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 編者按：國內(nèi)光伏經(jīng)歷了531政策后，裝機(jī)急速下降，但是逆變器與集成穩(wěn)定增長，鋰電儲能裝機(jī)連續(xù)保持第一，預(yù)計將成為陽光電源公司成長性最高的業(yè)務(wù)。

光伏裝機(jī)有望回暖，海外市場增速強(qiáng)勁：國內(nèi)光伏經(jīng)歷了531政策后，裝機(jī)急速下降，但11月能源局組織的光伏行業(yè)座談會明確了十三五裝機(jī)規(guī)劃的上調(diào)和補(bǔ)貼的延續(xù)性，政策迎來邊際改善。隨著組件價格的快速下降，海外光照資源較好的地的光伏發(fā)電已經(jīng)具備明顯經(jīng)濟(jì)性，新增裝機(jī)區(qū)域不斷打開，傳統(tǒng)裝機(jī)區(qū)域歐洲市場受益于雙反的取消也將迎來快速增長。

逆變器絕對龍頭，海外市場快速開拓：公司逆變器在國內(nèi)的市場占有率穩(wěn)定在30%左右，連續(xù)十多年保持中國第一。在國內(nèi)市場穩(wěn)定的情況下，公司積極開拓光伏逆變器的海外業(yè)務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于德國、意大利、美國、澳大利亞等五十多個國家和地區(qū)。2017年公司實現(xiàn)逆變器海外出貨3.3GW，同比增長170%，海外出貨在公司整體逆變器出貨量中的占比達(dá)到20%。預(yù)計隨著海外光伏新增裝機(jī)市場的增長和公司市占率的提升，公司逆變器海外出貨量將維持高速增長。

系統(tǒng)集成快速拓展，電站運(yùn)營提供穩(wěn)定利潤：公司電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)包含項目開發(fā)到運(yùn)維整個產(chǎn)業(yè)鏈，毛利率穩(wěn)定在15-20%之間。前三批領(lǐng)跑者項目公司均穩(wěn)定中標(biāo)，表明了公司在電站建設(shè)和成本控制領(lǐng)域具備優(yōu)勢。2017年公司發(fā)電收入為2.5億元，毛利率為68.4%，電站運(yùn)營將給公司帶來穩(wěn)定的凈利潤。

儲能板塊放量在即：公司鋰電儲能產(chǎn)品實現(xiàn)快速拓展，跟目前在中國、美國英國、加拿大、德國、日本、澳大利亞等全球?qū)崿F(xiàn)650多個儲能項目，在國內(nèi)鋰電儲能裝機(jī)連續(xù)保持第一。跟三星設(shè)立儲能合資公司能夠充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢，合資公司2018年收入已經(jīng)快速放量，預(yù)計將成為公司成長性最高的業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2018-2020年的EPS分別為0.56、0.75和0.92元，維持公司增持評級。

風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期，儲能業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

原標(biāo)題：陽光電源：逆變器與集成穩(wěn)定增長 儲能將迎爆發(fā)