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告別風(fēng)高浪急的2022，嶄新的2023正帶著希望徐徐升起。當(dāng)過去已經(jīng)不可改變，把握當(dāng)下和明年的風(fēng)口才是最正確的選擇。

后疫情時(shí)代，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各路專家與權(quán)威機(jī)構(gòu)有關(guān)2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)也都新鮮出爐。

總得來(lái)看，疫情防控全面放開影響最大，當(dāng)3年“隔離時(shí)代”宣告落幕，各方對(duì)于2023年消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿期待。

具體到細(xì)分領(lǐng)域，綜合宏觀政策、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)走勢(shì)等諸多因素，光伏、風(fēng)電、大消費(fèi)、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體，五大賽道被認(rèn)為是2023年的最強(qiáng)風(fēng)口，并且各自都有著充分的理由。

一、光伏

在經(jīng)歷了近兩年半的上行周期后，2022年底，光伏行業(yè)主要制造環(huán)節(jié)全部進(jìn)入價(jià)格下行通道，然而，跌幅之慘烈恐怕是超出市場(chǎng)預(yù)期的。自2022年6、7月份以來(lái)，部分光伏龍頭公司股價(jià)連續(xù)走跌，累計(jì)跌幅近40%。

與此同時(shí)，基本面與二級(jí)市場(chǎng)的反差愈發(fā)凸顯，一方面，持續(xù)走高的價(jià)格在一定程度上抑制了光伏終端需求；另一方面，價(jià)格下行可能帶來(lái)的潛在需求非但沒能成為A股光伏板塊的催化劑，反而因?yàn)槠涑A(yù)期的狀態(tài)攪亂了投資者的心態(tài)。

不僅如此，超乎預(yù)期的下行狀態(tài)也給行業(yè)帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。

硅料價(jià)格在短短不到2個(gè)月的時(shí)間里從30萬(wàn)元/噸一路下探；硅片雙龍頭掀起價(jià)格戰(zhàn)，眾多新勢(shì)力企業(yè)被迫卷入其中；價(jià)格快速變化，上下游企業(yè)要更謹(jǐn)慎地安排采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售，才不至于存貨跌價(jià)。

對(duì)于光伏行業(yè)而言，眼下最迫切的是要盡快找到下一階段的平衡狀態(tài)，穩(wěn)定企業(yè)、從業(yè)者乃至投資者等各方的預(yù)期，使行業(yè)重回健康發(fā)展的軌道。

重新走向平衡的周期可能還需要一陣子，而在這一過程中，正如多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的一樣，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)會(huì)從上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，當(dāng)然，各個(gè)環(huán)節(jié)究竟能分到多少蛋糕還需要上下游進(jìn)行激烈的博弈。

這種變化也給投資帶來(lái)一些啟示。在2022年的基礎(chǔ)上，下游電池、組件、電站廠商盈利可能會(huì)進(jìn)一步改善甚至在一定程度上發(fā)生質(zhì)的變化，因?yàn)闊o(wú)論是硅片還是硅料，已經(jīng)失去了繼續(xù)毫無(wú)限制地攫取產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的基礎(chǔ)；基于類似邏輯，一體化組件廠商值得重點(diǎn)關(guān)注。

2023年，價(jià)格因素將不再是光伏行業(yè)的主題，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從對(duì)原料的把控能力轉(zhuǎn)移到高質(zhì)量產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)上。例如，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)硅片將發(fā)生“質(zhì)量分層”、“優(yōu)先級(jí)分化”等變化趨勢(shì)；同時(shí)，市占率與毛利率水平的權(quán)衡，成本控制和質(zhì)量溢價(jià)方面的競(jìng)爭(zhēng)均會(huì)成為焦點(diǎn)。在這種情況下，硅片龍頭與新勢(shì)力企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將轉(zhuǎn)向銷售策略、人才等綜合實(shí)力的較量。

類似的情況可能還會(huì)發(fā)生在大批跨界企業(yè)身上，過去的一年里，跨界光伏企業(yè)紛至沓來(lái)，給行業(yè)帶來(lái)活水同時(shí)也獲得市場(chǎng)追捧，但不確定性依然很大。新的一年，跨界企業(yè)成色幾何將見真章，從炒概念、炒預(yù)期階段走向?qū)嵈驅(qū)嵉钠礃I(yè)績(jī)階段。在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅變動(dòng)的當(dāng)下，跨界企業(yè)與諸多新勢(shì)力企業(yè)的優(yōu)勝劣汰加速演進(jìn)，當(dāng)然，不排除黑馬繼續(xù)涌現(xiàn)的可能性。

2023年一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)就是電池技術(shù)的變遷，以TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸太陽(yáng)能電池技術(shù)）為例，該技術(shù)路線的出貨占比有望從2021年約2%成長(zhǎng)到2022年的7%，并在2023年突破20%。相比于更加確定的TOPCon，HJT（高效異質(zhì)結(jié)）與XBC技術(shù)仍受制于較高成本甚至良率問題，這些技術(shù)如果能在新的一年取得突破，還是有希望為市場(chǎng)增添一抹亮色的。特別是，近期選擇HJT路線的企業(yè)也開始多了起來(lái)，如三五互聯(lián)、乾景園林等，或許間接印證了HJT產(chǎn)業(yè)鏈成熟度在增加。

