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比起在虧損中堅(jiān)持的小廠(chǎng)，負(fù)極材料頭部企業(yè)似乎從虧損中緩過(guò)來(lái)了一些。

湖南中科電氣股份有限公司（下稱(chēng)“中科電氣”）近日發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利2.88億元—3.25億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)590%—680%。中科電氣表示，2024年盈利增長(zhǎng)主要是因?yàn)楫a(chǎn)銷(xiāo)量提升和降本增效。

中科電氣有關(guān)人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“這也受2023年基數(shù)低的影響。在2024年下半年，中科電氣一直處于高負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)，出貨量相比2023年的14.5萬(wàn)噸會(huì)有大幅增長(zhǎng)。從前三季度來(lái)看，大概處于行業(yè)第三。”

在行業(yè)周期輪換中，材料企業(yè)經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)出不穩(wěn)定的特點(diǎn)，中科電氣也經(jīng)歷了業(yè)績(jī)的大起大落。前幾年行情好時(shí)，中科電氣的盈利可高至3.65億元。負(fù)極材料降價(jià)以來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，來(lái)不及調(diào)整的高成本庫(kù)存極大拖累了企業(yè)的盈利能力。2023年，中科電氣的全年盈利僅為4170.62萬(wàn)元。從2024年來(lái)看，負(fù)極材料價(jià)格依然向下，尋求差異化發(fā)展似乎成為企業(yè)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力的共同選擇。

利潤(rùn)空間仍被擠壓

據(jù)中科電氣1月16日公告，2024年中科電氣實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.88億元—3.25億元，同比增長(zhǎng)590%—680%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.27億元—3.74億元，同比增長(zhǎng)250%—300%。

中科電氣下半年盈利改善明顯。按中值計(jì)算，中科電氣第四季度實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，實(shí)現(xiàn)扣非利潤(rùn)1.45 億，同比增長(zhǎng)19.4%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%。由此，中科電氣2024年單季的歸母凈利潤(rùn)分別為2376.75萬(wàn)元、4549.25萬(wàn)元、1.14億元、1.23億元（預(yù)告中值）。

中科電氣成立于2004年，從電磁冶金設(shè)備起家。2017年，中科電氣通過(guò)收購(gòu)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)負(fù)極材料排名前五的星城石墨，跨界進(jìn)入鋰電負(fù)極行業(yè)，如今近9成營(yíng)收來(lái)自于石墨類(lèi)負(fù)極材料?？蛻?hù)包括寧德時(shí)代、比亞迪）、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、蜂巢能源、ATL、韓國(guó)LGES、SK On 等鋰電池廠(chǎng)商。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，中科電氣提到了快充車(chē)型滲透率提高、降本增效等關(guān)鍵詞。民生證券指出，中科電氣的快充產(chǎn)品出貨占比有望進(jìn)一步提升，同時(shí)隨著一體化項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，石墨化自供比例（生產(chǎn)工序，由委外加工變?yōu)樽越óa(chǎn)線(xiàn)）逐步提升，石墨化自供比例的提升將有效降低成本，從而提升盈利能力。中科電氣在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，也有2023年基數(shù)低的影響。

中科電氣在2023年遭遇了業(yè)績(jī)斷崖式下降。彼時(shí)，受產(chǎn)能釋放、需求增速放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，產(chǎn)品價(jià)格快速下降，而負(fù)極生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，備貨及庫(kù)存成本變化滯后，盈利能力由此大受影響。2023年年報(bào)顯示，中科電氣的歸母凈利潤(rùn)大降近9成，從2022年的3.64億元降至4170.62萬(wàn)元，下降了3.22億元。鋰電負(fù)極材料的毛利率也下降至12.84%，較之前下降了5.2個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)來(lái)看，企業(yè)利潤(rùn)空間被擠壓的情況仍未改善。如今，鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈都在壓降成本，下游降價(jià)傳導(dǎo)至上游就是壓價(jià)，所以負(fù)極材料價(jià)格持續(xù)下行。我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，人造石墨價(jià)格整年下跌近3成，從2024年年初的3萬(wàn)元/噸下降到了年末的2.2萬(wàn)元/噸。同時(shí)，石油焦、針狀焦等負(fù)極原材料價(jià)格并沒(méi)有同步向下，而是先降后漲，整體向上。

