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11月17日晚，嵐圖汽車(chē)宣布完成A輪融資近50億元，融資后市場(chǎng)估值近300億元。本輪融資后，東風(fēng)集團(tuán)持股78.88%，A輪投資者持股12.37%，嵐圖員工持股平臺(tái)持股8.75%。下一步，嵐圖將擇機(jī)考慮實(shí)現(xiàn)IPO。

就在1個(gè)月前，廣汽集團(tuán)旗下新能源公司廣汽埃安也完成了最新一輪增資擴(kuò)股，融資額接近183億元，對(duì)應(yīng)估值超過(guò)1000億元。時(shí)間再往前推移幾個(gè)月，長(zhǎng)安汽車(chē)旗下阿維塔科技和上汽集團(tuán)旗下智己分別完成A輪數(shù)十億元的融資。

顯而易見(jiàn)，國(guó)有車(chē)企們正在集體加速混改。

01

混改提速，國(guó)有車(chē)企探索新模式

雖然嵐圖汽車(chē)A輪融資的10家投資方中，僅有贛鋒鋰業(yè)、欣旺達(dá)兩家民營(yíng)資本，其他8家均為國(guó)有資本，看上去混改步伐邁得比較保守，但用成都新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)推廣應(yīng)用促進(jìn)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)范永軍的話(huà)來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于在混改這場(chǎng)“烹調(diào)”中加了一點(diǎn)“調(diào)味料”，但仍不失為一種嘗試。

嵐圖汽車(chē)CEO盧放在接受采訪時(shí)表示，嵐圖汽車(chē)推動(dòng)融資有兩方面考慮，一方面通過(guò)引戰(zhàn)賦能，進(jìn)一步助推嵐圖業(yè)務(wù)快速發(fā)展；另一方面也是繼續(xù)落實(shí)“雙百企業(yè)”混改的相關(guān)要求，完善公司治理結(jié)構(gòu)，放活體制機(jī)制，進(jìn)一步提升國(guó)有資本的保值增值、提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、放大國(guó)有資本功能。

同樣是在11月，長(zhǎng)安汽車(chē)與重慶長(zhǎng)安新能源汽車(chē)科技有限公司的股東——重慶長(zhǎng)新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和重慶兩江新區(qū)承為股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）分別簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬收購(gòu)長(zhǎng)新基金持有的長(zhǎng)安新能源7.71%股權(quán)和承為基金持有的長(zhǎng)安新能源2.63%股權(quán)。

本次交易完成后，長(zhǎng)安汽車(chē)在長(zhǎng)安新能源持股比例將由40.66%增加至51.00%，這意味著自2020年1月長(zhǎng)安汽車(chē)為全資子公司長(zhǎng)安新能源擬引入長(zhǎng)新基金等戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混改近兩年后，再度拿回對(duì)長(zhǎng)安新能源的控股權(quán)。

過(guò)去兩年，國(guó)有車(chē)企紛紛加速混改，孵化出北汽極狐、東風(fēng)嵐圖、上汽智己、上汽飛凡、長(zhǎng)安阿維塔等在某種程度上獨(dú)立的新能源汽車(chē)項(xiàng)目，其中動(dòng)作最快的當(dāng)屬?gòu)V汽埃安。

9月6日，廣汽埃安創(chuàng)立大會(huì)正式召開(kāi)，宣布廣汽埃安完成股份制改革，正式更名為“廣汽埃安新能源汽車(chē)股份有限公司”。緊接著10月20日，廣汽埃安實(shí)施增資擴(kuò)股，完成A輪融資引戰(zhàn)，引入了53名戰(zhàn)略投資者。企業(yè)共釋放17.72%的股份，融資總額182.94億元。2022年，埃安實(shí)現(xiàn)了混改、股份制改革、A輪融資，并完成了工廠拓建、銷(xiāo)量新高、新品牌發(fā)布、超跑亮相等工作，下一步將劍指IPO。

在廣汽埃安總經(jīng)理古惠南看來(lái)，埃安體系有三個(gè)特點(diǎn)：國(guó)企的平臺(tái)，民企的效率，合資的流程。混改的落地，確實(shí)增加了埃安體制的靈活性。

