不過我們需要看到的2016年我國
光伏全年發(fā)電量662億千瓦時,占總發(fā)電量1%。而全球第一的希臘2015年達到7%,德國也有5%,我們未來即便達到5%也是有五倍的空間。所以太陽能本身的不穩(wěn)定性并不與光伏行業(yè)的巨大前景產生沖突。
所以,如果我們看好光伏產業(yè)的機會,其實就很簡單了,選擇其中技術領先(產能過剩下必然淘汰技術差的,因此也不再討論供需問題)、能效高、可以規(guī)?;档统杀镜墓救ネ顿Y,其必然會在接下來逐步走向寡頭競爭的格局中最受益。
而不是選擇目前看起來很大,但其產品并不具備領先的公司,甚至很有可能其現(xiàn)階段擁有的產能變成了落后產能。
沿著這條邏輯,我發(fā)現(xiàn)一家公司貌似有著無限的潛力。姓甚名誰?答:中來股份。
中來股份,成立于2008年,坐落于蘇州常熟沙家浜鎮(zhèn)。前段時間大火的《人民的名義》中的《智斗》就是京劇沙家浜的一段。可見當?shù)氐娘L土人情。
中來的發(fā)家依賴于08年成功研發(fā)的四氟型太陽能背膜,之后公司憑借對技術的追求、加上國內低廉的勞動力成本,以進口替代的形式獲取了第一桶金。
更重要的是,國內的光伏產業(yè)開始迅猛發(fā)展,并逐步將歐美企業(yè)絞殺,截止2016年國內的光伏產能已經占據(jù)全球的80%以上,中來也順勢崛起。
截止2016年底,中來背板產能超1億平方,已經累計配套超過20GW光伏電站,光伏背板市占率全球第一,產品服務于全球二十多個國家和地區(qū)。其背板產品持續(xù)9年零投訴。背板業(yè)務的高速發(fā)展帶來的是公司營收的快速擴張。具體見下表:
1)公司2015年之前都是依賴于背膜業(yè)務的單一產品型公司。且背膜隨著電池價格的下行、競爭的激烈,毛利率不斷下行,銷售單價也每年都在下滑。
假設公司全部產能都飽和生產,單價穩(wěn)定在16-18元左右,未來該業(yè)務的貢獻營收也僅在16-18億之間。潛力已經見頂。
2)2016年公司銷量的大幅增加,主要是募投產能的釋放以及收購的意大利FILMCUTTER光伏業(yè)務所致。
毫無疑問,這是家成就了隱性行業(yè)的寡頭地位的公司。
但即便如此,這也不會是家潛力級的公司,真正的潛力在于公司于2016年成立泰州中來光電科技有限公司,開始投資建設2.1GW全球最大的N型單晶雙面電池基地,預計2017年底投產。
下圖為其月K線走勢,我們完全可以看出中來在2016年3月開始的翻倍之旅就是宣布定增建設N型單晶電池基地開始的。看來,聰明的資金已經先行一步。
我們選取同樣是高效能的產品數(shù)據(jù)來看,從官網產品來看,晶澳的博秀JAM6K-60/PR,單晶60片電池,最大功率290W;晶科(2016年全球光伏組件出貨量6.66GW,排名第一)的JKM300M-60,最大功率300W,組件效率18.33%。
但神奇的是中來主打產品N型電池最大功率可達到330W,目前主要供應的為315W。更神奇的是,單價上N型已經與P型同價,均為3.4元/W左右。這意味著中來的N型單晶電池將比P型單晶電池更受歡迎。
所以,我們可以看到2017年2月,中來與中軍新能源簽訂價值20億的合同。標的及價格如下:
其中一期建設3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目,建設周期1.5年。其中IBC的效率要更高,可以達到22%以上。
行業(yè)前景遠大、技術領先再疊加巨大的產能,公司的未來似乎是一片坦途。
理論上講,假設到2020年,12.1GW的單晶電池全部投產,且未來售價降為3元左右,僅電池營收將達到363億,凈利率隨著寡頭競爭的形成,有望在8%以上(目前晶科為8%,隆基為13.45%),則凈利潤級別有望30億以上。這完全可以支撐起一家500億級別的公司!
并且一旦2020年真有望實現(xiàn)平價上網時,我不知道市場會給予光伏產業(yè)怎樣的估值,但可以毫不客氣的講,肯定要高于現(xiàn)在的水平。要知道,10年前美股的光伏龍頭FSLR估值一度高達300億美金。
畫美不看。
理論上講,技術的真實性、產能的真實性和訂單的真實性決定了中來的前景。只要上述是真的,中來前途不可限量。
正因為看起來異常美好,我才會感到一絲疑惑:為什么會是中來?
一如馬克思所說,懷疑一切--假如N型單晶電池真的如此厲害,為什么隆基、晶科卻在上面慢了一步?論研發(fā)開支,中來過去3年的累計投入不足1億,而隆基僅16年就投入了5.63億。
中來在2015年之前還在研究背膜業(yè)務,為何到了16年伊始,N型單晶電池就宛如石猴出世一樣,驚天破地的出來了呢?
假如,中來的N型單晶電池是假的。為何又有這樣的大客戶訂單呢?筆者也查閱了20億訂單客戶與中來的關系,其肯定不是關聯(lián)交易。而且中來的N型單晶電池已經有30MW應用在山西大同的熊貓電站里。
所以從客戶的角度來看,這又是真的。如果這是真的。我想,我們將收獲一個美好的前景。而中來能從金融危機之年成立走到今天背膜的全球老大,也證明了管理層的能力。
最后,也想拜托讀者朋友們一件事:如果你了解中來的上下游客戶情況,或者N型單晶電池更多東西,不妨與我們共同完成這最后的研究拼圖。頓首以謝。
原標題:曾經讓很多首富夢斷的光伏產業(yè) 現(xiàn)在還有投資機會嗎?