隆眾資訊負(fù)極材料分析師王莉莉告訴記者，中科電氣今年有較好表現(xiàn)，主要得益于高性能產(chǎn)品比如快充產(chǎn)品，以及降本帶來(lái)的盈利拉動(dòng)，比如通過(guò)降低石墨化加工成本以及多渠道匹配原料等方式降低生產(chǎn)成本。

中科電氣在2023年披露過(guò)兩項(xiàng)已經(jīng)量產(chǎn)的快充產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，一個(gè)是汽車(chē)鋰離子電池快充型高能量密度負(fù)極材料，另一個(gè)是快充型高能量密度動(dòng)力電池（負(fù)極），最低充電倍率分別為2C和3C。

現(xiàn)金減少1.45億元

鋰離子電池負(fù)極材料作為鋰離子電池四大組成材料之一，對(duì)鋰離子電池的能量密度、循環(huán)性能、充放電倍率以及低溫放電性能具有較大的影響。

王莉莉告訴記者，負(fù)極屬于定制化產(chǎn)品，根據(jù)匹配訂單來(lái)調(diào)整產(chǎn)品性能，雖然實(shí)際產(chǎn)品更為復(fù)雜，但業(yè)內(nèi)通常根據(jù)比容量（單位電荷量，單位：毫安時(shí)每克）來(lái)劃分種產(chǎn)品等級(jí)，并且人造石墨負(fù)極材料的盈利能力已經(jīng)大不如前，低端產(chǎn)品早已不再盈利，一些中端產(chǎn)品處于虧損之中，只能通過(guò)一些高端產(chǎn)品來(lái)彌補(bǔ)利潤(rùn)，就2024年來(lái)看，中低端產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，比例偏高，高端產(chǎn)品增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，占比有限。

高端產(chǎn)品有更高的利潤(rùn)空間，也要求更優(yōu)質(zhì)的原材料和更新的工藝與技術(shù)，而這是需要“燒錢(qián)”的。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，中科電氣2024年前三個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-1.85億元；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.8億元，已經(jīng)連續(xù)4年為負(fù)；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~則是由負(fù)轉(zhuǎn)正，為2.2億元。由此，雖然盈利大為改善，但現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少了1.45億元。

而在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，不少企業(yè)都為了拿到訂單采取降價(jià)策略，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。行業(yè)“馬太效應(yīng)”也更為凸顯，行業(yè)前五的市場(chǎng)份額逐年上升，如今已在7成左右。根據(jù)伊維經(jīng)濟(jì)研究院數(shù)據(jù)，2023年，中國(guó)82.5%的負(fù)極材料出貨產(chǎn)品為人造石墨負(fù)極，市占率前五分別為貝特瑞、上海杉杉（屬于杉杉股份）、江西紫宸（屬于璞泰來(lái)）、中科星城（屬于中科電氣）和尚太科技。

這也導(dǎo)致頭部企業(yè)的訂單更為充足，開(kāi)工率更高。負(fù)極材料行業(yè)目前的產(chǎn)能利用率在50%—60%左右，頭部企業(yè)則是接近滿(mǎn)產(chǎn)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，行業(yè)前五仍然保持盈利，不過(guò)從2024年前三個(gè)季度來(lái)看，其中大部分依然處于業(yè)績(jī)下滑的狀態(tài)。

對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展，王莉莉表示，“2025年的產(chǎn)能和需求都會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，所以產(chǎn)能利用率不一定會(huì)有所增長(zhǎng)。在原料成本支撐下，價(jià)格可能會(huì)有所增長(zhǎng)，但在競(jìng)爭(zhēng)格局影響下，價(jià)格上漲的幅度可能會(huì)比較小。”

中科電氣方則告訴記者，為了形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)也在朝差異化方向發(fā)展，既包括產(chǎn)品的差異化，也包括成本管控能力的差異化。

原標(biāo)題： 鋰電負(fù)極巨頭業(yè)績(jī)預(yù)增6倍，產(chǎn)能過(guò)剩警報(bào)仍未解除