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近期隨著硅料價格大幅下降，下游組件廠商業(yè)績明顯改善。8月14日晚間，光伏組件巨頭晶科能源（股價10.42元，市值1042億元）披露2023年半年報。上半年營收536.24億元，同比增長60.52%；凈利潤38.43億元，同比增長324.58%。

在經(jīng)歷上游材料價格大幅波動之后，光伏行業(yè)普遍流行“一體化”策略。下游組件廠向上游拓展，上游硅料、硅片廠也在向下游拓展。

同日，晶科能源也拋出了一份金額為97億的定增預(yù)案，加碼N型一體化，以實現(xiàn)降本增效的目的。

8月15日，晶科能源小幅低開，一路下行，午后呈現(xiàn)震蕩走勢，截至收盤報10.42元/股，下跌11.99%。

融資加碼TOPCon

此次定增募資，主要是為晶科能源山西晶科一體化大基地項目融資，其中12億元投向28GW高效組件智能化生產(chǎn)線項目；40億元投向28GW高效切片和高效電池片；20億元投向28GW單晶拉棒切方項目；25億元補充流動資金及償還銀行借款。

簡而言之，從硅片（拉棒、切片）到電池片、組件，晶科能源該項目全部涉及，并且項目均為N型TOPCon。

根據(jù)預(yù)案，晶科能源表示，公司本次募集資金投資項目聚焦于N型TOPCon技術(shù)路線，擬建設(shè)垂直一體化光伏產(chǎn)業(yè)基地，新增28GW的N型TOPCon組件產(chǎn)能，以及相配套的28GW電池片及硅棒產(chǎn)能。

晶科能源認為，光伏行業(yè)平價上網(wǎng)等政策對行業(yè)的持續(xù)降本增效提出了更高的要求，目前下一代電池及組件技術(shù)主要集中在以N型TOPCon和HJT為代表的技術(shù)上。隨著技術(shù)的進步，N型TOPCon電池組件的成本已經(jīng)接近PERC電池組件，且N型電池組件擁有更高的電性能及更低的衰減率，具有明顯的比較優(yōu)勢。

目前，TOPCon為N型主流，但若市場技術(shù)路線發(fā)生變化，比如轉(zhuǎn)向異質(zhì)結(jié)（HJT），是否會對晶科能源產(chǎn)生影響？對此，晶科能源董秘蔣瑞8月15日在微信回復(fù)記者時提到，“這輪技術(shù)變更，比較確定的是頭部公司都選擇了TOPCon，投資成本和生產(chǎn)成本的優(yōu)勢比較明顯。目前看P型確實有過剩，但公司主要出貨結(jié)構(gòu)的N型仍然是供不應(yīng)求的狀態(tài)。此舉也是響應(yīng)需求和擴大優(yōu)勢，同時亦可降低負債率和利息支出，最終還是有助于提高公司的盈利能力。”

另外，近期也有傳言稱，存在TOPCon廠商因設(shè)備未達預(yù)期，反而將TOPCon設(shè)備轉(zhuǎn)做PERC的情況。對此，記者咨詢多位行業(yè)專家、分析師及業(yè)內(nèi)人士，大家大多表示未曾聽說存在此現(xiàn)象。

記者也就此于8月15日上午也就此詢問了蔣瑞。記者表示：“市場有傳聞，有TOPCon廠商在把設(shè)備轉(zhuǎn)回PERC，您聽說了么，怎么看待的呢？晶科是否已轉(zhuǎn)，或有意轉(zhuǎn)回？”蔣瑞回復(fù)稱：“不可能。”

為何多次募資？

值得注意的是，晶科能源自2022年1月上市以來，通過IPO募資、可轉(zhuǎn)債分別募集資金100億元，合計200億元。因此，也有投資者認為晶科能源募資過于頻繁。

根據(jù)《前次募集資金使用情況鑒證報告》，截至2023年6月30日，晶科能源累計已使用IPO募集資金金額為88.53億元，尚未使用的募集資金9.26億元，公司尚未使用完畢的募集資金余額占募集資金總額的9.53%，節(jié)余募集資金將繼續(xù)用于實施承諾投資項目。

截至2023年6月30日，公司累計已使用的可轉(zhuǎn)債募集資金金額為59.59億元，尚未使用的募集資金40.29億元，（包括尚未支付的其他發(fā)行費用167.74萬元）。公司尚未使用完畢的募集資金余額占募集資金總額的40.41%，節(jié)余募集資金將繼續(xù)用于實施承諾投資項目。

簡而言之，IPO募集資金及可轉(zhuǎn)債募集資金合計近50億元尚未使用。

上市一年半，晶科能源已經(jīng)募資200億元。此次再推97億定增，是否會攤薄股東權(quán)益呢？對此，蔣瑞表示：“（晶科能源）上市時間相較于同行較晚，也剛好是P型向N型轉(zhuǎn)型的技術(shù)迭代周期。”

晶科能源在公告中表示，面對明確的市場需求及產(chǎn)品技術(shù)升級節(jié)點，行業(yè)N型技術(shù)擴產(chǎn)加速，通過建設(shè)垂直一體化大基地，公司串聯(lián)起拉晶、硅片、電池及組件生產(chǎn)線，配合自動化運輸、立體倉庫和自動倉儲等最新生產(chǎn)線設(shè)計方案，實現(xiàn)生產(chǎn)效率上的最優(yōu)，可有效降低公司的生產(chǎn)和運輸成本，公司將在提高量產(chǎn)效率、降低單位成本、引領(lǐng)產(chǎn)能升級等方面構(gòu)筑起中長期護城河。

原標題：再融資觀察｜千億光伏龍頭再加碼“一體化”，晶科能源欲定增97億，股民卻不“買賬”？