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放棄A股上市的廣東金晟新能源股份有限公司（下稱“金晟新能”）正謀求港股上市。

相比鋰電池，電池回收行業(yè)是一個(gè)更加新興的行業(yè)。不過，在前幾年電車和儲(chǔ)能的飛速增長(zhǎng)中，電池回收企業(yè)也分到了一杯羹。根據(jù)金晟新能披露數(shù)據(jù)，以2023年再生利用銷售收入計(jì)算，金晟新能是全球第二大的鋰電池回收及再生利用企業(yè)。2021年到2023年，金晟新能的營(yíng)收分別為11.33億元、29.05億元、28.92億元，共計(jì)69.75億元。行業(yè)老大是寧德時(shí)代旗下的廣東邦普循環(huán)科技有限公司，后者在2023年實(shí)現(xiàn)了85億元的銷售額。

不過金晟新能可能還沒賺到多少錢。金晟新能的主要產(chǎn)品是碳酸鋰、硫酸鎳和硫酸鈷，隨著鋰電池相關(guān)材料價(jià)格下跌，金晟新能從2023年開始虧損，加上2024年上半年，一共虧損了6.2億元。在營(yíng)收最多的2022年，金晟新能的凈利潤(rùn)為1.51億元?！度A夏時(shí)報(bào)》記者已就港股上市相關(guān)問題向金晟新能發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿未得回復(fù)。

某電池回收企業(yè)人士告訴記者，比起過去幾年盈利大增的時(shí)候，如今的電池回收市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)成熟，成本端和產(chǎn)品端的價(jià)格已經(jīng)可以實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)，產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的盈利改善不會(huì)像以前那么大了，以后除了看規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，最后可能還是賺加工費(fèi)，毛利相對(duì)穩(wěn)定。

業(yè)績(jī)坐上“過山車”

近日，金晟新能在港交所更新了申請(qǐng)資料。金晟新能是電池回收行業(yè)的新晉“獨(dú)角獸”，由李森、李鑫、李堯、李炎、李汪五兄弟于2010年在廣東省肇慶市創(chuàng)立，前身為肇慶市金晟金屬實(shí)業(yè)有限公司。

2016年至2020年期間，這座位于廣東中西部的地級(jí)市——肇慶市的新能源汽車及汽車零部件、電子信息、生物醫(yī)藥及金屬加工等四大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)共實(shí)現(xiàn)了1346.99億元產(chǎn)值。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，金晟新能獲得了復(fù)星銳正資本、達(dá)晨財(cái)智、基石投資、博世創(chuàng)投等眾多資本支持，迅速完成了5輪融資，并在2024年宣布自己登上了胡潤(rùn)百富的全球獨(dú)角獸榜。

招股書顯示，金晟新能的后4輪融資金額共計(jì)13.6億元，最新的C輪融資價(jià)格為33.33元/股。估值超120億元的金晟新能渴望登陸資本市場(chǎng)。早在2022年底，金晟新能就開啟了A股上市輔導(dǎo)，2024年主動(dòng)終止后，隨即開始沖刺港股，并在12月披露了申請(qǐng)版本的招股書。

金晟新能專注于鋰電池的回收及再生利用，提供的再生利用產(chǎn)品主要包括碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷及石墨。2024年上半年，鋰再生利用產(chǎn)品和鎳再生利用產(chǎn)品的銷售額占總收入的70%以上。

鋰電池被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能及消費(fèi)電子產(chǎn)品等多個(gè)快速發(fā)展的行業(yè)。當(dāng)鋰電池的剩余壽命降至80%以下，電化學(xué)性能惡化并影響使用時(shí)，也就到了退役并且再生利用的時(shí)刻。新能源汽車銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大和退役電池?cái)?shù)量的顯著增加，都催生了鋰電池回收這一新興行業(yè)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰告訴記者，港股是一個(gè)成熟的國(guó)際市場(chǎng)，匯聚了來自世界各地的專業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，這些投資者對(duì)創(chuàng)新科技、新能源等新興行業(yè)有著較高的興趣和支持度。相較于A股市場(chǎng)，香港股市在IPO審批流程上相對(duì)更快捷靈活，尤其是在面對(duì)快速變化的新興行業(yè)時(shí)能夠提供更及時(shí)有效的融資渠道。此外，港股允許同股不同權(quán)架構(gòu)（如VIE結(jié)構(gòu)），這對(duì)于希望保持控制權(quán)的初創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)尤為重要。

2021年到2023年，金晟新能的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。招股書顯示，金晟新能上述期間的營(yíng)收分別為11.33億元、29.05億元、28.92億元，共計(jì)69.75億元。

同時(shí)，在碳酸鋰等電池原材料產(chǎn)品價(jià)格下跌的影響下，金晟新能的盈利能力波動(dòng)明顯。2021年至2023年，其凈利潤(rùn)分別為0.69億元、1.51億元、-4.73 億元。而在2024年上半年，金晟新能的營(yíng)收銳減至9.95億元，并虧損1.47億元。

金晟新能在招股書中表示，2021年至2022年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是因?yàn)殡娷嚰皟?chǔ)能行業(yè)的快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品需求激增提升了產(chǎn)品銷量和平均售價(jià)。至于2023年和2024年上半年虧損的6.2億元，可能是受到了產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)、存貨減值虧損及產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)單位生產(chǎn)成本上漲的不利影響。

