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事件：公司發(fā)布2023 年半年報，2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入278.50 億元，同比增長17.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.04 億元，同比增長13.70%；2023Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤7.02 億元，同比減少36.26%，環(huán)比減少58.40%。

低壓電器業(yè)務穩(wěn)中有增，戶用光伏持續(xù)高速增長。

（1）2023H1 公司低壓電器產(chǎn)品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入110.53 億元，同比增長7.08%。公司在國內市場持續(xù)優(yōu)化渠道網(wǎng)絡布局，在強勢區(qū)域新開發(fā)分銷商1600家，地市級渠道覆蓋率提升至85%，在弱勢區(qū)域持續(xù)開展經(jīng)銷商賦能培訓支持工作；在海外市場以一帶一路為延伸加速全球產(chǎn)能布局，正泰國際營業(yè)收入同比增長29.14%至23.19 億元，其中大歐洲地區(qū)和北美地區(qū)增速表現(xiàn)較為亮眼。

（2）2023H1 公司專注于戶用光伏領域的子公司正泰安能實現(xiàn)營業(yè)收入137.05億元，同比高增273.54%，實現(xiàn)凈利潤12.02 億元，同比增長63.45%。正泰安能戶用光伏累計裝機容量超20GW，市占率多年來保持行業(yè)第一，新增代理商826 家，2023H1 實現(xiàn)開發(fā)并網(wǎng)容量超5.3GW，向央國企銷售電站收入超100億元，滾動開發(fā)業(yè)務模式運轉順利。

儲能與逆變器銷售收入快速增長，國內海外市場開拓初見成效。

2023H1 公司儲能與逆變器銷售業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5.89 億元，同比增長46.58%。

公司儲能與逆變器業(yè)務銷售主體正泰電源在國內外市場均實現(xiàn)突破，國際業(yè)務方面在北美的工商業(yè)市占率多年第一，在韓國逆變器市占率連續(xù)第一，在歐洲新簽西班牙、奧地利、保加利亞等多國代理并獲取大額訂單；國內業(yè)務方面新簽署中電建、國電投等央國企客戶10 家，完成湛江寶鋼12.5MW 二期光伏項目、江西撫州91MW 和15MWh 儲能漁光互補項目、甘肅河清灘40MWh 儲能項目。

維持“買入”評級：正泰電源納入通潤裝備并表范圍有利于其聚焦自身領域并實現(xiàn)更快發(fā)展，我們小幅上調公司盈利預測，預計公司23-25 年實現(xiàn)歸母凈利潤53.16/59.17/64.15 億元（ 基本持平/ 上調3%/ 上調4%） ， 對應EPS2.47/2.75/2.98 元，當前股價對應23-25 年PE 為10/9/8 倍。光伏行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司戶用光伏業(yè)務市占率有望進一步提升，逆變器及儲能業(yè)務有望貢獻新的業(yè)績增量，而低壓電器下游客戶中的新能源（主要是新能源車）和電力設備（主要為國網(wǎng)及相關電力集團）板塊也將在“碳中和”背景下保持高速增長，維持“買入”評級。

風險提示：光伏新增裝機量不及預期；電網(wǎng)投資不及預期；海外業(yè)務經(jīng)營風險。

原標題：正泰電器：戶用業(yè)務持續(xù)高速增長 逆變器儲能業(yè)務揚帆起航