二、風(fēng)電

2022年高招標(biāo)量為2023年風(fēng)電裝機(jī)快速增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，風(fēng)電即將開啟新的高增長(zhǎng)周期。預(yù)計(jì)2023年將是風(fēng)機(jī)交付大年。在風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)下，單瓦成本的降低將推動(dòng)風(fēng)電的持續(xù)成長(zhǎng)。

三、大消費(fèi)

隨著疫情防控優(yōu)化“新十條”等措施的實(shí)施，各方對(duì)于2023年消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿期待。

四、創(chuàng)新藥

展望2023年，政策邊際緩和疊加集采影響減弱，創(chuàng)新藥空間仍然被看好。

五、半導(dǎo)體

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及去庫(kù)存進(jìn)展，電子行業(yè)將逐步觸底回升，疊加新能源市場(chǎng)持續(xù)滲透，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體積極布局汽車、工業(yè)控制等市場(chǎng)，商業(yè)化進(jìn)程也有望加速。

除了權(quán)威專家頗具前瞻性的分析外。2022年底，主流券商也陸續(xù)發(fā)布了有關(guān)2023年各大板塊的深度調(diào)研及投資策略，其中不乏有價(jià)值的信息，不管是作為投資者還是從業(yè)者，都可以將其視為重要的參考資料。

整理了7家券商發(fā)布的2023年光伏行業(yè)投資策略，以供參考。

整體來(lái)看，基于對(duì)明年全球光伏裝機(jī)的確定性、硅料價(jià)格下跌預(yù)期對(duì)光伏其它環(huán)節(jié)盈利能力的改善，機(jī)構(gòu)對(duì)2023年光伏行業(yè)普遍持樂觀態(tài)度。

（一）廣發(fā)證券：產(chǎn)業(yè)鏈供需再平衡，創(chuàng)新主導(dǎo)超額盈利


（二）中信證券：景氣相隨，拔萃鼎新

核心觀點(diǎn)：我們預(yù)計(jì)2023年光伏供應(yīng)鏈瓶頸將逐步消除，釋放裝機(jī)增長(zhǎng)潛能。在裝機(jī)需求高景氣的基調(diào)下，隨著N型電池組件加速推廣、地面電站市場(chǎng)明顯復(fù)蘇，光伏行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇凸顯，技術(shù)紅利兌現(xiàn)。

1、供應(yīng)鏈瓶頸逐步消除，釋放光伏裝機(jī)增長(zhǎng)潛能。

受供應(yīng)鏈成本下降、項(xiàng)目收益率提升、技術(shù)進(jìn)步和支持政策加碼的共同刺激下，預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)量有望繼續(xù)高增至350GW左右（國(guó)內(nèi)約140GW），同比增速約40%，且地面電站需求有望明顯復(fù)蘇，裝機(jī)占比或?qū)⒒厣?br />
2、N型電池風(fēng)起云涌，新技術(shù)創(chuàng)造新機(jī)遇

N型電池加速降本增效，TOPCon頭部產(chǎn)能生產(chǎn)成本即將與PERC追平并有望進(jìn)一步反超；HJT降本路徑清晰，頭部產(chǎn)能生產(chǎn)成本或于2023年底前與PERC打平。N型電池性價(jià)比大幅吸引行業(yè)加快擴(kuò)產(chǎn)，2023年TOPCon/HJT新增產(chǎn)能或達(dá)200/50GW，拉動(dòng)設(shè)備需求放量；2023-25年新型高效電池滲透率有望增至35%/55%/70%以上，快速成為市場(chǎng)主流。

3、N型升級(jí)+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，輔材增長(zhǎng)彈性凸顯

隨著N型電池快速推廣和地面電站裝機(jī)回暖，膠膜、銀漿、焊帶、光伏支架等輔材環(huán)節(jié)有望深度受益。

4、產(chǎn)能完善+產(chǎn)品升級(jí)，組件龍頭盈利穩(wěn)中有升

現(xiàn)時(shí)成本下降和訂單周期有錯(cuò)配，有望支撐組件環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)定及修復(fù)。同時(shí)，受益于電池技術(shù)升級(jí)溢價(jià)紅利和新型高效組件出貨放量，有望推動(dòng)組件龍頭盈利穩(wěn)中有升。

微逆+儲(chǔ)能逆變器潛力巨大，國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)勢(shì)崛起。

國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)逆變器廠商有望受益于微逆和儲(chǔ)能市場(chǎng)高增長(zhǎng)，并憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、全球客戶拓展能力和品牌力提升而快速崛起，并持續(xù)高增長(zhǎng)。

（三）國(guó)泰君安：供給瓶頸打開迎接光伏大年


（四）中銀證券：變局與機(jī)遇


（五）國(guó)金證券：光儲(chǔ)平價(jià)新篇章


（六）銀河證券：量利齊飛舞，技術(shù)催新生

（七）華創(chuàng)證券：內(nèi)外共振景氣延續(xù)，電池技術(shù)醞釀新生


原標(biāo)題：超級(jí)賽道！2023年，光伏有望成為最強(qiáng)風(fēng)口！