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近日，北京億華通科技股份有限公司（下稱“億華通”）通過港交所上市聆訊，國泰君安國際和智富為聯(lián)席保薦人。

作為“氫能第一股”，已在科創(chuàng)板上市的億華通近幾年融資動作不斷，但與此同時，其每年的虧損卻在持續(xù)擴大。在此背景下，億華通意欲通過闖關港交所成功“補血”，打破虧損“魔咒”。

■■壞賬計提拖累盈利

億華通財報顯示，自2019年開始億華通持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2020年，億華通扣非后凈利潤為-4036.59萬元，虧損同比擴大186.08%。到2021年，億華通扣非后凈利潤為-1.78億元，虧損同比擴大341.95%。根據(jù)億華通2022年第三季度報告，該公司2022年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-9461.11萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-1.01億元。

虧損持續(xù)擴大背后，應收賬款壞賬計提和業(yè)務過于集中是主要原因。據(jù)最新招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，億華通的應收賬款及票據(jù)分別約為6.77億元、9.36億元、8.44億元及7.80億元，分別占當期流動資產的57.3%、40.4%、36.4%及34.5%。由于日常業(yè)務過程中的應收賬款及票據(jù)的潛在壞賬導致的虧損，億華通于2019年、2020年及2021年的應收賬款及票據(jù)減值虧損凈額分別為人5810萬元、9220萬元及1.65億元。

同時，由于億華通的收入主要依賴于大客戶，屬于億華通前五大客戶的申龍客車、中植汽車（淳安）壞賬計提比例均達到約90%，進一步拖累億華通整體業(yè)績。

清暉智庫創(chuàng)始人、著名經(jīng)濟學家宋清輝認為，上述情況反映出氫能企業(yè)通病。一方面是普遍應收賬款周轉日數(shù)較長，企業(yè)資金營運效率較低；另外一方面氫能企業(yè)氫能業(yè)務普遍虧多盈少，大部分涉氫企業(yè)的盈利點仍聚集于非氫領域。目前氫能產業(yè)處于發(fā)展初期，高昂的成本是氫能產業(yè)大規(guī)模發(fā)展的“攔路虎”。

■■募集資金尋求“輸血”

面對不斷擴大的虧損額，為獲得資金“輸血”，保障企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定充裕，億華通近年來在資本市場動作不斷。2016年1月至2020年6月，億華通于新三板掛牌，融資7.9億元；2020年8月，該公司在科創(chuàng)板上市IPO融資15.5億元，2021年8月億華通完成A股增發(fā)，融資20億元。

不過，盡管已尋求多輪融資“輸血”，但無論是市場反饋還是盈利業(yè)績似乎并未迎來較大改變。隨著氫能及燃料電池產業(yè)獲得越來越多的政策支持，涌入氫燃料電池的企業(yè)越來越多，市場競爭日益激烈。在此背景下，億華通在市場占有率方面的龍頭效應并不明顯。據(jù)統(tǒng)計，2021年前五大燃料電池系統(tǒng)供應商以燃料電池系統(tǒng)總銷售功率輸出計的總市場份額達91.6%，億華通在我國燃料電池系統(tǒng)市場的市場份額占27.8%，與第二名25.5%的市場占有率差距不大。

除了與日俱增的市場競爭壓力，億華通在二級市場的表現(xiàn)也再度走弱。截至2022年12月21日收盤，億華通科創(chuàng)板下跌0.91%報收于79.88元/股，較最高點348.55元/股下跌超77%。

多重壓力下，再次尋求赴港上市的億華通能否成功補血？宋清輝認為，資金流緊張、造血能力不足、應收賬款越滾越大以及存貨居高不下等因素，都是促使億華通再次選擇赴港上市的原因所在。事實上，赴港上市成功后將對億華通有諸多好處，最大的意義是增加了一個新的融資渠道，便于融資“止渴”，該公司通過兩次上市，可以構建兩個融資平臺，利用國際和國內兩個資本市場的疊加優(yōu)勢。

■■提升核心競爭力是關鍵

值得注意的是，億華通面臨的盈利難現(xiàn)狀也是行業(yè)內涉氫企業(yè)面臨的普遍問題，基礎設施建設缺乏、商業(yè)化模式進展緩慢、前期投資成本巨大等問題持續(xù)影響產業(yè)實現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。

對此，有業(yè)內人士樂觀預計，氫能企業(yè)盈利難問題是暫時的，隨著技術不斷發(fā)展、產業(yè)成熟度持續(xù)提升，氫能產業(yè)化、商業(yè)化速度將加快，對于企業(yè)而言，提升核心競爭力是關鍵。

“對于氫能企業(yè)而言，在不斷尋求市場、政策利好的同時，應以技術為主導、創(chuàng)新為動力，進一步提升市場化程度，將企業(yè)打造成氫能行業(yè)具有核心競爭力的企業(yè)。只有這樣，才能夠在激烈的市場競爭中立于不敗之地，成為氫能行業(yè)常青樹。”宋清輝表示。

億華通也在招股書中表示，目前氫燃料電池系統(tǒng)尚處于產業(yè)化的初期階段，產品更新?lián)Q代較快，投入不斷攀升，相信隨著氫燃料電池汽車行業(yè)不斷發(fā)展，公司經(jīng)營業(yè)績會逐漸好轉。同時，公司將持續(xù)加大研發(fā)力度，促進技術革新，提升產品性能，努力提升公司的盈利水平。

宋清輝進一步提醒稱，經(jīng)濟性不高仍是氫能產業(yè)發(fā)展過程中面臨的最大挑戰(zhàn)。徹底解決氫能產業(yè)在儲運、燃料電池電堆等關鍵環(huán)節(jié)的成本問題，是未來氫能產業(yè)大規(guī)模發(fā)展必須攻克的難題。由此可見，“氫能第一股”億華通要想打破虧損“魔咒”，還有一段很長的路要走。

原標題： 億華通欲擺脫虧損“魔咒”