19%的光伏玻璃總銷量增長。18年光伏電站新增下降，第七批可再生能源回款加速受531的政策影響，我們預(yù)計18年公司并網(wǎng)光伏裝機容量為100-200MW，2019和2020年會略有增加到每年300MW。

信義能源分拆上市或推遲至2019年

出于對市場不活躍的考慮，原計劃于2018年12月中旬的信義能源拆分上市或?qū)⑼七t到2019年。

盈利預(yù)測和投資評級

2018年12月23日，信義光能(2.83, 0.03, 1.07%)（00968.HK）收盤價為2.80港元，我們預(yù)測公司EPS為港幣0.253/0.263/0.308元，我們基于12倍2018年P(guān)E，給予3.03港幣的合理價值，維持“持有”評級。

風(fēng)險提示

光伏政策、光伏電站安排規(guī)模不及預(yù)期，關(guān)稅增加、貿(mào)易環(huán)境惡化風(fēng)險。



 原標題：信義光能(0968.HK)：19年光伏玻璃需求將改善，玻璃銷量穩(wěn)定提升，維持“持有”評級