02

用孵化項(xiàng)目混改，化被動(dòng)為主動(dòng)

短時(shí)間內(nèi)，汽車(chē)行業(yè)幾大國(guó)企央企混改都有了新動(dòng)作。Oliver Wyman董事合伙人張君毅分析，以新能源汽車(chē)項(xiàng)目融資為牽引是國(guó)有車(chē)企混改的新嘗試，標(biāo)志著國(guó)有車(chē)企混改進(jìn)入了新階段。

2017年，北汽集團(tuán)前董事長(zhǎng)徐和誼曾經(jīng)不無(wú)羨慕地表示：“我看蔚來(lái)和李斌，就覺(jué)得不服。”在他看來(lái)，國(guó)有汽車(chē)企業(yè)有著幾十年的造車(chē)積淀，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，造智能電動(dòng)汽車(chē)并非難事。讓他羨慕的，是蔚來(lái)的體制和機(jī)制。而混改，則是國(guó)有車(chē)企變革體制、探索新模式的方式。

過(guò)去，國(guó)有車(chē)企也曾嘗試混改，但因擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)流失，因而對(duì)員工的股權(quán)激勵(lì)比較小，員工也很難享受到資產(chǎn)增值帶來(lái)的紅利，對(duì)企業(yè)活力的激發(fā)十分有限。而且，當(dāng)時(shí)的混改，是混而少改或者不改，依舊采用原有的管理體制和研發(fā)、運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)能通過(guò)混改從根本上獲得新生動(dòng)力。

但如今，新一輪科技革命推動(dòng)了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全面重構(gòu)，新能源智能汽車(chē)時(shí)代，車(chē)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力由硬件向軟件轉(zhuǎn)移，車(chē)企的主營(yíng)業(yè)務(wù)也不止于造車(chē)，更涉及到自動(dòng)駕駛、出行等多個(gè)層面，因而對(duì)新型人才和產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴都分外渴求，對(duì)新的管理模式也有所預(yù)期和期待。然而受制于體制，國(guó)有車(chē)企很難像造車(chē)新勢(shì)力一樣，按照市場(chǎng)的價(jià)格去招聘足夠多的軟件人才，也難以和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)真正深度綁定。體制的約束使國(guó)有車(chē)企仿佛“帶著枷鎖跳舞”，難以快速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，混改也就成為必走之路。

張君毅指出，國(guó)有車(chē)企特別擔(dān)心歷史資產(chǎn)在混改時(shí)流失，因而在股權(quán)方面特別謹(jǐn)慎，會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)不足，或者混改增股價(jià)格太高，員工承受不起。但埃安、嵐圖這樣的新增項(xiàng)目卻是一個(gè)很好的混改選擇，既不用擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)的流失，也能給到員工足夠的股權(quán)激勵(lì)，還能給民營(yíng)資本更多與國(guó)資企業(yè)合作學(xué)習(xí)融合造車(chē)的機(jī)會(huì)，進(jìn)而達(dá)到國(guó)有車(chē)企不斷管理體制優(yōu)化的目的，國(guó)資利益不僅沒(méi)被侵蝕，反而活力更足。

正如古惠南曾說(shuō)，“我們并不缺錢(qián)，公司啟動(dòng)混改的核心目的不是為了資金，而是要通過(guò)混改優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的體制機(jī)制。”

的確，“混改”已今時(shí)不同往日。在此前的國(guó)有車(chē)企混改浪潮中，一汽夏利堪稱(chēng)一個(gè)經(jīng)典案例。范永軍指出，如一汽夏利這樣的“老式混改”，多是由于企業(yè)連年虧損、難以為繼，不得不尋求重組以期盤(pán)活，是被迫混改，歷史包袱太過(guò)沉重。而新一輪的混改則是車(chē)企拿出旗下的高端子品牌成立公司來(lái)混改，是新資產(chǎn)、好資產(chǎn)、干干凈凈沒(méi)有歷史包袱，尊重自己也尊重市場(chǎng)，“這是國(guó)有車(chē)企在產(chǎn)業(yè)變革中主動(dòng)出擊，以在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中博得更多發(fā)展機(jī)遇與籌碼。”