計(jì)劃大力擴(kuò)產(chǎn)

即便產(chǎn)品價(jià)格處于下行周期，金晟新能仍看好電池回收未來的發(fā)展前景。其在招股書中提到，為把握對(duì)鋰電池材料不斷增長(zhǎng)的需求并增加在鋰電池材料行業(yè)的市場(chǎng)份額，計(jì)劃進(jìn)一步提高產(chǎn)能。

金晟新能認(rèn)為，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，公司2023年的硫酸鎳及硫酸鈷的產(chǎn)能利用率均在70%以上，超過行業(yè)約60%的平均水平。碳酸鋰的產(chǎn)能利用率也達(dá)到91.2%。而直至2030年，中國(guó)內(nèi)地的動(dòng)力電池產(chǎn)量將保持22.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。因此，除了計(jì)劃逐步擴(kuò)大處理退役三元鋰電池及退役磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)能，金晟新能還計(jì)劃生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料。

按照廣發(fā)證券的預(yù)測(cè)，6年后（2030年）年鋰電池回收利用市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1089億元，千億級(jí)的增量市場(chǎng)必將孕育千億級(jí)市值的龍頭。而據(jù)弗若斯特沙利文分析，在中國(guó)內(nèi)地鋰電池回收及再生利用解決方案市場(chǎng)中，再生材料的銷售收入會(huì)在5年后（2029年）突破千億元，并在2030年達(dá)到1819億元。

2029年實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破是一個(gè)相對(duì)合理的節(jié)點(diǎn)。從我國(guó)的新能源車（包括純電動(dòng)車、插電式混動(dòng)汽車和燃料電池汽車）銷量來看，2013年到2020年是穩(wěn)定發(fā)展、緩慢爬坡的8年，新能源車銷量于2015年突破10萬輛，于2018年突破100萬輛。2021年和2022年才是真正的高爆發(fā)之年，2021年實(shí)現(xiàn)了從100萬輛到300萬輛的突破，2022年直接逼近700萬輛。作為電動(dòng)汽車的核心零部件，動(dòng)力電池的壽命通常為5至8年，從2021年往后推8年，就是2029年。

雖然過去5年的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)183.7%，但是電池回收目前的規(guī)模依然較小。2019年至2023年，中國(guó)再生材料的銷售收入分別為5億元、17億元、71億元、282億元和324億元。

行業(yè)盈利趨于穩(wěn)定

同時(shí)，電池回收市場(chǎng)也相對(duì)分散。根據(jù)是否擁有自有退役鋰電池來源分類，我國(guó)鋰電池回收及再生利用解決方案提供商一般可分為鋰電池制造商及電動(dòng)汽車制造商或其附屬公司，以及第三方解決方案提供商，它們需要從上游供應(yīng)商采購(gòu)?fù)艘垭姵?。弗若斯特沙利文?shù)據(jù)顯示，以全球2023年再生利用材料的銷售收入計(jì)算，業(yè)內(nèi)前五的銷售額為154億元，合計(jì)市占率僅為20.8%。

在前五中，除了行業(yè)老大廣東邦普循環(huán)科技有限公司是電池制造商寧德時(shí)代的附屬公司，其余均為第三方廠家。其中，廣東邦普循環(huán)科技有限公司的2023年的銷售額為85億元，市占率為11.5%，排在第一位；其次是金晟新能，銷售額為28億元，市占率為3.8%；第三名和第四名的總部均位于美國(guó)，銷售額分別為17億元、12億元，市占率分別為2.3%、1.6%。第五名銷售額和市占率與第四名相同，弗若斯特沙利文指出該企業(yè)是一家成立于 2019 年的江西企業(yè)，經(jīng)記者查詢，可能是贛州吉銳新能源科技股份有限公司或者贛州龍凱科技有限公司。

某電池回收企業(yè)人士告訴記者，目前來自手機(jī)、電腦、平板和電動(dòng)工具等消費(fèi)電子的退役電池量仍多于動(dòng)力電池。鑫欏資訊高級(jí)研究員張金惠告訴記者，當(dāng)前每年電動(dòng)車報(bào)廢的數(shù)量還比較少，大頭還是電池廠的廢料，這些廢料通常通過招標(biāo)方式進(jìn)行處理，在電池生產(chǎn)過程中，存在20多個(gè)環(huán)節(jié)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的不合格產(chǎn)品即為廢料。

天風(fēng)證券觀點(diǎn)曾指出，對(duì)于第三方企業(yè)來說，與整車廠、電池廠的合作深度、廣度將決定企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。上述電池回收企業(yè)人士也表示，“以前廢舊鋰電池的價(jià)格相對(duì)金屬材料價(jià)格更為滯后，而從近兩年來看，電池回收市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)成熟，廢舊鋰電池的價(jià)格（成本端）已經(jīng)可以和金屬市場(chǎng)價(jià)（收入端）實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)，所以即使現(xiàn)在鋰價(jià)上漲，盈利能力會(huì)稍微變好，但不會(huì)像之前那樣有非常明顯的盈利改善。”

原標(biāo)題： 鋰電池回收行業(yè)“老二”金晟新能沖刺港股，最高年入29億元，近1年半虧損超6億元