03

混改或走向深水區(qū)，模式尚難言成功

推行混合所有制改革，是汽車(chē)國(guó)有企業(yè)改革的方向。國(guó)有車(chē)企由國(guó)資委和政府控制，具有顯著的資金和資源優(yōu)勢(shì)，但缺點(diǎn)在于機(jī)制體制不靈活。相反，民間資本政治關(guān)聯(lián)性較弱，規(guī)模和資源都有限，但市場(chǎng)化程度高，比國(guó)有企業(yè)更有活力。二者取長(zhǎng)補(bǔ)短，正是國(guó)有車(chē)企混改的意義所在。

范永軍指出，國(guó)企經(jīng)過(guò)十幾二十年的改革，已經(jīng)普遍建立起了很好的公司治理結(jié)構(gòu)，不再像過(guò)去一提起國(guó)企就等同于“虧損”，如今很多國(guó)企都是利稅大戶(hù)，處于更好的發(fā)展水平，與民營(yíng)資本已經(jīng)可以很好地融合。而如今車(chē)企的混改新嘗試，不僅沒(méi)有削弱公有制的主體地位，今年以來(lái)，國(guó)有車(chē)企在新能源領(lǐng)域追趕造車(chē)新勢(shì)力的速度很快，體現(xiàn)出國(guó)有車(chē)企在資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈、成本等方面的優(yōu)勢(shì)，資本的偏好也因此發(fā)生轉(zhuǎn)變。

張君毅也指出，資本永遠(yuǎn)趨利避害，而國(guó)企背景的新能源汽車(chē)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不僅創(chuàng)新性強(qiáng)，其穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也強(qiáng)，被認(rèn)為與造車(chē)新勢(shì)力相比更扎實(shí)穩(wěn)健，因而對(duì)一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好低的資本吸引力也更大。

張君毅認(rèn)為，混改符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，埃安、嵐圖等企業(yè)的成立就是意在混改，這是國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)互相啟發(fā)的結(jié)果。混改給了汽車(chē)業(yè)轉(zhuǎn)型一個(gè)新選擇，即可以在國(guó)企基礎(chǔ)上創(chuàng)新發(fā)展，“如果行業(yè)內(nèi)全是新造車(chē)企業(yè)，就意味著我們放棄了已經(jīng)建立起來(lái)的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，這顯然是不適合的。在保證國(guó)有資產(chǎn)不流失和公平效率的前提下，相信國(guó)有車(chē)企的混改還會(huì)走向更深入。”

的確，國(guó)有企業(yè)混改是大勢(shì)所趨，2014年混改被寫(xiě)入政府工作報(bào)告以來(lái)，一汽、東風(fēng)、北汽等多家國(guó)有車(chē)企相繼加入混改隊(duì)伍，然而混改成效卻不盡相同。新一輪國(guó)有車(chē)企混改發(fā)展如何，取決于先行者的示范作用。如果先行者進(jìn)展順利，后續(xù)會(huì)有更多企業(yè)跟進(jìn)；如果先行者進(jìn)展不順，投資者之間糾葛不清，混改進(jìn)度則會(huì)慢下來(lái)。

范永軍認(rèn)為，國(guó)有車(chē)企可以嘗試混改，但新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)還在高速發(fā)展期，根基尚不穩(wěn)固，因而如廣汽埃安以新能源項(xiàng)目為基礎(chǔ)開(kāi)展的國(guó)企混改，雖說(shuō)開(kāi)了一個(gè)好頭，但畢竟還沒(méi)邁過(guò)年銷(xiāo)量50萬(wàn)輛的盈利門(mén)檻，因而要說(shuō)模式成功還言之尚早，時(shí)間會(huì)給出答案。

原標(biāo)題：從一汽夏利被迫改革到埃安、嵐圖融資百億，國(guó)有車(chē)企混改新模式走紅